隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展,自首只公司債“07長(zhǎng)電債”于2007年在上海證券交易所上市以來,我國(guó)公司債券已取得了長(zhǎng)足的進(jìn)展,成為公司融資的重要渠道之一。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2016年及2017年,我國(guó)企業(yè)分別公開發(fā)行公司債券881只及538只,融資規(guī)模分別達(dá)到12,856.77萬元及5,641.72萬元。從微觀角度看,公司債券的推行拓寬了我國(guó)企業(yè)的融資渠道,降低了企業(yè)的融資成本,改善了債務(wù)融資中對(duì)銀行及信托貸款等傳統(tǒng)融資的高度依賴;從宏觀角度來看,公司債券在完善我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu),促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)健康發(fā)展發(fā)揮了不可或缺的作用。我國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)之一便是提高債券融資在直接融資中的比重,對(duì)公司債券而言,其融資成本的高低不僅關(guān)系到債券市場(chǎng)的運(yùn)行效率,同時(shí)也會(huì)影響到資本市場(chǎng)的配置效率,因此債券融資成本的高低是影響公司債券發(fā)展的重要問題。然而在公司債券迅猛發(fā)展的同時(shí),其面臨的風(fēng)險(xiǎn)問題也逐漸暴露,16年以來隨著監(jiān)管的趨嚴(yán)和債券市場(chǎng)的走低,公司債的發(fā)行收到了一定的沖擊,發(fā)行利率持續(xù)高升。在這種大環(huán)境下,對(duì)公司債券的發(fā)行主體來說,如何控制債券的融資成本對(duì)企業(yè)的融資戰(zhàn)略有著重要的意義。由于信息不對(duì)稱,發(fā)行主體的融資成本會(huì)受到信息披露質(zhì)量的影響。在我國(guó)公司債券現(xiàn)行發(fā)行體制下,主承銷商作為債券發(fā)行過程中最為重要的信息披露中介機(jī)構(gòu),起到整合各專業(yè)中介機(jī)構(gòu)意見,向市場(chǎng)傳遞發(fā)行人價(jià)值信息的重要作用。過往的研究成果表明,在公司IPO的過程中,承銷商聲譽(yù)能夠?qū)ζ髽I(yè)IPO的抑價(jià)程度產(chǎn)生較為顯著的影響�；诖�,本文旨在研究我國(guó)公司債券的發(fā)行中,主承銷商的聲譽(yù)是否同樣能對(duì)債券的融資成本產(chǎn)生一定影響。本文以2016年我國(guó)滬深兩市公開發(fā)行的881期公司債券數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),通過分析我國(guó)公司債券市場(chǎng)研究現(xiàn)狀,采用理論分析和實(shí)證研究相結(jié)合的方法,提出研究假設(shè)并進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析。為了扣除宏觀因素的影響,本文以公司債票面利率國(guó)債利率的利差作為融資成本的衡量變量;同時(shí),本文參照了已有的M-W法,將2016年度承銷商債券承銷金額與支數(shù)進(jìn)行等權(quán)重計(jì)算,最終得公司債發(fā)行中的承銷商聲譽(yù)。本文的研究結(jié)果表明,主承銷商聲譽(yù)能夠顯著地影響公司債券融資成本,具有較高聲譽(yù)的主承銷商能夠起到有效降低發(fā)行主體的債券融資成本的作用。
【學(xué)位單位】：北京外國(guó)語大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51
【文章目錄】：
致謝
摘要
ABSTRACT
第一章 緒論
    1.1 選題背景
        1.1.1 債券概述
        1.1.2 公司債介紹
        1.1.3 公司債發(fā)行概況
        1.1.4 主要公募債券品種對(duì)比
        1.1.5 承銷保薦業(yè)務(wù)概述
    1.2 研究目的及意義
    1.3 研究方法與研究框架
        1.3.1 研究方法
        1.3.2 研究框架
    1.4 創(chuàng)新之處
第二章 文獻(xiàn)綜述
    2.1 承銷商聲譽(yù)相關(guān)文獻(xiàn)綜述
    2.2 債券融資成本相關(guān)文獻(xiàn)綜述
第三章 研究設(shè)計(jì)與變量定義
    3.1 公司債券融資成本的理論分析
        3.1.1 信息不對(duì)稱理論
        3.1.2 代理成本理論
        3.1.3 信號(hào)傳遞理論
    3.2 承銷商聲譽(yù)的理論分析
        3.2.1 認(rèn)證中介理論
        3.2.2 承銷商聲譽(yù)假說
    3.3 假設(shè)提出
    3.4 變量定義
        3.4.1 債券融資成本
        3.4.2 承銷商聲譽(yù)的度量
        3.4.3 控制變量的選擇
        3.4.4 研究模型
第四章 實(shí)證分析
    4.1 樣本選取
    4.2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)
    4.3 變量的相關(guān)性檢驗(yàn)
    4.4 多元回歸分析
第五章 研究結(jié)論及建議
    5.1 研究結(jié)論
    5.2 研究建議
    5.3 研究不足與研究展望
參考文獻(xiàn)

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 張茂軍;李婷婷;葉志鋒;;中國(guó)公司債信用利差的影響機(jī)理研究[J];金融理論與實(shí)踐;2015年06期

2 王偉;;基于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的承銷商聲譽(yù)與超募現(xiàn)象研究[J];中國(guó)物價(jià);2015年02期

3 宋健;;需求、承銷商聲譽(yù)、發(fā)行特征與IPO抑價(jià)的實(shí)證關(guān)系研究——基于A股市場(chǎng)[J];當(dāng)代經(jīng)濟(jì);2014年23期

4 方紅星;施繼坤;張廣寶;;產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、信息質(zhì)量與公司債定價(jià)——來自中國(guó)資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];金融研究;2013年04期

5 金鵬輝;;公司債券市場(chǎng)發(fā)展與社會(huì)融資成本[J];金融研究;2010年03期

6 李妍;;承銷商聲譽(yù)與IPO抑價(jià)的實(shí)證分析——基于我國(guó)股票發(fā)行監(jiān)管制度改革[J];商業(yè)經(jīng)濟(jì);2010年04期

7 沈宜慶;;臺(tái)灣企業(yè)信息透明度與債券發(fā)行資金成本關(guān)系實(shí)證研究——蒙地卡羅模擬法之運(yùn)用[J];財(cái)會(huì)通訊;2009年09期

8 于富生;張敏;;信息披露質(zhì)量與債務(wù)成本——來自中國(guó)證券市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究;2007年05期

9 高敏;;核準(zhǔn)制下承銷商聲譽(yù)與IPO抑價(jià)研究[J];財(cái)會(huì)研究;2006年11期

10 金曉斌;吳淑琨;陳代云;;投資銀行聲譽(yù)、IPO質(zhì)量分布與發(fā)行制度創(chuàng)新[J];經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊);2006年01期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 肖力琿;承銷商聲譽(yù)、承銷連續(xù)性與公司債券融資成本[D];廈門大學(xué);2014年

本文編號(hào)：2874959