2015年～2016年股災(zāi)以來,"國家隊"救市是否起到了穩(wěn)定市場的作用,受到了業(yè)界和學界的廣泛關(guān)注.本研究利用2015年第三季度至2016年第四季度A股上市公司機構(gòu)持股數(shù)據(jù),探討"國家隊"救市對股價波動的影響.研究結(jié)果表明:"國家隊"持股有效降低了股票價格的波動,并且這一作用顯著區(qū)別于其他機構(gòu)投資者;"國家隊"持股穩(wěn)定股票價格主要體現(xiàn)在對異質(zhì)性波動的降低上,對系統(tǒng)性波動則沒有顯著影響.進一步研究發(fā)現(xiàn),"國家隊"持股通過改善信息環(huán)境、降低噪聲交易、穩(wěn)定投資者情緒以及減少投資者異質(zhì)性信念來降低異質(zhì)性波動.本研究拓展了政府干預(yù)市場和機構(gòu)投資者相關(guān)的發(fā)現(xiàn),對危機期間資本市場監(jiān)管和系統(tǒng)性風險防范化解相關(guān)政策的制定具有啟示意義.
【文章目錄】：
0 引言
1 研究設(shè)計
    1.1 樣本選擇
    1.2 變量定義
        1.2.1 被解釋變量
        1.2.2 解釋變量
        1.2.3 控制變量
    1.3 模型設(shè)計
2 實證結(jié)果
    2.1 描述性統(tǒng)計分析
    2.2 單變量分析與回歸分析
3 穩(wěn)健性檢驗
    3.1 Fama-French三因子模型
    3.2 增量回歸結(jié)果
    3.3 傾向得分匹配回歸結(jié)果
4 影響機制分析
    4.1 信息環(huán)境
    4.2 噪聲交易
    4.3 投資者信心
    4.4 投資者異質(zhì)性信念
5 結(jié)束語

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