本文選取2007年1月至2017年12月間我國(guó)滬深A(yù)市上市的1899家IPO公司,使用可比公司價(jià)格乘數(shù)模型研究了 IPO公司發(fā)行定價(jià)估值水平。本文發(fā)現(xiàn)新股以低于內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格發(fā)行,上市后受到投資者需求和投資者情緒等因素的影響出現(xiàn)了首日超額收益率。隨著時(shí)間的推移,新股的價(jià)格逐漸回歸到正常水平。這一結(jié)論符合傳統(tǒng)IPO理論的觀點(diǎn)。本文發(fā)現(xiàn)我國(guó)新股發(fā)行定價(jià)估值水平顯著偏低,改變配對(duì)方法和價(jià)格乘數(shù)的計(jì)算模型后依然得出IPO估值偏低的結(jié)果。放開(kāi)主承銷商自主配售機(jī)制對(duì)IPO定價(jià)估值呈顯著負(fù)面影響,提高了新股折價(jià)程度。新股發(fā)行定價(jià)偏低是造成上市首日收益率偏高的主要因素之一,這與傳統(tǒng)IPO抑價(jià)理論的預(yù)期相符。分別分析機(jī)構(gòu)投資者與散戶投資者的申購(gòu)行為后發(fā)現(xiàn)一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)水平會(huì)通過(guò)影響投資者需求和投資者情緒來(lái)影響新股首日收益率,新股發(fā)行定價(jià)越低估,投資者需求和投資者情緒越高漲,首日收益率越高。研究定價(jià)低估的IPO樣本及其配對(duì)公司的長(zhǎng)期表現(xiàn)后發(fā)現(xiàn)股票的長(zhǎng)期表現(xiàn)受不同的計(jì)算方法和市場(chǎng)基準(zhǔn)影響較大,IPO樣本的長(zhǎng)期表現(xiàn)相對(duì)市場(chǎng)而言并不顯著弱勢(shì),而且IPO樣本的長(zhǎng)期表現(xiàn)并不顯著強(qiáng)于或弱于配對(duì)公司。
【學(xué)位單位】：廈門大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51
【文章目錄】：
摘要
Abstract
第一章 引言
    第一節(jié) 研究背景
    第二節(jié) 研究目的和創(chuàng)新
    第三節(jié) 研究框架
第二章 文獻(xiàn)綜述
    第一節(jié) 基于發(fā)行價(jià)格偏低的理論研究和實(shí)證發(fā)現(xiàn)
    第二節(jié) 基于首日收盤價(jià)格偏高的理論研究和實(shí)證發(fā)現(xiàn)
    第三節(jié) 中國(guó)IPO的實(shí)證研究
第三章 IPO估值的研究方法
    第一節(jié) 先前文獻(xiàn)的研究方法
    第二節(jié) 本文的研究方法
第四章 研究設(shè)計(jì)
    第一節(jié) 數(shù)據(jù)來(lái)源、樣本選擇和配對(duì)方法
        一、數(shù)據(jù)來(lái)源
        二、樣本選擇和配對(duì)方法
    第二節(jié) 變量定義
        一、被解釋變量
        二、解釋變量
        三、控制變量
    第三節(jié) 實(shí)證模型
第五章 IPO估值的實(shí)證結(jié)果與分析
    第一節(jié) IPO估值的實(shí)證結(jié)果
    第二節(jié) 主承銷商自主配售對(duì)IPO估值的影響
第六章 IPO估值與首日收益率
    第一節(jié) 組合分析
    第二節(jié) 回歸分析
    第三節(jié) 討論與分析
第七章 長(zhǎng)期表現(xiàn)
    第一節(jié) IPO估值與長(zhǎng)期表現(xiàn)的組合分析
    第二節(jié) IPO估值與長(zhǎng)期表現(xiàn)的回歸分析
    第三節(jié) IPO樣本和配對(duì)公司的買入并持有異常收益率
    第四節(jié) Fama-French三因子模型
第八章 結(jié)論和局限
    第一節(jié) 結(jié)論
    第二節(jié) 存在的不足和研究展望
參考文獻(xiàn)
致謝

【參考文獻(xiàn)】

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