基金經(jīng)理與上市公司高管基于校友關(guān)系網(wǎng)絡(luò)而進(jìn)行的私有信息交易,可能會(huì)損害資本市場信息公平,加劇股價(jià)波動(dòng)。文章以2003-2016年中國開放式基金投資組合的季度數(shù)據(jù)為樣本,研究發(fā)現(xiàn),基金經(jīng)理與上市公司高管之間基于校友關(guān)系進(jìn)行的私有信息交易,會(huì)增加投資者之間的信息不平等,進(jìn)而加劇個(gè)股股價(jià)波動(dòng)。一方面,校友關(guān)系會(huì)導(dǎo)致基金經(jīng)理投資行為的短期化,表現(xiàn)為基金經(jīng)理關(guān)聯(lián)持倉時(shí)間更短,換手率更高,同時(shí)還會(huì)擠出其他無關(guān)系的專業(yè)投資者,導(dǎo)致個(gè)股股價(jià)波動(dòng)加劇;另一方面,基于校友關(guān)系的私有信息交易主要體現(xiàn)在好消息上,當(dāng)出現(xiàn)好消息時(shí),校友關(guān)系會(huì)給關(guān)聯(lián)持倉股票帶來更劇烈的價(jià)格波動(dòng)。文章結(jié)論有助于解釋機(jī)構(gòu)投資者在市場穩(wěn)定方面有爭議性的表現(xiàn)。
【文章目錄】：
一、引言
二、理論分析與研究假說
    （一）基金經(jīng)理與公司高管的校友關(guān)系對(duì)信息公平的影響
    （二）基金經(jīng)理與公司高管的校友關(guān)系對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響
三、研究設(shè)計(jì)
    （一）數(shù)據(jù)來源與樣本篩選
    （二）變量定義與模型
        1. 基金經(jīng)理與公司高管校友關(guān)系。
        2. 知情交易概率。
        3. 變量匯總。本文將后續(xù)分析中用到的所有變量全部列示于表1中。
    （三）模型設(shè)定
四、統(tǒng)計(jì)分析與實(shí)證結(jié)果
    （一）描述性統(tǒng)計(jì)
        1. 基金經(jīng)理的畢業(yè)院校分布情況。
        2. 變量總體描述性統(tǒng)計(jì)。
    （二）回歸分析
五、穩(wěn)健性測試與拓展性分析
    （一）校友關(guān)系與基金經(jīng)理交易行為
    （二）內(nèi)生性問題
    （三）主要回歸結(jié)果的DID（difference-in-difference）檢驗(yàn)
    （四）地區(qū)市場化程度與公司產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的調(diào)節(jié)作用
    （五）校友關(guān)系的界定問題
    （六）校友關(guān)系傳遞的信息性質(zhì)問題
六、研究結(jié)論與建議

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本文編號(hào)：2873020