基金經理與上市公司高管基于校友關系網絡而進行的私有信息交易,可能會損害資本市場信息公平,加劇股價波動。文章以2003-2016年中國開放式基金投資組合的季度數(shù)據(jù)為樣本,研究發(fā)現(xiàn),基金經理與上市公司高管之間基于校友關系進行的私有信息交易,會增加投資者之間的信息不平等,進而加劇個股股價波動。一方面,校友關系會導致基金經理投資行為的短期化,表現(xiàn)為基金經理關聯(lián)持倉時間更短,換手率更高,同時還會擠出其他無關系的專業(yè)投資者,導致個股股價波動加劇;另一方面,基于校友關系的私有信息交易主要體現(xiàn)在好消息上,當出現(xiàn)好消息時,校友關系會給關聯(lián)持倉股票帶來更劇烈的價格波動。文章結論有助于解釋機構投資者在市場穩(wěn)定方面有爭議性的表現(xiàn)。
【文章目錄】：
一、引言
二、理論分析與研究假說
    （一）基金經理與公司高管的校友關系對信息公平的影響
    （二）基金經理與公司高管的校友關系對股價波動的影響
三、研究設計
    （一）數(shù)據(jù)來源與樣本篩選
    （二）變量定義與模型
        1. 基金經理與公司高管校友關系。
        2. 知情交易概率。
        3. 變量匯總。本文將后續(xù)分析中用到的所有變量全部列示于表1中。
    （三）模型設定
四、統(tǒng)計分析與實證結果
    （一）描述性統(tǒng)計
        1. 基金經理的畢業(yè)院校分布情況。
        2. 變量總體描述性統(tǒng)計。
    （二）回歸分析
五、穩(wěn)健性測試與拓展性分析
    （一）校友關系與基金經理交易行為
    （二）內生性問題
    （三）主要回歸結果的DID（difference-in-difference）檢驗
    （四）地區(qū)市場化程度與公司產權性質的調節(jié)作用
    （五）校友關系的界定問題
    （六）校友關系傳遞的信息性質問題
六、研究結論與建議

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本文編號：2873020