2015年10月23日央行決定“降息降準(zhǔn)”并基本放開存款利率上限,是我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的一個(gè)重要舉措。而利率市場(chǎng)化的真正推進(jìn),離不開基準(zhǔn)利率真正發(fā)揮應(yīng)有的作用。在這一方面,盡管貨幣當(dāng)局近年來不斷引導(dǎo)上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)發(fā)揮基準(zhǔn)利率的效果,但在現(xiàn)實(shí)中Shibor是否真正如央行所愿,其發(fā)揮著基準(zhǔn)利率的作用且效果在不斷增強(qiáng),仍然是一個(gè)有待研究的問題。前期文獻(xiàn)多以基準(zhǔn)利率的定義與屬性作為理論基礎(chǔ),從Shibor是否符合基準(zhǔn)利率的屬性角度對(duì)此問題進(jìn)行分析,本文則創(chuàng)新性地從錨定效應(yīng)和市場(chǎng)心理的角度進(jìn)行檢驗(yàn)。根據(jù)錨定效應(yīng)的理論分析,本文建立了幾個(gè)假設(shè):H1、Shibor具備基準(zhǔn)利率作用,是我國(guó)金融市場(chǎng)上的“利率錨”;H2、Shibor具備“長(zhǎng)期錨效應(yīng)”與“短期錨效應(yīng)”;H3、Shibor具備“高錨效應(yīng)”與“低錨效應(yīng)”。為檢驗(yàn)以上假設(shè),本文通過BP濾波處理Shibor原數(shù)據(jù),并依據(jù)假設(shè)需求分別以不同變量建立VAR向量自回歸模型,進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)和方差分解。實(shí)證檢驗(yàn)得出以下主要結(jié)論:第一,Shibor是我國(guó)金融市場(chǎng)上的“利率錨”,其中,Shibor(1周)具備最明顯的“利率錨”特征;第二,Shibor同時(shí)具備“長(zhǎng)期錨效應(yīng)”與“短期錨效應(yīng)”,其中“短期錨效應(yīng)”的作用大于“長(zhǎng)期錨效應(yīng)”,Shibor長(zhǎng)期的政策傳導(dǎo)作用仍需加強(qiáng);第三,Shibor同時(shí)具備“高錨效應(yīng)”與“低錨效應(yīng)”,但“高利率錨”的效果優(yōu)于“低利率錨”。根據(jù)實(shí)證分析的結(jié)果,本文提出以下政策建議:1.增強(qiáng)Shibor的基準(zhǔn)利率作用,多種形式完善Shibor的報(bào)價(jià)機(jī)制;2.為擴(kuò)大并穩(wěn)定Shibor的市場(chǎng)基礎(chǔ),不斷推動(dòng)同業(yè)拆借市場(chǎng)的改革;3.不斷擴(kuò)大Shibor在各種金融產(chǎn)品中的應(yīng)用推廣,推動(dòng)其他金融定價(jià)與Shibor掛鉤;4.加強(qiáng)與主要市場(chǎng)利率掛鉤的衍生產(chǎn)品的開發(fā);5.合理運(yùn)用Shibor的“高、低錨效應(yīng)”,疏通貨幣政策利率傳導(dǎo)渠道。
【學(xué)位單位】：上海外國(guó)語大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F832.5
【文章目錄】：
謝辭
摘要
Abstract
第1章 導(dǎo)論
    1.1 研究背景
    1.2 問題提出
    1.3 研究?jī)?nèi)容與論文框架
    1.4 研究方法
    1.5 論文創(chuàng)新點(diǎn)
第2章 文獻(xiàn)綜述
    2.1 關(guān)于錨定效應(yīng)的文獻(xiàn)綜述
        2.1.1 錨定效應(yīng)的提出與含義
        2.1.2 錨定效應(yīng)的觸發(fā)機(jī)制
        2.1.3 錨定效應(yīng)的心理機(jī)制
        2.1.4 錨定效應(yīng)的種類
    2.2 關(guān)于基準(zhǔn)利率的文獻(xiàn)綜述
        2.2.1 關(guān)于中國(guó)利率市場(chǎng)化改革
        2.2.2 基準(zhǔn)利率的定義及特點(diǎn)
        2.2.3 基準(zhǔn)利率的傳導(dǎo)機(jī)制
        2.2.4 基準(zhǔn)利率的選擇
    2.3 關(guān)于Shibor與基準(zhǔn)利率的文獻(xiàn)綜述
    2.4 本章小結(jié)
第3章 主要概念界定與研究設(shè)計(jì)
    3.1 主要概念界定
    3.2 研究假設(shè)
    3.3 模型選擇
    3.4 指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來源
    3.5 VAR模型建立
    3.6 本章小結(jié)
第4章 Shibor的“利率錨效應(yīng)”研究
    4.1 基于Granger因果檢驗(yàn)分析Shibor的“利率錨效應(yīng)”
    4.2 基于脈沖響應(yīng)和方差分解分析Shibor的“利率錨效應(yīng)”
    4.3 Shibor“利率錨效應(yīng)”的階段性變化
    4.4 本章小結(jié)
第5章 進(jìn)一步分析：Shibor的長(zhǎng)、短期效應(yīng)和高、低錨效應(yīng)
    5.1 理論與數(shù)據(jù)處理
    5.2 Shibor的長(zhǎng)、短期錨效應(yīng)分析
    5.3 Shibor的高、低錨效應(yīng)分析
    5.4 本章小結(jié)
第6章 結(jié)論與政策建議
    6.1 結(jié)論
    6.2 相關(guān)政策建議
    6.3 不足與展望
參考文獻(xiàn)

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本文編號(hào)：2871765