資本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化是公司財(cái)務(wù)決策的重要內(nèi)容。投資者和債權(quán)人對公司未來股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期,會(huì)影響公司的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整行為。研究發(fā)現(xiàn):公司未來股價(jià)崩盤可能性越強(qiáng),其資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度越慢;而真實(shí)盈余管理顯著削弱了這一關(guān)系。上述結(jié)果表明,在市場規(guī)則和信息機(jī)制發(fā)揮作用的條件下,公司有可能通過真實(shí)經(jīng)營活動(dòng)操縱,影響外部人對公司的風(fēng)險(xiǎn)判斷。在考慮各種內(nèi)生性問題之后,上述結(jié)果仍然成立。
【文章目錄】：
一、引言
二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)
    （一）股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)與資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度
    （二）真實(shí)盈余管理的信號作用
    （三）市場化問題探討
三、數(shù)據(jù)、樣本與研究設(shè)計(jì)
    （一）股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期
    （二）目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)
    （三）資本結(jié)構(gòu)的偏調(diào)整模型
    （四）市場化程度的差異
四、實(shí)證分析
    （一）暴跌風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度
    （二）真實(shí)盈余管理的調(diào)節(jié)效應(yīng)
    （三）不同市場化程度下真實(shí)盈余管理的信號效應(yīng)
    （四）實(shí)證結(jié)果的深層解讀
五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)
六、結(jié)論與啟示

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