本文關(guān)鍵詞：基于市場(chǎng)氣候視角下的公司并購(gòu)與股東財(cái)富效應(yīng)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：由于資本市場(chǎng)的非完全有效性,資本市場(chǎng)對(duì)公司股票的價(jià)值評(píng)估很可能偏離股票的真實(shí)價(jià)值,造成股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)系統(tǒng)性高估或低估。又由于受投資者情緒的影響,那么當(dāng)樂觀投資者占主導(dǎo)地位時(shí),股票價(jià)值將被持續(xù)高估,整個(gè)股市將處在極度繁榮的狀態(tài),即處于市場(chǎng)高估期;相反,當(dāng)悲觀投資者占主導(dǎo)地位時(shí),大多數(shù)股票價(jià)值將被低估,整個(gè)股市將出現(xiàn)蕭條狀態(tài),即處于市場(chǎng)的低估期間。在資本市場(chǎng)步入全流通時(shí)代的今天,股票市價(jià)將日漸成為股東財(cái)富的統(tǒng)一衡量標(biāo)準(zhǔn),并購(gòu)作為一種重要的投資方式,股市的繁榮或蕭條,或者說股市的高估或低估很可能會(huì)影響到上市公司的并購(gòu)行為以及并購(gòu)績(jī)效。國(guó)外已有文獻(xiàn)通過理論推導(dǎo)與實(shí)證檢驗(yàn)證明了這種作用機(jī)制的存在。那么,對(duì)于處在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)加新興市場(chǎng)環(huán)境下的中國(guó)上市公司而言,其實(shí)施并購(gòu)的動(dòng)因、并購(gòu)行為及其經(jīng)濟(jì)后果是否也受資本市場(chǎng)狀況的影響呢?本文在對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于公司并購(gòu)動(dòng)因、并購(gòu)支付方式及并購(gòu)股東財(cái)富相關(guān)的文獻(xiàn)進(jìn)行綜述之后,在新古典主義并購(gòu)理論、管理者自大假說和投資者情緒等有關(guān)并購(gòu)動(dòng)能研究的基礎(chǔ)上,結(jié)合信號(hào)傳遞理論、市場(chǎng)擇時(shí)理論和股票錯(cuò)誤定價(jià)假說,用市場(chǎng)高估來表示有利的市場(chǎng)氣候,繼而探討市場(chǎng)氣候視角下的公司并購(gòu)行為、并購(gòu)支付方式以及并購(gòu)的市場(chǎng)績(jī)效。本文以2012—2014年為觀測(cè)期,選取發(fā)生在滬深兩市A股上市公司之間的并購(gòu)事件為研究樣本,通過相關(guān)性檢驗(yàn)、Logistic非線性回歸及多元線性回歸分析的方法,得出以下結(jié)論:當(dāng)股票市場(chǎng)處于價(jià)值高估期間時(shí),公司更傾向于實(shí)施并購(gòu);當(dāng)股票市場(chǎng)處于價(jià)值高估期間時(shí),主并公司的并購(gòu)方式越傾向于股票支付;當(dāng)公司在股票市場(chǎng)價(jià)值高估期時(shí)宣告并購(gòu),其股東財(cái)富在并購(gòu)宣告日前后將會(huì)增加;當(dāng)公司在股票市場(chǎng)價(jià)值高估期時(shí)宣告并購(gòu),越是采用股票支付越有利于增加短期股東財(cái)富,并購(gòu)宣告的市場(chǎng)反應(yīng)越積極;當(dāng)公司在股票市場(chǎng)處于價(jià)值高估期時(shí)宣告并購(gòu),其長(zhǎng)期股東財(cái)富將會(huì)減少,這種長(zhǎng)期財(cái)富效應(yīng)的逆轉(zhuǎn)在一定程度上與并購(gòu)宣告時(shí)所處的市場(chǎng)氣候有關(guān)。這給我們的啟示是公司在實(shí)施并購(gòu)時(shí)不僅要考慮并購(gòu)時(shí)機(jī)、并購(gòu)對(duì)象和并購(gòu)支付方式,而且在并購(gòu)時(shí)要慎重,不能只考慮短期的股東財(cái)富效應(yīng),還要考慮長(zhǎng)期的股東財(cái)富效應(yīng)。
【關(guān)鍵詞】：市場(chǎng)氣候 公司并購(gòu) 并購(gòu)支付方式 股東財(cái)富效應(yīng)
【學(xué)位授予單位】：河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F271;F832.51
【目錄】：

• 摘要2-3
• Abstract3-7
• 1 緒論7-14
• 1.1 研究背景和意義7-9
• 1.1.1 研究背景7-8
• 1.1.2 研究意義8-9
• 1.2 概念界定9-10
• 1.2.1 公司并購(gòu)9
• 1.2.2 市場(chǎng)氣候9-10
• 1.2.3 股東財(cái)富效應(yīng)10
• 1.3 研究方案10-13
• 1.3.1 研究?jī)?nèi)容及框架10-11
• 1.3.2 研究方法與技術(shù)路線圖11-13
• 1.4 研究難點(diǎn)和創(chuàng)新點(diǎn)13-14
• 1.4.1 研究難點(diǎn)13
• 1.4.2 研究創(chuàng)新點(diǎn)13-14
• 2 理論基礎(chǔ)與研究現(xiàn)狀14-23
• 2.1 理論基礎(chǔ)14-15
• 2.1.1 并購(gòu)動(dòng)能理論14-15
• 2.1.2 信號(hào)傳遞理論15
• 2.1.3 市場(chǎng)擇時(shí)理論與股票錯(cuò)誤定價(jià)假說15
• 2.2 研究現(xiàn)狀15-23
• 2.2.1 并購(gòu)動(dòng)因方面的研究16-19
• 2.2.2 并購(gòu)支付方式選擇的研究19-20
• 2.2.3 并購(gòu)行為、并購(gòu)支付方式對(duì)股東財(cái)富影響的研究20-23
• 3 理論分析與假設(shè)提出23-26
• 3.1 市場(chǎng)氣候與公司并購(gòu)行為23
• 3.2 市場(chǎng)氣候與并購(gòu)支付方式23-24
• 3.3 市場(chǎng)氣候、并購(gòu)支付方式與股東財(cái)富效應(yīng)24-26
• 4 研究設(shè)計(jì)26-32
• 4.1 實(shí)證研究方法26
• 4.2 樣本及數(shù)據(jù)來源26-27
• 4.3 變量定義與模型構(gòu)建27-32
• 4.3.1 變量定義27-29
• 4.3.2 模型構(gòu)建29-32
• 5 實(shí)證結(jié)果與分析32-56
• 5.1 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果與分析32-35
• 5.2 相關(guān)性檢驗(yàn)與分析35-41
• 5.3 回歸檢驗(yàn)與分析41-51
• 5.3.1 市場(chǎng)氣候與公司并購(gòu)行為41-42
• 5.3.2 市場(chǎng)氣候與并購(gòu)支付方式42-44
• 5.3.3 市場(chǎng)氣候、并購(gòu)支付方式與股東財(cái)富效應(yīng)44-51
• 5.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)51-56
• 6 研究結(jié)論、政策建議與研究局限性56-58
• 6.1 研究結(jié)論56
• 6.2 政策建議56-57
• 6.3 研究局限性57-58
• 參考文獻(xiàn)58-62
• 攻讀學(xué)位期間科研成果62-63
• 致謝63-64

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 王璐清;何婧;趙漢青;;資本市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)如何影響公司并購(gòu)[J];南方經(jīng)濟(jì);2015年03期

2 申樹斌;莫寶民;;我國(guó)上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系的實(shí)證研究[J];沈陽(yáng)師范大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2013年05期

3 張洽;袁天榮;;企業(yè)并購(gòu)中CEO權(quán)力尋租行為分析——基于國(guó)企與民企比較視角的實(shí)證研究[J];山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào);2013年05期

4 劉淑蓮;張廣寶;耿琳;;并購(gòu)對(duì)價(jià)方式選擇:公司特征與宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊[J];審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究;2012年04期

5 宋希亮;張秋生;初宜紅;;我國(guó)上市公司換股并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證研究[J];中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì);2008年07期

6 杜興強(qiáng);聶志萍;;中國(guó)上市公司并購(gòu)的短期財(cái)富效應(yīng)實(shí)證研究[J];證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào);2007年01期

7 郭世釗,蔡嗣經(jīng);企業(yè)并購(gòu)支付方式與融資方式的選擇[J];價(jià)格月刊;2005年05期

8 張新;并購(gòu)重組是否創(chuàng)造價(jià)值?——中國(guó)證券市場(chǎng)的理論與實(shí)證研究[J];經(jīng)濟(jì)研究;2003年06期

9 張俊瑞,李婉麗,周瑾;中國(guó)證券市場(chǎng)并購(gòu)行為績(jī)效的實(shí)證分析[J];南開管理評(píng)論;2002年06期

10 馮根福,吳林江;我國(guó)上市公司并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證研究[J];經(jīng)濟(jì)研究;2001年01期

  本文關(guān)鍵詞：基于市場(chǎng)氣候視角下的公司并購(gòu)與股東財(cái)富效應(yīng)，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：286595