本文關鍵詞：基于市場氣候視角下的公司并購與股東財富效應，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：由于資本市場的非完全有效性,資本市場對公司股票的價值評估很可能偏離股票的真實價值,造成股票價格在一段時間內系統(tǒng)性高估或低估。又由于受投資者情緒的影響,那么當樂觀投資者占主導地位時,股票價值將被持續(xù)高估,整個股市將處在極度繁榮的狀態(tài),即處于市場高估期;相反,當悲觀投資者占主導地位時,大多數(shù)股票價值將被低估,整個股市將出現(xiàn)蕭條狀態(tài),即處于市場的低估期間。在資本市場步入全流通時代的今天,股票市價將日漸成為股東財富的統(tǒng)一衡量標準,并購作為一種重要的投資方式,股市的繁榮或蕭條,或者說股市的高估或低估很可能會影響到上市公司的并購行為以及并購績效。國外已有文獻通過理論推導與實證檢驗證明了這種作用機制的存在。那么,對于處在轉型經(jīng)濟加新興市場環(huán)境下的中國上市公司而言,其實施并購的動因、并購行為及其經(jīng)濟后果是否也受資本市場狀況的影響呢?本文在對國內外關于公司并購動因、并購支付方式及并購股東財富相關的文獻進行綜述之后,在新古典主義并購理論、管理者自大假說和投資者情緒等有關并購動能研究的基礎上,結合信號傳遞理論、市場擇時理論和股票錯誤定價假說,用市場高估來表示有利的市場氣候,繼而探討市場氣候視角下的公司并購行為、并購支付方式以及并購的市場績效。本文以2012—2014年為觀測期,選取發(fā)生在滬深兩市A股上市公司之間的并購事件為研究樣本,通過相關性檢驗、Logistic非線性回歸及多元線性回歸分析的方法,得出以下結論:當股票市場處于價值高估期間時,公司更傾向于實施并購;當股票市場處于價值高估期間時,主并公司的并購方式越傾向于股票支付;當公司在股票市場價值高估期時宣告并購,其股東財富在并購宣告日前后將會增加;當公司在股票市場價值高估期時宣告并購,越是采用股票支付越有利于增加短期股東財富,并購宣告的市場反應越積極;當公司在股票市場處于價值高估期時宣告并購,其長期股東財富將會減少,這種長期財富效應的逆轉在一定程度上與并購宣告時所處的市場氣候有關。這給我們的啟示是公司在實施并購時不僅要考慮并購時機、并購對象和并購支付方式,而且在并購時要慎重,不能只考慮短期的股東財富效應,還要考慮長期的股東財富效應。
【關鍵詞】：市場氣候 公司并購 并購支付方式 股東財富效應
【學位授予單位】：河南財經(jīng)政法大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F271;F832.51
【目錄】：

• 摘要2-3
• Abstract3-7
• 1 緒論7-14
• 1.1 研究背景和意義7-9
• 1.1.1 研究背景7-8
• 1.1.2 研究意義8-9
• 1.2 概念界定9-10
• 1.2.1 公司并購9
• 1.2.2 市場氣候9-10
• 1.2.3 股東財富效應10
• 1.3 研究方案10-13
• 1.3.1 研究內容及框架10-11
• 1.3.2 研究方法與技術路線圖11-13
• 1.4 研究難點和創(chuàng)新點13-14
• 1.4.1 研究難點13
• 1.4.2 研究創(chuàng)新點13-14
• 2 理論基礎與研究現(xiàn)狀14-23
• 2.1 理論基礎14-15
• 2.1.1 并購動能理論14-15
• 2.1.2 信號傳遞理論15
• 2.1.3 市場擇時理論與股票錯誤定價假說15
• 2.2 研究現(xiàn)狀15-23
• 2.2.1 并購動因方面的研究16-19
• 2.2.2 并購支付方式選擇的研究19-20
• 2.2.3 并購行為、并購支付方式對股東財富影響的研究20-23
• 3 理論分析與假設提出23-26
• 3.1 市場氣候與公司并購行為23
• 3.2 市場氣候與并購支付方式23-24
• 3.3 市場氣候、并購支付方式與股東財富效應24-26
• 4 研究設計26-32
• 4.1 實證研究方法26
• 4.2 樣本及數(shù)據(jù)來源26-27
• 4.3 變量定義與模型構建27-32
• 4.3.1 變量定義27-29
• 4.3.2 模型構建29-32
• 5 實證結果與分析32-56
• 5.1 描述性統(tǒng)計結果與分析32-35
• 5.2 相關性檢驗與分析35-41
• 5.3 回歸檢驗與分析41-51
• 5.3.1 市場氣候與公司并購行為41-42
• 5.3.2 市場氣候與并購支付方式42-44
• 5.3.3 市場氣候、并購支付方式與股東財富效應44-51
• 5.4 穩(wěn)健性檢驗51-56
• 6 研究結論、政策建議與研究局限性56-58
• 6.1 研究結論56
• 6.2 政策建議56-57
• 6.3 研究局限性57-58
• 參考文獻58-62
• 攻讀學位期間科研成果62-63
• 致謝63-64

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

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  本文關鍵詞：基于市場氣候視角下的公司并購與股東財富效應，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：286595