近年來,我國商業(yè)銀行的不良貸款余額和不良貸款率不斷攀升,企業(yè)普遍存在高負(fù)債現(xiàn)象,而債轉(zhuǎn)股被認(rèn)為是可以同時解決銀行高不良貸款、企業(yè)高負(fù)債的一種方式。在市場化背景下,定價直接影響債轉(zhuǎn)股的效率與公平,進(jìn)而關(guān)系到債轉(zhuǎn)股的成效。因此本文對債轉(zhuǎn)股進(jìn)行定價研究,可使債轉(zhuǎn)股評估價值更加接近真實價值,從而為商業(yè)銀行債轉(zhuǎn)股的市場化定價提供一定的量化參考。本文首先以資本結(jié)構(gòu)理論、企業(yè)控制權(quán)隨機依存理論、資產(chǎn)證券化理論為依據(jù)來論證商業(yè)銀行轉(zhuǎn)股的債權(quán)比例應(yīng)有一個最優(yōu)值。隨后對我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股的發(fā)展歷程進(jìn)行探究,發(fā)現(xiàn)定價是商業(yè)銀行市場化債轉(zhuǎn)股有效推進(jìn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié),同時,商業(yè)銀行債權(quán)轉(zhuǎn)為企業(yè)股權(quán),相當(dāng)于擁有了企業(yè)股權(quán)的實物看漲期權(quán),因此本文選擇經(jīng)典的B-S期權(quán)定價模型,并對債轉(zhuǎn)股前商業(yè)銀行的債權(quán)價值和債轉(zhuǎn)股后其債權(quán)、股權(quán)價值進(jìn)行綜合分析,建立了商業(yè)銀行收益函數(shù),進(jìn)而對收益函數(shù)進(jìn)行分析和推導(dǎo),得出債轉(zhuǎn)股的最優(yōu)債權(quán)比例函數(shù)和轉(zhuǎn)股價計算方程。最后用工商銀行等4家商業(yè)銀行對中鋁礦業(yè)有限公司實施的債轉(zhuǎn)股項目為實證樣本,以此來檢驗本文確定的轉(zhuǎn)股價的合理性。具體為對轉(zhuǎn)股價計算方程中標(biāo)的資產(chǎn)價格等5個參數(shù)進(jìn)行了確定,之后分析了其中主觀性較強的股票波動率、到期時間和無風(fēng)險利率這三個參數(shù)的變動幅度對轉(zhuǎn)股價的影響。結(jié)果表明,轉(zhuǎn)股價對這三個參數(shù)敏感程度低、影響程度小,說明本文確定的轉(zhuǎn)股價穩(wěn)定。由此可見,根據(jù)B-S模型結(jié)合建立的商業(yè)銀行收益函數(shù)來確定的商業(yè)銀行不良資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股的轉(zhuǎn)股價具有一定的合理性。
【學(xué)位單位】：西北師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

圖 3.1 2016 年 9 月-2017 年 7 月新一輪市場債轉(zhuǎn)股簽約規(guī)模（2）債轉(zhuǎn)股相關(guān)政策不斷出臺我國 2016 年召開“兩會”期間，債轉(zhuǎn)股再次被提上議程，政府工作報告等國家高級別文件已經(jīng)把債轉(zhuǎn)股降低銀行不良資產(chǎn)和減輕企業(yè)杠桿率列為重點開展的工作之一。就日前來說，新一輪的債轉(zhuǎn)股指導(dǎo)意見、轉(zhuǎn)股資金、相關(guān)利益主體關(guān)系等一系列的國家政策已陸續(xù)出臺。在制度方面，這些政策可以為債轉(zhuǎn)股項目的順利推進(jìn)提供了良好地服務(wù)。（3）實施主體日益豐富，大型銀行紛紛設(shè)立債轉(zhuǎn)股專營機構(gòu)《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》和《關(guān)于鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能金融債券債務(wù)問題的若干意見》提出，允許商業(yè)銀行、保險資管、私募股權(quán)基金及社會資金同時參與到債轉(zhuǎn)股中。就目前債轉(zhuǎn)股的狀況來看，本次市場化債轉(zhuǎn)股還是以商業(yè)銀行為主要實施主體，采取銀行通過向社會募集資金以基金方式投資轉(zhuǎn)股企業(yè)，置換出銀行自己的債權(quán)。《關(guān)于市場化銀行債轉(zhuǎn)股的指導(dǎo)意見》

2015 下降了 0. 71%，現(xiàn)為 65. 61%。我國，認(rèn)為債轉(zhuǎn)股能夠使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍下企業(yè)財務(wù)費用。轉(zhuǎn)股潛力大負(fù)債率普遍高，市場化債轉(zhuǎn)股將大有作為，統(tǒng)行業(yè)負(fù)債規(guī)模巨大，截止 2018 年 2 月初是很高，分別是 99.21 萬億元和 65 . 86%。負(fù)債率等級劃分重點監(jiān)控對象，嚴(yán)格把控示大部分國營企業(yè)負(fù)債率超過了 60%，那轉(zhuǎn)股的金額超過了 9 萬億元的規(guī)模。由此我轉(zhuǎn)股模式降杠桿率，市場化債轉(zhuǎn)股前景巨五大行業(yè)分布和性質(zhì)分布。

果顯示大部分國營企業(yè)負(fù)債率超過了 60%，那么根于債轉(zhuǎn)股的金額超過了 9 萬億元的規(guī)模。由此我們可用債轉(zhuǎn)股模式降杠桿率，市場化債轉(zhuǎn)股前景巨大。下股前五大行業(yè)分布和性質(zhì)分布。圖 3.2a 新一輪債轉(zhuǎn)股的企業(yè)性質(zhì)
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本文編號：2865086