近年來(lái)我國(guó)A股市場(chǎng)不斷開(kāi)放,其中滬港通、深港通的開(kāi)通成為市場(chǎng)開(kāi)放的標(biāo)志事件。經(jīng)過(guò)三年的不斷闖關(guān),2018年6月A股正式被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù),表明A股終于獲得全球投資者的認(rèn)可。這一事件的發(fā)生,給A股市場(chǎng)帶來(lái)更多的增量資金和更加專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者。由于各國(guó)股市差異的存在,不同國(guó)家在資本市場(chǎng)開(kāi)放后股市的波動(dòng)性產(chǎn)生的不同的變化,因此我們需要根據(jù)現(xiàn)實(shí)的情況,對(duì)事件產(chǎn)生的影響進(jìn)行具體分析。本文旨在研究A股被納入MSCI指數(shù)后,標(biāo)的股票的股價(jià)波動(dòng)是否發(fā)生變化。在正式研究之前,本文先使用GARCH模型對(duì)標(biāo)的股的波動(dòng)率進(jìn)行測(cè)定,將納入MSCI指數(shù)的標(biāo)的股的收益率以市值加權(quán)獲得標(biāo)的股整體的收益率的日度數(shù)據(jù),使用GARCH模型測(cè)定其波動(dòng)率。發(fā)現(xiàn)標(biāo)的股的波動(dòng)率隨著時(shí)間推移呈變大趨勢(shì),在趨勢(shì)上與上證綜指波動(dòng)率變化保持一致。通過(guò)比較,標(biāo)的股的波動(dòng)率多數(shù)時(shí)間大于上證綜指波動(dòng)率,正式納入前標(biāo)的股價(jià)波動(dòng)率相對(duì)上證綜指波動(dòng)率較大,納入后波動(dòng)率差異相對(duì)變小。研究股價(jià)的波動(dòng),以月度的股價(jià)振幅表示波動(dòng),使用二重差分法或者說(shuō)倍差法,在實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組的設(shè)置上,本文使用傾向匹配法進(jìn)行輔助,獲得了兩組數(shù)據(jù),通過(guò)了隨機(jī)性和同質(zhì)性檢驗(yàn),可以使用二重差分進(jìn)行分析。研究發(fā)現(xiàn)正式納入股指后,股價(jià)的波動(dòng)是降低的,表明這一事件有抑制股價(jià)波動(dòng)的作用。宣布納入股指帶來(lái)了股價(jià)短期的漲跌變化,但對(duì)股價(jià)的波動(dòng)沒(méi)產(chǎn)生影響。研究事件對(duì)不同行業(yè)股價(jià)漲跌產(chǎn)生的影響,正式納入不會(huì)對(duì)股價(jià)長(zhǎng)期的漲跌產(chǎn)生顯著的影響。納入MSCI指數(shù)對(duì)股價(jià)是產(chǎn)生影響的,研究認(rèn)為外資是發(fā)揮一定作用的。宣布納入帶來(lái)的股價(jià)漲跌是短暫的。從納入產(chǎn)生的結(jié)果來(lái)看,納入對(duì)市場(chǎng)信心的提振,短期資金流入,對(duì)股價(jià)產(chǎn)生正向助漲作用。正向作用后股價(jià)會(huì)產(chǎn)生一定回落。正式納入后,股價(jià)的波動(dòng)有一定程度的降低。外資對(duì)A股的持股比例在不斷地上升,從正式納入的時(shí)點(diǎn)到2019年2月,占比增加了50-60%。相對(duì)于A股龐大的體量,平均持比不到3%,這決定了外資在A股市場(chǎng)只是輔助,不是市場(chǎng)的主導(dǎo)。根據(jù)研究,本文認(rèn)為股市開(kāi)放還是必要的,短期會(huì)引來(lái)外資的流入,有抑制股市波動(dòng)的作用,這對(duì)股市的健康發(fā)展沒(méi)有不良影響。
【學(xué)位單位】：西北農(nóng)林科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F832.51;F832.6
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第一章 引言
    1.1 研究背景
    1.2 研究目的和意義
    1.3 文獻(xiàn)綜述
        1.3.1 股票波動(dòng)性的文獻(xiàn)回顧
        1.3.2 股票收益率影響因素研究的文獻(xiàn)回顧
        1.3.3 A股被納入MSCI指數(shù)的文獻(xiàn)回顧
        1.3.4 文獻(xiàn)述評(píng)
    1.4 研究思路和方法
        1.4.1 研究思路
        1.4.2 研究方法
    1.5 創(chuàng)新之處
第二章 相關(guān)概念的界定和理論介紹
    2.1 相關(guān)概念的界定
    2.2 研究的理論基礎(chǔ)
    2.3 研究使用的方法介紹
第三章 股票波動(dòng)率測(cè)定
    3.1 指標(biāo)的構(gòu)建
    3.2 標(biāo)的股整體的漲跌幅數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)
    3.3 上證綜指的漲跌幅數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)
    3.4 整體漲跌幅的波動(dòng)率
第四章 股票的特征分析和研究數(shù)據(jù)的選取及描述
    4.1 納入股指的A股標(biāo)的股票的特征表述及詳情介紹
        4.1.1 標(biāo)的股票的停牌天數(shù)和原因
        4.1.2 標(biāo)的股票的行業(yè)分布
        4.1.3 標(biāo)的股票的市值
        4.1.4 標(biāo)的股的其他信息
    4.2 研究對(duì)照組的選定標(biāo)準(zhǔn)和數(shù)據(jù)的選取及檢驗(yàn)
        4.2.1 數(shù)據(jù)的選取方法
        4.2.2 實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組樣本的隨機(jī)性檢測(cè)
        4.2.3 樣本的同質(zhì)性檢驗(yàn)
    4.3 .指數(shù)的標(biāo)的股和其他陸股通股票外資持有的差異
        4.3.1 外資持股的市值情況
        4.3.2 外資持有的股票數(shù)量情況
        4.3.3 外資持有的股票占流通股比例
    4.4 實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組外資持有的差異
        4.4.1 外資持股的市值情況
        4.4.2 外資持有的股票數(shù)量情況
        4.4.3 外資持有的股票占流通股比例
    4.5 標(biāo)的股和非標(biāo)的股股價(jià)的相對(duì)變化
第五章 納入MSCI指數(shù)對(duì)股票波動(dòng)影響的實(shí)證研究分析
    5.1 研究變量的設(shè)置和選取
    5.2 股票波動(dòng)的實(shí)證分析
        5.2.1 實(shí)證結(jié)果的敘述
        5.2.2 研究結(jié)果的穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    5.3 研究拓展
        5.3.1 宣布納入指數(shù)對(duì)股價(jià)波動(dòng)和股價(jià)漲跌的影響
        5.3.2 正式納入指數(shù)對(duì)股價(jià)漲跌的影響
        5.3.3 正式納入指數(shù)對(duì)證券行業(yè)股價(jià)漲跌的影響
        5.3.4 正式納入指數(shù)對(duì)中藥行業(yè)股價(jià)漲跌的影響
第六章 結(jié)論與政策建議
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 政策建議
參考文獻(xiàn)
附錄A
個(gè)人簡(jiǎn)歷
致謝

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