研究企業(yè)權(quán)益資本成本影響因素,是幫助企業(yè)合理降低融資成本、保持競爭優(yōu)勢的需要,也是推進(jìn)供給側(cè)改革進(jìn)程的要求,企業(yè)出于降低權(quán)益資本成本的要求、股權(quán)投資者出于衡量必要投資報(bào)酬率的要求,都需要計(jì)算權(quán)益資本成本并分析其影響因素。本文在已有研究基礎(chǔ)上,研究供給側(cè)改革是否有效降低企業(yè)的權(quán)益資本成本,異質(zhì)產(chǎn)權(quán)是否影響供給側(cè)改革對權(quán)益資本成本的效應(yīng),企業(yè)規(guī)模是否影響供給側(cè)改革對權(quán)益資本成本的效應(yīng)3個(gè)問題,并在此基礎(chǔ)上探討供給側(cè)改革下權(quán)益資本成本最佳計(jì)量模型和影響因素。本文在文獻(xiàn)分析的基礎(chǔ)上選擇戈登增長模型(GGM)、剩余收益模型(GLS)和非正常盈余增長模型(PEG)作為權(quán)益資本成本的計(jì)量模型,實(shí)證分析部分依次驗(yàn)證本文的三個(gè)假設(shè),在單變量回歸分析基礎(chǔ)上,繼續(xù)采用多變量回歸分析方法對權(quán)益資本成本深入討論,探索全樣本數(shù)據(jù)下較為普遍適用的權(quán)益資本成本多因子模型,首先研究供給側(cè)改革政策頒布后權(quán)益資本成本是否降低,然后對權(quán)益資本成本影響因素進(jìn)行分組研究,探討異質(zhì)產(chǎn)權(quán)和不同公司規(guī)模是否使供給側(cè)改革政策對權(quán)益資本成本的效應(yīng)有所不同。本文研究結(jié)果表明:(1)供給側(cè)改革初見成效,相比于供給側(cè)改革政策頒布之前,改革之后企業(yè)的權(quán)益資本成本更低。(2)異質(zhì)產(chǎn)權(quán)下供給側(cè)改革對權(quán)益資本成本的效應(yīng)有所差異,與非中央控股企業(yè)組相比,中央控股企業(yè)組供給側(cè)改革對權(quán)益資本成本的影響更顯著。(3)不同企業(yè)規(guī)模下供給側(cè)改革對權(quán)益資本成本的效應(yīng)有所差異,與小規(guī)模企業(yè)組相比,大規(guī)模企業(yè)組供給側(cè)改革對權(quán)益資本成本的影響更顯著。(4)與西部區(qū)域組相比,中東部區(qū)域組供給側(cè)改革對權(quán)益資本成本的影響更顯著。(5)與低成長性企業(yè)組相比,高成長性企業(yè)組供給側(cè)改革對權(quán)益資本成本的影響更顯著。(6)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)組相比,高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)組供給側(cè)改革對權(quán)益資本成本的影響更顯著。(7)與低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)組相比,高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)組供給側(cè)改革對權(quán)益資本成本的影響更顯著。本文可能的創(chuàng)新點(diǎn)如下:(1)豐富了現(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)于供給側(cè)改革政策對權(quán)益資本成本的效應(yīng)分析理論基礎(chǔ),補(bǔ)充了國內(nèi)外文獻(xiàn)中供給側(cè)改革政策對權(quán)益資本成本影響的研究。(2)通過實(shí)證分析,選擇合適的度量模型,對供給側(cè)改革政策在微觀上降低企業(yè)權(quán)益資本成本的有效性進(jìn)行研究,提供證據(jù)支持供給側(cè)改革政策降低企業(yè)權(quán)益資本成本初見成效,產(chǎn)生的效應(yīng)與政策頒布的初衷相一致。
【學(xué)位單位】：重慶交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F275;F832.51
【部分圖文】：

計(jì)量方式包括事后計(jì)量模型和事前計(jì)量模型兩種，事前和事后中有較大的運(yùn)用，必須尋找最恰當(dāng)?shù)挠?jì)量模型，為實(shí)證分析打益資本成本計(jì)量模型的選擇外經(jīng)濟(jì)學(xué)者 Sharp(1964)等提出 CAPM 模型以來，該類基于已POST)估算法被廣泛用于權(quán)益資本成本的計(jì)算。然而，隨著近研究的不斷深入，國外學(xué)者們發(fā)現(xiàn)該類方法存在"不可避免的確地估算權(quán)益成本，國外學(xué)者開始嘗試使用基于預(yù)期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)法。我國學(xué)者借鑒國外的模型，也做了相關(guān)的研究與探討，了一種或者兩種模型，并且各自的估算結(jié)果相差也較大[8][9][10]對國內(nèi)外 48 篇權(quán)益資本成本相關(guān)文獻(xiàn)中對權(quán)益資本成本計(jì)量，包括文獻(xiàn)的實(shí)證分析階段與穩(wěn)健性檢驗(yàn)階段對模型的選用，率最多的模型，一共出現(xiàn)了 29 次，國內(nèi)學(xué)者王化成（2017）、漆望2014）等學(xué)者均選擇 PEG 模型來計(jì)算被解釋變量權(quán)益資本成結(jié)論符合預(yù)期；其次是 GLS 模型一共出現(xiàn) 18 次，OJN 模型出APM、MPEG 模型等出現(xiàn)頻次在 10 次以下[11][12][13]。統(tǒng)計(jì)結(jié)果
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2857663