發(fā)布時間：2020-10-26 10:38

　　 中國股票交易市場的迅速發(fā)展,客觀上要求我們必須加強(qiáng)對金融市場風(fēng)險的認(rèn)識,這就需要我們通過檢測股票交易市場上一系列指標(biāo)的變化,在股票市場可能會發(fā)生大幅度的波動之前,及時對股票交易市場進(jìn)行必要的調(diào)整和適度的干預(yù),從而維護(hù)我國股票交易市場健康有序的發(fā)展。 金融資產(chǎn)的收益率一直都是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)中一個非常重要的概念,其波動性的研究是現(xiàn)代金融的一個重點(diǎn)研究領(lǐng)域,因?yàn)槭找媛实牟▌有钥梢院饬抗善苯灰资袌龅娘L(fēng)險性。能否對收益率的波動性進(jìn)行正確合理的描述直接關(guān)系到我們進(jìn)行資產(chǎn)的配置選擇的正確性、投資的風(fēng)險規(guī)避的有效性、資本的資產(chǎn)定價的合理性。正如我們所知道的那樣,中國現(xiàn)階段的金融市場并不是強(qiáng)有效的,機(jī)構(gòu)投資者往往會利用其所知道的內(nèi)幕信息來進(jìn)行投資獲利,這樣就可能導(dǎo)致股價的大起大落,但股價的波動往往會從前期成交量的變化中有所體現(xiàn)。我們的經(jīng)驗(yàn)告訴我們,成交量的突然放大,往往伴隨著的是收益率的大幅波動。股票交易量和股票的收益率之間存在著某種內(nèi)在的聯(lián)系。 在以往的研究中,往往只研究股票收益率和成交量之間的關(guān)系。在這篇論文中,我引入了新的研究變量平均每筆交易量和交易筆數(shù),進(jìn)而研究它們和股票收益率波動率之間的因果關(guān)系。首先我們對股票收益率序列進(jìn)行了波動性研究,緊接著我們用向量自回歸模型對收益率的條件方差、交易筆數(shù)以及平均每筆交易量進(jìn)行了擬合,從而找出它們之間的因果關(guān)系,并對它們之間的因果關(guān)系進(jìn)行了Granger因果檢驗(yàn)。更進(jìn)一步,為了解一個消息對市場中某一特定變量的沖擊影響,我們引入了一個多元的脈沖響應(yīng)函數(shù)來分析各個變量之間的傳導(dǎo)關(guān)系。在對招商銀行股票的交易數(shù)據(jù)進(jìn)行一系列的分析研究后,我們發(fā)現(xiàn)：其收益率波動率和平均每筆成交量之間存在雙向的Granger線性因果關(guān)系；成交筆數(shù)和平均每筆成交量之間也存在雙向的Granger線性因果關(guān)系；收益率波動率會Granger引起成交筆數(shù),但成交筆數(shù)不會Granger引起收益率波動率。本文的研究結(jié)果可以幫助我們增強(qiáng)對股票收益率的波動率、交易次數(shù)和平均每筆交易量這三個交易變量是如何影響金融證券風(fēng)險的理解,從而可以提高投資者股票交易的風(fēng)險管理水平。
【學(xué)位單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類】：F832.51;F224
【部分圖文】：

0.000000圖3一1招商銀行股票的收益率序列從圖3一1和其右邊的統(tǒng)計量可以看出，在統(tǒng)計的時間段內(nèi)招商銀行股票的日收益率的均值為0.000702，標(biāo)準(zhǔn)差為 0.021122。通過觀察我們發(fā)現(xiàn)J一B統(tǒng)計量w約為47，非常大，并且此時其對應(yīng)的p值接近于。，因此在1%的顯著性水平下我們應(yīng)該拒絕收益率分布是正態(tài)分布的原假設(shè)，即說明收益率的分布不是正態(tài)的。偏度5=0.0291>0，說明分布為右偏的，也就是說這段時間內(nèi)招商銀行股票的日收益率有一個較長的右尾，出現(xiàn)極端正值收益率的可能性大于負(fù)值。收益率的峰度k=4.1995

200400600800100012001400圖3一2招商銀行股票的平均每筆成交量序列從圖3一2和其右邊的統(tǒng)計量可以看出，在統(tǒng)計的時間段內(nèi)招商銀行股票的平均每筆成交量的均值為354.5804，標(biāo)準(zhǔn)差為184.9925。通過觀察我們發(fā)現(xiàn)J一B統(tǒng)計量W約為1296.108，非常大，并且此時其對應(yīng)的p值接近于O，因此在1%的顯著性水平下我們應(yīng)該拒絕平均每筆成交量的分布是正態(tài)分布的原假設(shè)，即說明平均每筆成交量的分布不是正態(tài)的。偏度 S=1.9485>O，說明分布為右偏的，也就是說這段時間內(nèi)招商銀行股票的平均每筆成交量有一個較長的右尾，出現(xiàn)極端大值的可能性大于極端小值。平均每筆成交量的峰度 k=8.7940

0.000000 200400600800100012001400圖3一2招商銀行股票的平均每筆成交量序列從圖3一2和其右邊的統(tǒng)計量可以看出，在統(tǒng)計的時間段內(nèi)招商銀行股票的平均每筆成交量的均值為354.5804，標(biāo)準(zhǔn)差為184.9925。通過觀察我們發(fā)現(xiàn)J一B統(tǒng)計量W約為1296.108，非常大，并且此時其對應(yīng)的p值接近于O，因此在1%的顯著性水平下我們應(yīng)該拒絕平均每筆成交量的分布是正態(tài)分布的原假設(shè)，即說明平均每筆成交量的分布不是正態(tài)的。偏度 S=1.9485>O，說明分布為右偏的，也就是說這段時間內(nèi)招商銀行股票的平均每筆成交量有一個較長的右尾，出現(xiàn)極端大值的可能性大于極端小值。平均每筆成交量的峰度 k=8.7940
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2856887