賣空制度引入作為我國證券市場基礎交易制度變革,具有重要意義。本文從賣空制度所帶來的治理效應、證券市場反饋效應和融資成本三條路徑出發(fā),全面分析了其影響企業(yè)投資的作用機理,并利用融資融券這一準自然實驗進行了實證檢驗。研究發(fā)現(xiàn),賣空機制引入后,允許賣空的企業(yè)投資水平顯著降低,且在那些股價被高估和融資約束程度較高的企業(yè)中更為明顯。進一步檢驗發(fā)現(xiàn),賣空機制引入后所帶來的企業(yè)投資水平的下降是有效率的,允許賣空的企業(yè)過度投資減少、投資—股價之間敏感性提高、未來股票累計收益率提高�？傊�,研究發(fā)現(xiàn)雖然我國實施融資融券制度引入賣空機制時間不長,但已開始起到優(yōu)化企業(yè)投資、提高資源配置效率的作用。
【文章目錄】：
一、引 言
二、文獻回顧與研究假設
    （一）文獻回顧
    （二）基本假設
三、樣本選擇與模型構建
    （一）樣本選擇
    （二）模型構建
四、賣空制度引入與企業(yè)投資水平的檢驗
    （一）描述性統(tǒng)計結果與分析
    （二）回歸統(tǒng)計結果與分析
五、賣空制度引入與企業(yè)資源配置效率的檢驗
    （一）治理效應路徑檢驗:賣空制度的引入是否抑制了企業(yè)的過度投資行為
    （二）反饋效應路徑檢驗:賣空制度的引入是否提高了企業(yè)投資水平-股價的敏感性
    （三）資源配置效率的綜合檢驗:賣空制度引入后企業(yè)投資水平的下降是否有助于提高未來的市場業(yè)績
六、穩(wěn)健性檢驗
七、結論與討論

【參考文獻】

相關期刊論文 前4條

1 靳慶魯;侯青川;李剛;謝亞茜;;放松賣空管制、公司投資決策與期權價值[J];經(jīng)濟研究;2015年10期

2 李志生;杜爽;林秉旋;;賣空交易與股票價格穩(wěn)定性——來自中國融資融券市場的自然實驗[J];金融研究;2015年06期

3 李志生;陳晨;林秉旋;;賣空機制提高了中國股票市場的定價效率嗎?——基于自然實驗的證據(jù)[J];經(jīng)濟研究;2015年04期

4 李科;徐龍炳;朱偉驊;;賣空限制與股票錯誤定價——融資融券制度的證據(jù)[J];經(jīng)濟研究;2014年10期

【共引文獻】

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1 劉廣;;多約束條件下的資產組合分析及績效評價實證研究（英文）[J];廣州大學學報(自然科學版);2015年06期

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【二級參考文獻】

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【相似文獻】

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本文編號：2853933