高管大批量集中減持現(xiàn)象一直倍受市場關注,但現(xiàn)有研究主要關注內(nèi)部人信息優(yōu)勢和公司治理等內(nèi)生因素對其減持行為的影響,較少考察外部因素的作用。本文基于同伴效應視角,研究同伴公司高管減持對公司高管減持行為的外生影響及其經(jīng)濟后果。研究發(fā)現(xiàn),公司高管減持過程中存在明顯的同伴效應現(xiàn)象。同時,高管減持同伴效應受環(huán)境不確定性、行業(yè)或市場地位和高管職位層級的顯著影響,特別是在高科技行業(yè)中表現(xiàn)尤為明顯。而且,該同伴效應對公司、行業(yè)及地區(qū)三個層面的股價崩盤風險均存在顯著正向影響。進一步研究發(fā)現(xiàn),高管清倉式減持會引發(fā)更嚴重的同伴效應現(xiàn)象,并加劇了崩盤風險的上升。本研究對內(nèi)部人交易監(jiān)管和資本市場風險防范等實踐具有重要啟示。
【文章目錄】：
一、 引 言
二、 理論分析與研究假設
    （一）公司行為決策同伴效應現(xiàn)象
    （二）高管減持同伴效應的存在性
    （三）高管減持同伴效應的影響因素
        1.環(huán)境不確定性
        2.行業(yè)或市場地位
        3.高管職位層級
    （四）高管減持同伴效應的經(jīng)濟后果
三、 樣本與研究設計
    （一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源
    （二）實證模型與主要變量說明
        1.高管減持同伴效應的存在性檢驗
        2.高管減持同伴效應影響因素的檢驗
            （1）環(huán)境不確定性的影響
            （2）公司的行業(yè)或地區(qū)市場地位的影響
            （3）高管職位層級的影響
        3.高管減持同伴效應的經(jīng)濟后果檢驗
        4.內(nèi)生性問題:工具變量的選擇
        5.其他變量說明
四、 實證結果與分析
    （一）高管減持同伴效應的存在性檢驗
    （二）高管減持同伴效應影響因素
        1.外部環(huán)境的不確定性
        2.公司的行業(yè)或地區(qū)市場地位
        3.高管職位層級
    （四）高管減持同伴效應的經(jīng)濟后果
        1.高管減持同伴效應與個股股價崩盤風險
        2.高管減持同伴效應與行業(yè)及地區(qū)股價崩盤風險
    （五）進一步研究:清倉式減持的影響
    （六）穩(wěn)健性檢驗
        1.高科技行業(yè)的高管減持同伴效應
        2.減持規(guī)模的測量
        3.行業(yè)或地區(qū)市場領先者與跟隨者的測量
        4.高管職位層級的測量
五、 結論與啟示

【參考文獻】

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本文編號：2852479