在上市公司年報公布前后,證券市場對送轉(zhuǎn)股票現(xiàn)象十分關(guān)注。所謂送轉(zhuǎn),是指以紅股作為股利派發(fā)和轉(zhuǎn)增股本。兩者在概念和性質(zhì)上是完全不同的,但其最終效果都是擴大股本規(guī)模,將股本基數(shù)做大。在證券市場中,投資者喜歡將紅股股利和股本轉(zhuǎn)增并提,統(tǒng)稱為股票送轉(zhuǎn)。高送轉(zhuǎn),顧名思義是:高比例的股票送轉(zhuǎn)行為,一般定義送轉(zhuǎn)比例為:0.8或0.5,即:每10股送轉(zhuǎn)8股或者5股。本文根據(jù)研究需要,界定高送轉(zhuǎn)比例為:0.3,即:每10股送轉(zhuǎn)3股以上皆為高送轉(zhuǎn)股票。 一般而言,高送轉(zhuǎn)題材股在宣布高送轉(zhuǎn)預(yù)案時或者提前一段時間,會上漲明顯,成交量放大,并且伴有高換手率,成為當(dāng)時市場炙手可熱的股票。該現(xiàn)象可能持續(xù)時間較短,也可能會持續(xù)到除權(quán)除息日之后,更有甚者,可能出現(xiàn)填權(quán)上漲行情。高送轉(zhuǎn)題材股的爆炒是市場不成熟表現(xiàn)的一種。我們的問題是,高送轉(zhuǎn)股票在送轉(zhuǎn)前后能獲得短期的超額收益,那么在價值中是否也具有明顯的優(yōu)勢呢?其強于市場及其同行業(yè)的表現(xiàn)是短時間的,還是能有長時間的良好表現(xiàn)?在所有的高送轉(zhuǎn)股票中,在送轉(zhuǎn)前后其內(nèi)在的價值指標(biāo)是否存在某種趨勢,是持續(xù)向好還是趨勢不明顯,送轉(zhuǎn)比例對于相關(guān)財務(wù)指標(biāo)的變化是否有影響,是正向反應(yīng)還是反向反應(yīng)?本文對此進(jìn)行實證分析。 本文研究目的是通過分析高送轉(zhuǎn)股票與財務(wù)指標(biāo)的關(guān)系,得出送轉(zhuǎn)行為與財務(wù)價值的相關(guān)性,以及財務(wù)指標(biāo)的持續(xù)性,從而對此給投資者和公司提出相關(guān)的建議。在研究方法上,本文使用計量經(jīng)濟(jì)方法和統(tǒng)計方法,對選取的上市公司財務(wù)指標(biāo)在送轉(zhuǎn)前一年,送轉(zhuǎn)當(dāng)年,送轉(zhuǎn)后一年進(jìn)行描述性統(tǒng)計分析,同時在某個橫截面時點進(jìn)行多元回歸分析。在選取財務(wù)指標(biāo)方面,本文選用了通用的五個財務(wù)指標(biāo):凈資產(chǎn)收益率(ROE),毛利率,資產(chǎn)負(fù)債率,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,營業(yè)收入增長率,作為研究對象。隨后,本文從兩個方面進(jìn)行實證研究。第一、對2007年度高送轉(zhuǎn)股票的五大財務(wù)指標(biāo),在高送轉(zhuǎn)前一年、當(dāng)年以及后一年進(jìn)行描述性統(tǒng)計分析;第二、對高送轉(zhuǎn)股票的各個財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行關(guān)系分析。經(jīng)過研究表明,股票的內(nèi)在價值指標(biāo)對于高送轉(zhuǎn)行為構(gòu)成一定的支撐,但是高送轉(zhuǎn)股票在財務(wù)指標(biāo)方面并沒有確定趨勢,同時得出高送轉(zhuǎn)股票的送轉(zhuǎn)比例與財務(wù)指標(biāo)變化之間的相關(guān)性差,相反,對于同一個財務(wù)指標(biāo)在年份之間的相關(guān)性卻很強,這也正好證明了公司運作的穩(wěn)定性。本論文認(rèn)為,高送轉(zhuǎn)股票的送轉(zhuǎn)行為并不適合信號理論,即:高送轉(zhuǎn)并沒有給投資者傳遞出公司真正的財務(wù)價值,而只是一個數(shù)字游戲,一個炒作題材,是一個市場不成熟的標(biāo)記,投資者炒作這個題材是出于投機的目的。而要使投資者從投機客轉(zhuǎn)變成真正的投資者,首先要確保投資者能獲得真正的投資利潤,即:要求上市公司給投資者真正的回報,采用實實在在的現(xiàn)金分紅,保護(hù)投資者利益,一方面投資者可以在股市上漲中獲益,另一方面即便股價下跌,投資者也可以從公司分紅中獲益,這樣投資者就沒必要專注投機套利,二是通過長期投資也可以獲取收益。至此,本文的最終結(jié)論是,高送轉(zhuǎn)股票的送轉(zhuǎn)行為只是數(shù)字游戲,是投機客的一個炒作題材,沒有真正的財務(wù)價值,是一個市場不成熟的表現(xiàn)。要減少甚至杜絕高送轉(zhuǎn)的過度炒作,就要確保投資者的利益,將投資者從投機的角度轉(zhuǎn)換成投資的角度,即:上市公司每年進(jìn)行真正的分紅,這樣也可以進(jìn)一步的看出哪些公司是有價值的,哪些公司是弄虛作假的,由此,高送轉(zhuǎn)行為就不會大行其道,投資者才會在投資是看清楚上市公司的真正價值。
【學(xué)位單位】：電子科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類】：F275;F832.51;F224
【文章目錄】：
摘要
Abstract
第一章 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究對象與方法
    1.3 研究方法、數(shù)據(jù)來源與數(shù)據(jù)處理工具
第二章 國內(nèi)外研究綜述
    2.1 國外研究綜述
    2.2 國內(nèi)研究綜述
    2.3 研究背景綜述
第三章 研究設(shè)計
    3.1 研究樣本選取
    3.2 概念界定
        3.2.1 ROE
        3.2.2 毛利率
        3.2.3 資產(chǎn)負(fù)債率
        3.2.4 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
        3.2.5 營收增長率
    3.3 變量設(shè)計
    3.4 統(tǒng)計分析方法
第四章 財務(wù)業(yè)績分析
    4.1 高送轉(zhuǎn)財務(wù)業(yè)績假設(shè)
        4.1.1 研究步驟
        4.1.2 樣本選取
    4.2 高送轉(zhuǎn)前后財務(wù)業(yè)績變化研究
    4.3 高送轉(zhuǎn)財務(wù)業(yè)績結(jié)果分析
第五章 送轉(zhuǎn)比例與財務(wù)業(yè)績的相關(guān)性分析
    5.1 “高送轉(zhuǎn)”與ROE 的相關(guān)性分析
    5.2 “高送轉(zhuǎn)”與毛利率的相關(guān)性分析
    5.3 “高送轉(zhuǎn)”與資產(chǎn)負(fù)債率的相關(guān)性分析
    5.4 “高送轉(zhuǎn)”與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的相關(guān)性分析
    5.5 “高送轉(zhuǎn)”與營業(yè)增長率的相關(guān)性分析
    5.6 “高送轉(zhuǎn)”與五大財務(wù)指標(biāo)的綜合相關(guān)性分析
    5.7 高送轉(zhuǎn)與非送轉(zhuǎn)的市場收益率對比分析
第六章 結(jié)論與創(chuàng)新
    6.1 論文創(chuàng)新與不足
    6.2 實證結(jié)論
致謝
參考文獻(xiàn)
附表

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前2條

1 劉文軍,趙亞娟;中國上市公司派現(xiàn)送股與未來業(yè)績關(guān)系的實證分析[J];財經(jīng)論叢;2005年01期

2 陳曉,陳小悅,倪凡;我國上市公司首次股利信號傳遞效應(yīng)的實證研究[J];經(jīng)濟(jì)科學(xué);1998年05期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前4條

1 李劍鋒;現(xiàn)金股利政策信息內(nèi)涵的實證研究[D];天津大學(xué);2005年

2 鄭國;我國上市公司現(xiàn)金股利信號傳遞效應(yīng)的實證研究[D];武漢大學(xué);2005年

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本文編號：2852197