融資融券制度可以通過影響股東與管理層之間的委托代理關系(公司治理機制),以及投資者與公司之間的信息不對稱程度(信息機制)兩個層面來改變企業(yè)的行為。本文以實體企業(yè)的金融資產(chǎn)配置作為切入點,研究了融資融券對企業(yè)金融化的影響及其作用機制。研究結果表明,融資融券制度的實施能顯著提高企業(yè)金融化程度,而企業(yè)金融化程度的提高主要源于融資交易,并且該效應在機構投資者越多和行業(yè)競爭度越低的企業(yè)中更為顯著。在影響機制方面,已有文獻主要考察了公司治理機制,而本文發(fā)現(xiàn)融資融券還可以通過信息機制影響企業(yè)金融化,即融資融券降低了股價信息含量,使得投資者無法通過股價判斷企業(yè)的投資項目,打擊了企業(yè)進行實體投資的積極性,從而導致企業(yè)金融化程度的提高。最后,本文還發(fā)現(xiàn)企業(yè)此時進行金融投資主要是出于投機性動機,即為了追逐利潤。本文的研究對于理解金融市場如何更好地服務實體經(jīng)濟以及政府引導經(jīng)濟"脫虛向?qū)?具有一定的參考意義。
【文章目錄】：
一、 引 言
二、 文獻綜述和理論分析
    1.文獻綜述
        （1）企業(yè)金融化。
        （2）融資融券制度。
    2.理論分析
        （1）信息機制。
        （2）公司治理機制。
三、 研究設計和數(shù)據(jù)描述
    1.實證模型和變量
    2.數(shù)據(jù)來源和樣本選取
    3.描述性統(tǒng)計
四、 實證結果與分析
    1.融資融券制度與企業(yè)金融化的檢驗
    2.采用PSM方法回歸
    3.區(qū)分融資交易和融券交易的影響
    4.進一步分析
        （1）企業(yè)金融化的動機。
        （2）機構投資者。
        （3）行業(yè)競爭度。
五、 機制檢驗
    1.信息機制
    2.公司治理機制
    3.排除替代性解釋
六、 穩(wěn)健性檢驗
    1.平行趨勢檢驗
    2.安慰劑檢驗
    3.其他穩(wěn)健性檢驗
七、 結 論

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