目前,我國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展時期,但起步較晚的資本市場發(fā)展還不夠完善,個別公司股價極端向下波動甚至崩盤的現(xiàn)象時有發(fā)生,不僅公司和投資者首當(dāng)其沖成為最大受害者,證券市場的配置效率以及實體經(jīng)濟(jì)也會遭受沖擊。公司股價發(fā)生崩盤的原因是“壞消息”的長期累積直至爆發(fā),而管理者在這其中扮演的角色不言而喻,但管理者出于什么樣的原因隱瞞消息呢?在眾多因素中,非理性的過度自信心理很可能發(fā)揮了重要作用。那么,與股東發(fā)揮什么樣的監(jiān)督作用密切相關(guān)的股權(quán)結(jié)構(gòu)在對管理者過度自信這一心理方面又會發(fā)揮什么樣的治理作用?本論文結(jié)合信息不對稱理論、高層梯隊理論、行為金融理論以及現(xiàn)有文獻(xiàn)分析論證了管理者過度自信心理對個股股價崩盤風(fēng)險的影響,以及股權(quán)集中度與股權(quán)制衡度對二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用,提出研究假設(shè)。運(yùn)用描述性統(tǒng)計、多元回歸、分組回歸等實證方法,以2012-2017年我國滬深A(yù)股上市公司為樣本,檢驗提出的假設(shè),得出以下研究結(jié)論:(1)管理者過度自信與公司股價未來的崩盤風(fēng)險呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系,即管理者的過度自信心理會提高個股的崩盤風(fēng)險。(2)股權(quán)集中度負(fù)向調(diào)節(jié)管理者過度自信與公司股價未來崩盤風(fēng)險的正相關(guān)關(guān)系,也就是說,第一大股東持股比例的提高,能夠顯著削弱管理者過度自信這一心理特征引發(fā)的公司未來的股價崩盤風(fēng)險。(3)股權(quán)制衡度負(fù)向調(diào)節(jié)管理者過度自信與公司未來股價崩盤風(fēng)險的正相關(guān)關(guān)系,即次大股東制衡度的提高能夠抑制管理者過度自信的心理傾向引發(fā)的股價未來的崩盤風(fēng)險。本文的研究一方面豐富了對管理者非理性心理的研究;另一方面將管理者過度自信與股權(quán)結(jié)構(gòu)的交叉研究延伸到了資本市場上。為上市公司從管理者自身角度和股權(quán)治理角度方面出發(fā)抑制股價未來的崩盤風(fēng)險,提出建設(shè)性意見,對降低個股股價未來發(fā)生崩盤的可能性和穩(wěn)定公司市值具有一定的現(xiàn)實意義。
【學(xué)位單位】：山西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F275;F832.51;F272.91
【部分圖文】：

5圖 1.1 研究框架圖1.3 研究創(chuàng)新點本文的創(chuàng)新之處在于以下幾個方面：一是豐富了管理者過度自信這一心理偏差對股價崩盤風(fēng)險影響的研究。目前對股價崩盤風(fēng)險影響因素的研究很普遍，但很少有文獻(xiàn)研究管理者過度自信這一心理偏差對股價崩盤的影響。二是拓寬了管理者過度自信與股權(quán)結(jié)構(gòu)的交叉研究。以往對管理者過度自信與股權(quán)結(jié)構(gòu)后果研究通常停留在過度投資、企業(yè)創(chuàng)新績效等公司層面，資本市場層面很少涉及，本
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本文編號：2845900