新常態(tài)背景下,企業(yè)面臨更加復(fù)雜的環(huán)境,為適應(yīng)、把握進(jìn)而引領(lǐng)新常態(tài),企業(yè)首先要正確認(rèn)識自身所處的環(huán)境及其變化。每個企業(yè)所面臨的經(jīng)營環(huán)境會因為企業(yè)特征、公司治理的不同而存在差異,這些差異性導(dǎo)致利益相關(guān)者之間出現(xiàn)信息不對稱,股東會對企業(yè)提出更高的投資報酬率。因此,有必要從特定環(huán)境角度出發(fā)探討環(huán)境不確定性對企業(yè)股權(quán)資本成本的影響。另外,在超常規(guī)發(fā)展機構(gòu)投資者的背景下,我國機構(gòu)投資者逐漸在資本市場上壯大起來,其所具備的公司治理作用越發(fā)具有研究價值,而最新的《G20-OECD公司治理準(zhǔn)則(2015)》也指出,良好的公司治理將使股東和其他利益相關(guān)者確信其權(quán)利受到保護(hù),降低企業(yè)股權(quán)資本成本。因此,本文又研究了機構(gòu)投資者持股能否緩解環(huán)境不確定性情況下企業(yè)面臨較高的股權(quán)資本成本這一問題。本文采用我國上市公司2013-2017年A股數(shù)據(jù),實證分析了環(huán)境不確定性、機構(gòu)投資者持股對股權(quán)資本成本的影響。研究發(fā)現(xiàn):在我國資本市場上,企業(yè)面臨的環(huán)境不確定性程度越高,股權(quán)資本成本越高。機構(gòu)投資者的介入,能夠抑制環(huán)境不確定性與股權(quán)資本成本之間的正向關(guān)系,且這種作用在國有企業(yè)中和市場化程度較高地區(qū)的企業(yè)中更加明顯。針對上述結(jié)論,本文提出:機構(gòu)投資者在積極響應(yīng)政策號召發(fā)展的同時也要關(guān)注自身治理環(huán)境的完善;企業(yè)可以通過增強風(fēng)險意識、采取風(fēng)險轉(zhuǎn)移手段等方式積極應(yīng)對環(huán)境不確定性從而降低股權(quán)資本成本;政府、證券監(jiān)管等相關(guān)部門應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化融資渠道,拓寬融資途徑,鼓勵各類機構(gòu)投資者均衡發(fā)展,強化激勵機制,正確引導(dǎo)投資者行為。
【學(xué)位單位】：河南財經(jīng)政法大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F275;F832.51
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 引言
    1.1 研究背景
    1.2 研究意義
        1.2.1 理論意義
        1.2.2 實踐意義
    1.3 相關(guān)概念界定
        1.3.1 環(huán)境不確定性
        1.3.2 機構(gòu)投資者
        1.3.3 股權(quán)資本成本
    1.4 研究內(nèi)容和研究方法
        1.4.1 研究內(nèi)容
        1.4.2 研究方法
    1.5 難點和創(chuàng)新點
        1.5.1 難點
        1.5.2 創(chuàng)新點
2 文獻(xiàn)綜述
    2.1 環(huán)境不確定性經(jīng)濟后果研究
    2.2 機構(gòu)投資者的公司治理效應(yīng)研究現(xiàn)狀
    2.3 環(huán)境不確定性、機構(gòu)投資者持股與股權(quán)資本成本的相關(guān)研究
        2.3.1 環(huán)境不確定性與股權(quán)資本成本
        2.3.2 機構(gòu)投資者持股與股權(quán)資本成本
    2.4 文獻(xiàn)評述
3 理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)
    3.1 理論基礎(chǔ)
        3.1.1 資源依賴?yán)碚?br>        3.1.2 委托代理理論
        3.1.3 信息不對稱理論
        3.1.4 信號傳遞理論
    3.2 研究假設(shè)
        3.2.1 環(huán)境不確定性對股權(quán)資本成本的影響
        3.2.2 機構(gòu)投資者持股對股權(quán)資本成本的影響
        3.2.3 環(huán)境不確定性、機構(gòu)投資者持股對股權(quán)資本成本的影響
4 研究設(shè)計
    4.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
    4.2 變量設(shè)定
        4.2.1 被解釋變量
        4.2.2 解釋變量
        4.2.3 控制變量
    4.3 模型設(shè)定
5 實證檢驗
    5.1 描述性統(tǒng)計與分析
    5.2 變量的相關(guān)性分析
    5.3 回歸結(jié)果與分析
        5.3.1 環(huán)境不確定性對股權(quán)資本成本的回歸分析
        5.3.2 機構(gòu)投資者持股對股權(quán)資本成本的回歸分析
        5.3.3 環(huán)境不確定性、機構(gòu)投資者持股與股權(quán)資本成本的回歸分析
    5.4 穩(wěn)健性檢驗
    5.5 進(jìn)一步研究
        5.5.1 基于不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的分組研究
        5.5.2 基于不同市場化程度的分組研究
6 研究結(jié)論、政策建議與未來展望
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 政策建議
    6.3 研究不足與展望
參考文獻(xiàn)
攻讀學(xué)位期間科研成果
致謝

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本文編號：2839502