現(xiàn)金作為公司流動性最強的資產(chǎn),不僅支撐著公司的日常生產(chǎn)運營,避免陷入財務(wù)困境,還可以使管理者迅速捕捉良好的投資機會,但現(xiàn)金也正是由于其流動性強而更易受到侵占。超額現(xiàn)金持有就是這樣一種現(xiàn)金流侵占方式,它是指公司的實際現(xiàn)金持有水平與正�，F(xiàn)金持有水平之間的偏離程度,包括現(xiàn)金冗余和現(xiàn)金短缺兩種情況,持有過少現(xiàn)金會帶來機會成本,而持有過量現(xiàn)金則容易導(dǎo)致過度投資,二者都會帶來收益性差、公司價值降低等不良影響。近年來,創(chuàng)業(yè)板市場以“兩高一新”的特點在我國資本市場上起著關(guān)鍵作用,更貼近社會生產(chǎn)力的發(fā)展方向,然而,其發(fā)展過程中也存在著很多問題,治理機制不夠完善,代理問題更為突出,導(dǎo)致超額現(xiàn)金持有異象頻頻出現(xiàn),從而影響了公司的穩(wěn)定發(fā)展。要解決超額現(xiàn)金持有問題,還要從其源頭尋找答案。超額現(xiàn)金持有的根源是代理問題,是管理者和大股東追求私人收益的一種侵占工具,可以更客觀的反映公司治理效率。建立良好的公司治理機制可以規(guī)范管理者和大股東行為,通過一系列有效的關(guān)于公司控制權(quán)配置的制度安排減少內(nèi)部代理沖突,改善超額現(xiàn)金持有問題,進而提高現(xiàn)金持有價值,提升公司經(jīng)營效率。那么,怎么樣的控制權(quán)配置才能夠保證創(chuàng)業(yè)板上市公司現(xiàn)金持有決策有效率呢?本文在委托代理關(guān)系視角下,深入控制權(quán)內(nèi)部,借鑒以往學(xué)者的觀點,從股東、董事會以及經(jīng)理層三個維度的控制權(quán)出發(fā)探究控制權(quán)配置,并整合三個層面的控制權(quán)結(jié)構(gòu),提出綜合的控制權(quán)配置模型,采用定性與定量相結(jié)合、規(guī)范與實證相結(jié)合的研究方法,深入探究創(chuàng)業(yè)板上市公司控制權(quán)配置結(jié)構(gòu)對超額現(xiàn)金持有的影響機理。首先,本文界定了主變量的概念,梳理了相關(guān)理論基礎(chǔ),歸納總結(jié)了國內(nèi)外關(guān)于控制權(quán)配置和超額現(xiàn)金持有的相關(guān)文獻,從前人的研究中找出切入點,同時,借鑒以往學(xué)者對于控制權(quán)配置的研究,提出三層次的控制權(quán)配置劃分思想,進行深入的理論分析并提出研究假設(shè);其次,基于前文的理論分析,本文選取2014-2017年創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究對象,將2014家數(shù)據(jù)帶入模型進行實證檢驗,實證結(jié)果表明:第一大股東持股比例與超額現(xiàn)金持有呈倒“U”型關(guān)系;大股東和經(jīng)理層在董事會的席位占比與超額現(xiàn)金持有呈正相關(guān);獨立董事比例有助于降低超額現(xiàn)金持有;由大股東委派的總經(jīng)理反而會降低公司超額現(xiàn)金持有量;總經(jīng)理持股與超額現(xiàn)金持有呈顯著倒“U”型關(guān)系;進一步研究發(fā)現(xiàn),目前創(chuàng)業(yè)板上市公司普遍存在的控制權(quán)配置模式所對應(yīng)的超額現(xiàn)金持有量并非最低,公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)仍有待完善;最后,結(jié)合實證檢驗結(jié)果和我國創(chuàng)業(yè)板市場實際情況,分別從控制權(quán)的三個維度給出了有借鑒性的對策建議,旨在優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板上市公司控制權(quán)配置結(jié)構(gòu),提高現(xiàn)金持有合理性。
【學(xué)位單位】：西安理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F275;F832.51
【文章目錄】：
摘要
Abstract
1.緒論
    1.1 研究背景與研究意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 研究內(nèi)容與研究框架
        1.2.1 研究內(nèi)容
        1.2.2 研究框架
    1.3 研究方法及創(chuàng)新點
        1.3.1 研究方法
        1.3.2 創(chuàng)新點
    1.4 本章小結(jié)
2.相關(guān)理論基礎(chǔ)與文獻綜述
    2.1 概念界定
        2.1.1 控制權(quán)配置
        2.1.2 超額現(xiàn)金持有
    2.2 相關(guān)理論基礎(chǔ)
        2.2.1 委托代理理論
        2.2.2 信息不對稱理論
        2.2.3 不完全契約理論
        2.2.4 控制權(quán)理論
    2.3 文獻綜述
        2.3.1 控制權(quán)配置
        2.3.2 超額現(xiàn)金持有
        2.3.3 控制權(quán)配置與超額現(xiàn)金持有
        2.3.4 文獻評述
    2.4 本章小結(jié)
3.理論分析與研究假設(shè)
    3.1 控制權(quán)配置類型劃分
        3.1.1 股東層面的控制權(quán)
        3.1.2 董事會層面的控制權(quán)
        3.1.3 經(jīng)理層面的控制權(quán)
        3.1.4 控制權(quán)配置類型
    3.2 研究假設(shè)
        3.2.1 股東層面控制權(quán)與超額現(xiàn)金持有
        3.2.2 董事會層面控制權(quán)與超額現(xiàn)金持有
        3.2.3 經(jīng)理層面控制權(quán)與超額現(xiàn)金持有
        3.2.4 四種主要控制權(quán)配置模式下的超額現(xiàn)金持有量
    3.3 本章小結(jié)
4.實證方案設(shè)計
    4.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
    4.2 變量定義
        4.2.0 被解釋變量-超額現(xiàn)金持有
        4.2.1 解釋變量
        4.2.2 控制變量
    4.3 模型構(gòu)建
    4.4 本章小結(jié)
5.實證檢驗的結(jié)果分析
    5.1 描述性統(tǒng)計
        5.1.1 相關(guān)變量描述性統(tǒng)計
        5.1.2 股東層面描述性統(tǒng)計
        5.1.3 董事會層面描述性統(tǒng)計
        5.1.4 經(jīng)理層面描述性統(tǒng)計
        5.1.5 控制權(quán)配置模式描述性統(tǒng)計
    5.2 相關(guān)性分析
    5.3 多元回歸檢驗
    5.4 控制權(quán)配置綜合模式與超額現(xiàn)金持有比較分析
    5.5 穩(wěn)健性檢驗
    5.6 本章小結(jié)
6.研究結(jié)論與對策建議
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 對策建議
    6.3 研究不足及展望
        6.3.1 研究不足
        6.3.2 研究展望
致謝
參考文獻
附錄
    附錄1 部分研究樣本數(shù)據(jù)
    附錄2 攻讀碩士期間主要成就

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本文編號：2835865