發(fā)布時間：2020-09-30 15:28

　　 隨著經(jīng)濟不斷發(fā)展,創(chuàng)新對企業(yè)長遠發(fā)展的重要性已不言而喻,唯有創(chuàng)新,才能使企業(yè)在日益激烈的競爭過程中脫穎而出,實現(xiàn)做大做強的目標(biāo)。因而,激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新熱情,提高創(chuàng)新能力勢在必行且迫在眉睫。與其他國家相比,我國企業(yè)總體創(chuàng)新能力還有待提高,其制約因素之一便是企業(yè)創(chuàng)新資金融資難。已有研究表明股權(quán)融資可以促進企業(yè)創(chuàng)新,而定向增發(fā)作為企業(yè)融資的主要選擇之一,是否會促進企業(yè)創(chuàng)新值得研究。文章的目的就是研究定向增發(fā)對企業(yè)創(chuàng)新的影響,并在此基礎(chǔ)上探索大股東認購的作用。為驗證定向增發(fā)與企業(yè)創(chuàng)新之間是否存在顯著關(guān)系以及大股東所發(fā)揮的作用,文章進行了理論分析與實證分析。相關(guān)的理論主要有委托代理理論、信息不對稱假說、監(jiān)督效應(yīng)假說和利益侵占理論。通過理論分析,定向增發(fā)這種融資方式的資金易獲取性可以激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新動力,能夠在一定程度上降低信息不對稱程度,提高企業(yè)融資成功率,為企業(yè)的創(chuàng)新活動提供物力及財力支持,引入的戰(zhàn)略投資者還可以帶來先進的管理經(jīng)驗,優(yōu)化企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。大股東參與定向增發(fā)可以提高股權(quán)集中度,緩解第一類代理沖突,并督促管理層創(chuàng)新以實現(xiàn)企業(yè)的長遠發(fā)展目標(biāo)。實證部分以2010-2017的滬深A(yù)股上市公司為研究樣本,分別通過描述性統(tǒng)計、相關(guān)關(guān)系分析、非參數(shù)檢驗以及多元回歸分析對定向增發(fā)、大股東認購與企業(yè)創(chuàng)新進行了驗證。相關(guān)關(guān)系分析初步證實了企業(yè)實施定向增發(fā)與企業(yè)創(chuàng)新存在顯著正相關(guān)關(guān)系,之后的非參數(shù)檢驗結(jié)果顯示實施過定向增發(fā)的上市公司,其研發(fā)投入與專利授權(quán)數(shù)均值都高于未實施定向增發(fā)的上市公司,而且差異顯著。最后通過多元回歸分析得出最終的結(jié)論:(1)定向增發(fā)與企業(yè)創(chuàng)新正相關(guān),并且關(guān)系顯著。選擇定向增發(fā)進行融資可以對企業(yè)的研發(fā)投入以及創(chuàng)新產(chǎn)出產(chǎn)生一定的促進作用,表明定向增發(fā)確實可以激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新動力,同時給予企業(yè)人力、物力、財力等方面的創(chuàng)新支持,助力于企業(yè)創(chuàng)新能力的提升。(2)大股東認購比例與企業(yè)創(chuàng)新顯著正相關(guān),大股東認購比例越高,企業(yè)的研發(fā)投入、創(chuàng)新產(chǎn)出越多,說明大股東參與定向增發(fā)發(fā)揮了“效率”作用。隨著大股東認購比例的增加,其自身利益與企業(yè)利益相關(guān)性越高,督促管理層致力于企業(yè)長期發(fā)展的動機增加,督促管理層注重企業(yè)創(chuàng)新能力的培養(yǎng)、改善企業(yè)的治理水平,提升企業(yè)核心競爭力。(3)定向增發(fā)中,大股東的認購方式與企業(yè)的研發(fā)投入與創(chuàng)新產(chǎn)出均無顯著關(guān)系�？赡艿脑蚴窍嚓P(guān)法規(guī)的不斷完善,大股東利用非現(xiàn)金資產(chǎn)“掏空”上市公司的可行性降低,更傾向于以“效率”動機認購定向增發(fā)股票,因而兩種認購方式對企業(yè)創(chuàng)新的影響無顯著差異�；谘芯窟^程中發(fā)現(xiàn)的問題提出以下建議:從企業(yè)角度出發(fā),企業(yè)不能過度依賴定向增發(fā)進行融資,應(yīng)采取多種不同性質(zhì)的融資方式,充分發(fā)揮各種融資方式的優(yōu)勢。定向增發(fā)可能激化第二類代理沖突也值得企業(yè)關(guān)注。從政府角度出發(fā),應(yīng)不斷完善相關(guān)的法規(guī)來規(guī)范增發(fā)股票發(fā)行的各個環(huán)節(jié)的操作,壓縮可能的套利空間,保護中小股東權(quán)益。除此之外,政府還應(yīng)采取相應(yīng)的激勵措施激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新動力,并完善企業(yè)創(chuàng)新資金支持的金融機制,拓寬融資渠道,創(chuàng)新融資方式,使創(chuàng)新資金的募集更具靈活性和便利性,切實解決企業(yè)創(chuàng)新融資難的問題。
【學(xué)位單位】：天津商業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F832.51;F275;F273.1
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第一章 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究意義
        1.2.1 理論意義
        1.2.2 實踐意義
    1.3 研究方法及思路
    1.4 創(chuàng)新點
第二章 制度背景
    2.1 定向增發(fā)的歷史沿革
    2.2 定向增發(fā)與其他融資方式對比
    2.3 定向增發(fā)主要目的
第三章 文獻綜述
    3.1 定向增發(fā)
    3.2 大股東參與的定向增發(fā)
    3.3 企業(yè)創(chuàng)新
        3.3.1 企業(yè)創(chuàng)新的影響因素
        3.3.2 企業(yè)創(chuàng)新的衡量
    3.4 定向增發(fā)與企業(yè)創(chuàng)新
    3.5 文獻述評
第四章 理論分析與研究假設(shè)
    4.1 相關(guān)理論
        4.1.1 委托代理理論
        4.1.2 信息不對稱假說
        4.1.3 監(jiān)督效應(yīng)假說
        4.1.4 利益侵占理論
    4.2 理論分析與假設(shè)提出
        4.2.1 定向增發(fā)與企業(yè)創(chuàng)新
        4.2.2 大股東參與定向增發(fā)與企業(yè)創(chuàng)新
第五章 實證研究設(shè)計
    5.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
    5.2 變量定義與解釋
        5.2.1 被解釋變量
        5.2.2 解釋變量
        5.2.3 控制變量
    5.3 模型構(gòu)建
第六章 實證結(jié)果分析
    6.1 描述性統(tǒng)計分析
    6.2 相關(guān)性統(tǒng)計分析
    6.3 非參數(shù)檢驗
    6.4 定向增發(fā)與企業(yè)創(chuàng)新的回歸分析
    6.5 大股東認購比例與企業(yè)創(chuàng)新的回歸分析
    6.6 大股東認購方式與企業(yè)創(chuàng)新的回歸分析
    6.7 穩(wěn)健性檢驗
第七章 研究結(jié)論與建議
    7.1 研究結(jié)論
    7.2 相關(guān)建議
    7.3 不足與展望
參考文獻
發(fā)表論文及參加科研情況說明
致謝

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本文編號：2831008