社會交往、風險態(tài)度和城市家庭股市參與

發(fā)布時間：2020-08-12 02:21

【摘要】：本文主要采用了中國城市家庭消費金融調(diào)查2010年和2011年的數(shù)據(jù),研究社會交往和風險態(tài)度對城市家庭股市參與的影響。對于社會交往,本文構(gòu)造了以“是否有親朋好友在投資行業(yè)工作”衡量的社會交往內(nèi)生互動機制以及“禮金支出比例”和“理財信息來源”衡量的一般社會交往程度三個社會交往指標,發(fā)現(xiàn)內(nèi)生互動機制對股市參與有積極的促進作用,此外,一般社會交往程度在不同的股市表現(xiàn)背景下對股市參與有不同的影響。具體來說,在股市表現(xiàn)較好的年份,一般社會交往程度對股市參與有正向或不顯著的影響,在股市表現(xiàn)較差時有負向影響,這種作用方向的差異是情景互動機制發(fā)揮作用的結(jié)果。對于風險態(tài)度,本文構(gòu)造了“投資哪個風險項目”和更外生的用游戲得到的“絕對風險規(guī)避系數(shù)”兩種指標進行衡量。研究發(fā)現(xiàn),以“投資哪個風險項目”衡量的風險態(tài)度對股市參與可能性和股市參與程度都有顯著影響,具體來說,越是風險厭惡的家庭,股市參與可能性和股市參與程度越低。以絕對風險規(guī)避系數(shù)構(gòu)造的風險態(tài)度顯示,2010年股市表現(xiàn)較好時,家庭對損失的風險厭惡程度越多,股市參與概率以及參與程度越小。2011年的股市表現(xiàn)較差時,絕對風險規(guī)避系數(shù)構(gòu)造的風險態(tài)度對股市參與可能性和參與程度均沒有顯著影響。這可能是由于股市表現(xiàn)較差時,家庭對于投資股市有較高的風險感知,從而傾向于不參與股市,因此作為性格特征的風險態(tài)度發(fā)揮的作用并不顯著。
【學位授予單位】：湖南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51
【圖文】：

效用函數(shù),風險偏好,財富

碩士學位論文(())()1 iiniiEUXpUX 。在這個模型中，“風險態(tài)度”即為效用函數(shù)的曲率。效用函數(shù)的不同形狀代表了人們的不同風險偏好。如圖 2.1 所示，風險厭惡者具有凹的效用函數(shù)，相比不確定的財富水平，人們更偏好與不確定情形下的均值相等的確定財富水平。若iiniiEXpX1() 代表期望財富水平， U ( E(X))表示期望財富水平帶來的效用， (())()1 iiniiEUXpUX 表示不同情形下效用的期望值，那么對風險厭惡者來說， (())(())iiU EX EUX。風險喜好者有凸的效用函數(shù)，他們享受冒險的感覺，對他們來說不確定的財富水平比確定的財富能帶來更高的效用，因此 (())(())iiU EX EUX。風險中立者的效用函數(shù)是線性的，財富的確定與否對他們來說沒有區(qū)別， (())(())iiU EX EUX。函數(shù)的曲率越大，說明風險喜好者風險喜好的程度越強，風險規(guī)避者的風險厭惡程度也越強。

價值函數(shù),前景理論

視整體的決策。這些現(xiàn)象都提出了對理性人前提的預期效用理論的質(zhì)疑。金融學也逐漸出現(xiàn)了一些對預期效用理論進行修正的模型，以有限理性為基礎(chǔ)的前景理論是其中代表之一。2.3.2.行為金融學前景理論的風險觀Kahneman 和 Tversky（1979,1992）的前景理論將個人的風險決策過程分為兩個階段：編輯階段和估值階段。傳統(tǒng)金融理論的預期效用理論中，決策者通過期末財富以及各情況的概率作出決策。而前景理論認為人們決策時不是根據(jù)最終財富作出決策，投資者通過將收入或財富編碼轉(zhuǎn)換為相對某一參考點的損失和收益，同時賦予每個決策相應的決策權(quán)重來作出投資決策。前景理論中期望價值是由“價值函數(shù)”（value function）和“決策權(quán)重”(decision weight) 共同決定的，即：()()1iiniV vxwp 其中，v(p)是主觀感受形成的價值函數(shù)，w(p)是單調(diào)遞增的決策權(quán)重函數(shù)。

權(quán)重函數(shù),前景理論