【摘要】：小額貸款公司的誕生,旨在解決廣大小微企業(yè)融資難的痛點。從2008年開始,在國家一系列政策的引導和支持下,小額貸款公司不斷涌現(xiàn)并取得了非常顯著的發(fā)展。小額貸款公司為小微企業(yè)提供的金融服務,不僅有效地緩解了小微企業(yè)資金短缺的困難,而且有力地支持和發(fā)展了我國的普惠金融事業(yè)。然而,“只貸不存”的性質(zhì)決定了小額貸款公司資金來源單一,難以利用資金杠桿,這很大程度上制約了其可持續(xù)發(fā)展。因此,如何緩解融資困境、探索新的融資途徑,是小額貸款公司極其關(guān)注的問題。盡管存在內(nèi)部籌資、銀行貸款、信托融資、同業(yè)拆借、上市等多種融資途徑,但上述途徑仍然受融資政策、成本等限制較大。本文從資產(chǎn)證券化的概念出發(fā),總結(jié)了資產(chǎn)證券化的基本原理和流程,回顧了國內(nèi)外資產(chǎn)證券化的發(fā)展情況,剖析了我國小額貸款公司實施資產(chǎn)證券化的外部環(huán)境和內(nèi)在需求。進一步,在研究國內(nèi)2家小額貸款公司進行資產(chǎn)證券化的典型成功案例,并總結(jié)和借鑒其相關(guān)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,針對H小額貸款公司的實際調(diào)研情況,重點分析了H公司實施資產(chǎn)證券化的必要性和可行性,并設(shè)計給出H公司資產(chǎn)證券化的方案——“H公司1號資產(chǎn)支持專項計劃”。研究結(jié)果表明,H公司實施資產(chǎn)證券化,不僅是非常必要的,而且也是可以施行的。具體來講,一方面,從資金不足與業(yè)務發(fā)展的關(guān)系、融資途徑比較與選擇、資產(chǎn)證券化與知名度提升等角度可以證實H公司實施資產(chǎn)證券化是非常必要的;另一方面,從H公司所處的外部金融環(huán)境、所擁有的基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量、股東對H公司實施資產(chǎn)證券化的支持等方面,可以證實H公司實施資產(chǎn)證券化是能夠施行的。本文對“H公司1號資產(chǎn)支持專項計劃”的設(shè)計,重點圍繞資產(chǎn)證券化的流程展開,具體而言,其關(guān)鍵環(huán)節(jié)在于構(gòu)建基礎(chǔ)資產(chǎn)池、設(shè)立SPV、開展信用增級與評級。除此之外,該專項計劃在設(shè)計中還考慮了產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)、存在的主要風險與風險防范措施、循環(huán)購買模式、現(xiàn)金流分配順序等產(chǎn)品關(guān)鍵要素。本篇論文對小額貸款公司資產(chǎn)證券化的研究,無論對于H公司、小額貸款行業(yè)的增長,還是對于我國多層次資本市場的健康運行、金融體制改革的進一步深化都具有比較重要的意義。
【學位授予單位】：電子科技大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51
【圖文】：

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)中央國債登記結(jié)算有限責任公司網(wǎng)站（http://www.chinabond.com.cn）公開信息整理。圖 3-1 我國資產(chǎn)證券化發(fā)行規(guī)模趨勢圖從2005年到2017 年，我國累計發(fā)行的信貸 ABS、企業(yè)ABS、ABN 金額已超過3.4萬億元，其中，近4年來的增長趨勢更為明顯，累計發(fā)行證券化產(chǎn)品總額約3.28 萬億元，詳見表 3-1。表 3-1 我國資產(chǎn)證券化發(fā)行情況分類統(tǒng)計表類別年份2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 合計ABN - - - - - - - 57 48 89 35 155 575 959信貸 ABS 72 68 178 302 - - - 193 158 2801 4056 3910 5977 17715企業(yè) ABS 101 164 - - - - 13 32 74 427 2044 4831 7968 15653合計 173 232 178 302 - - 13 281 280 3318 6136 8895 1452034326數(shù)據(jù)來源：根據(jù)中央國債登記結(jié)算有限責任公司網(wǎng)站（http://www.chinabond.com.cn）公開信息整理�；A(chǔ)資產(chǎn)的種類越來越多，比如，（1）債權(quán)類資產(chǎn)方面有：租賃債權(quán)、保理

第四章 H 公司實施資產(chǎn)證券化的必要性和可行性分析分別為 20000 萬元、1000 萬元，則 H 公司 2017 年 12 月 1 日的資金利用率為95.24%】很高。本文統(tǒng)計了 H 公司歷年的資金利用情況，如圖 4-1 所示，在 2009年至 2017 年 6 月期間，該公司的年資金利用率最低的年份是 2009 年，比率為90%，年資金利用率最高的年份是 2017 年，比率為 98%，近 8 年的年平均資金利用率約 95%。由此可見，該公司的資金利用率相對較高，其擁有的絕大部分資金已通過貸款的形式出借給客戶，僅保有少量的資金用于滿足公司的工資發(fā)放、稅費支付等日常經(jīng)營需要，幾乎沒有多余的閑置資金，能夠用來發(fā)放貸款的資金已非常缺乏。

(1)內(nèi)部融資方面該公司成立時的初始注冊資本僅 1 億元人民幣，因當時市場上小額貸款公司數(shù)量較少，市場競爭不激烈，小額貸款行業(yè)業(yè)務前景好，2011 年底股東將 H 公司的注冊資本和實收資本增加至 2 億元人民幣。但目前國內(nèi)經(jīng)濟處于下行階段，實體經(jīng)濟發(fā)展不景氣，小額貸款公司數(shù)量大幅增加，互聯(lián)網(wǎng)金融公司不斷涌現(xiàn)，小額貸款公司面臨的競爭日益加劇，加之人工成本、房租等大幅上漲，小額貸款公司的投資收益率呈下降趨勢，小額信貸公司行業(yè)發(fā)展前景不太好，導致小額貸款公司的股東增資擴股或新股東加入的愿望不高[31]。與此相似，H 公司的增資擴股和新股東的引進也未取得進展。小額貸款公司只貸不存的規(guī)定，注定了其可開展的業(yè)務規(guī)模十分有限，加之其盈利模式主要是通過發(fā)放貸款獲取利差，利潤來源相對比較單一，而另一方面其所處的市場又是一個競爭非常激烈的完全競爭市場。隨著該行業(yè)的人工、租金等營業(yè)成本的大幅上升，其經(jīng)濟效益呈下降趨勢，留存收益也隨之下降，甚至曾出現(xiàn)股東因投資回報率低而不愿將留存收益用于公司未來發(fā)展的現(xiàn)象，這種現(xiàn)象對于 H 公司也不例外，H 公司的股東回報率如圖 4-2所示。因此，H 公司也難以通過內(nèi)部融資途徑解決資金困境。

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本文編號：2789874