【摘要】：在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新常態(tài)下,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動(dòng)力離不開資本市場的支持。企業(yè)對于資金的需求迅速增長,發(fā)行股票是公司的重要直接融資渠道,然而由于歷史上我國實(shí)行股票發(fā)行核準(zhǔn)制,政府對企業(yè)實(shí)行價(jià)值判斷,決定其是否有發(fā)行資格,政府對股票市場的干預(yù)太強(qiáng),降低了股票市場的融資效率,損害了正常的市場機(jī)制。因此我國正逐步推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革,這是我國股票發(fā)行審核制度的一項(xiàng)重大變革,將從股票供給的源頭對一級市場和二級市場產(chǎn)生根本性的影響,從而期望能提高股票市場融資效率,解決我國企業(yè)負(fù)債率高、股權(quán)融資難的問題。雖然學(xué)術(shù)界和投資者支持注冊制改革的占大多數(shù),但也有少數(shù)人表現(xiàn)出對配套制度和法律環(huán)境不成熟、二級市場新股擴(kuò)容等方面的擔(dān)心。本文的研究有助于投資者認(rèn)清注冊制實(shí)施的利弊,同時(shí)對我國進(jìn)一步完善股票發(fā)行注冊制改革具有一定的參考意義。本文首先介紹了注冊制和核準(zhǔn)制這兩種發(fā)行審核制度的概念、特點(diǎn),并進(jìn)行了詳細(xì)的優(yōu)劣對比評析。接著從我國的股票發(fā)行制度現(xiàn)狀入手,分析了我國發(fā)行制度的歷史沿革,及目前核準(zhǔn)制主要存在的問題,從而得出我國實(shí)行注冊制改革的必要性。然而實(shí)行注冊制改革對融資效率的影響如何,才是本文的重點(diǎn)研究內(nèi)容。筆者將首先將融資效率分為微觀融資效率和宏觀融資效率。并從發(fā)行審核周期、退市標(biāo)準(zhǔn)與退市公司數(shù)量、發(fā)行定價(jià)和上市成本四個(gè)方面對比了中美股票市場的微觀融資效率,從而證明了注冊制市場擁有更高的微觀融資效率。接著又使用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法對中美股票市場、我國新三板市場和主板市場、以及注冊制改革前后的新三板市場的宏觀融資效率進(jìn)行了橫向和縱向?qū)Ρ确治?最終證實(shí)了股票發(fā)行注冊制可以提高股票市場的宏觀融資效率,并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。最后再結(jié)合我國國情對實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革提出了相應(yīng)的政策建議。
【學(xué)位授予單位】：天津師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51
【圖文】：

圖３．１審批制前期融資狀況逡逑數(shù)據(jù)來源：中國證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒逡逑

圖３．２邋“額度管理”階段融資狀況逡逑數(shù)據(jù)來源：中國證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒逡逑

圖３．３邋“指標(biāo)管理”階段融資狀況逡逑數(shù)據(jù)來源：中國證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒逡逑

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本文編號：2786283