【摘要】：在高頻融資中,市場事件數(shù)據(jù)被稱之為市場的信號或“新聞情緒”。當實時流媒體業(yè)務市場事件用于高頻交易(HFT)時,可能存在獲利空間。因此股票交易商評估新聞趨勢,抓住特定公司或行業(yè)的公眾情緒,發(fā)現(xiàn)情緒加上交易活動和時間趨勢,可以成功實現(xiàn)實時信息與股票收益之間的連接。到目前為止,在芬蘭的高頻交易公司,相關研究正處在初步階段。為了滿足這一研究需求,本研究分析了一個以事件為基礎的交易策略,可以對新聞事件進行分析并加以利用,從而獲得高額利潤。我們得到了芬蘭HFT公司事件交易策略的alpha測試的定量數(shù)據(jù)。通過使用由赫爾辛基證券交易所(HSE)提供的一個獨特數(shù)據(jù)集,使作者能夠區(qū)分使用不同交易策略的HFT執(zhí)行的交易。本交易策略是一種從基于事件的猜測中獲取利潤的技術方法。本文通過回顧這些主題的方法,首先揭示了赫爾辛基證券交易所的高頻交易的特點以及對高頻交易策略的表現(xiàn)能力,根據(jù)赫爾辛基證券交易所的相對比值和市場效率,從成交的角度重新設計了事件交易策略。本文發(fā)現(xiàn)更好的預測是通過納入新聞對提出的事件交易策略對芬蘭股票有顯著影響的回報。本文有助于開展高科技新聞采訪實踐寫作工作的升級形式。本論文使用了一個月的高頻數(shù)據(jù)來自納斯達克OMX北歐并選擇六個主要交易的芬蘭股票基于他們的限價訂單活動。在實證研究中,本文選擇了上述六只股票擁有赫爾辛基證券交易所的事件交易的獨特HFT特征。本文首先分析檢查了所選股票的限價單,作為尋找芬蘭股票交易活動的可行性樣本。統(tǒng)計結果預計,在數(shù)小時內(nèi),全球市場的事件將不斷出現(xiàn),從而在兩個方向上的價格上觀測到明顯的影響。如果非HFTs和HFTs在給定的時間追逐一種類型的策略,使用夏普比率衡量不同策略是有效的。利用事件交易策略將新聞納入實時交易中有可能產(chǎn)生顯著的回報。非常高的P值顯示通過事件的交易能獲得超額收益。Cvar和Var獲得的負值表明,在這個時間點上,很有可能使事件交易者的平均收益水平提高。在數(shù)據(jù)存在截尾時,條件VAR(CVAR)和VAR是典型的衡量收益率的方法。由Kolari和Pynnonen非參數(shù)秩檢驗表明赫爾辛基證券交易所(HEX)的實時反應分為正面消息和負面消息。在選定的六只股票的交易日開始和結束時,新聞事件累積影響的解釋考慮到數(shù)據(jù)選擇的同質(zhì)時間段。在HEX交易期結束時,選定的六只股票顯示了公告的重大結果,正面消息在新聞稿之后帶來了令人印象深刻的異常收益。這表明投資者對高頻交易的新聞公告的反應是相當令人印象深刻的。累計異常收益,正、負事件公告后;至少在每天交易會結束前的最后45分鐘內(nèi)也至關重要。這表明新聞影響力影響了芬蘭證券交易所的股票,這也證實了我們的研究。所以那些在猜測什么策略在什么樣的持有期間練習的新興HFT公司并沒有能力比對手早得到新聞的微小第二喜好;可以實踐這個學科和提出的用于好處(alpha)代的云交易架構師。在事件研究方法論框架下使用Kolari和Pynnonen非參數(shù)秩檢驗,本文確定何時投資者對HSE的新信息進行反應。這種方法可以評估宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公告的影響的實力,方向和持續(xù)時間。研究中使用的方法與Aldrige,Litzenberger和Brogaard是一致的。本文提出的模型與Easley,Kiefer,O'Hara和Paperman模型一致。本論文中使用計量經(jīng)濟學模型和一般方法并采用R軟件對于數(shù)據(jù)進行定量分析。實證分析在支持的這個數(shù)據(jù)我們涉及恒定均值模型,對于這樣的數(shù)據(jù),我們不能使用相關市場模型這類復雜模型。我們的方法是使用Kolari and Pynnonen非參數(shù)廣義等級檢驗修正市場的波動率。第1章詳細闡述了本課題的研究動機,并通過文獻介紹了課題的概念,背景以及對課題的支持。第二章的主要關注點是什么是不同的HFT策略以及這些策略的評估方法。同時本節(jié)介紹了HFT和AT等關鍵概念的定義,以及本論文選擇的其他HFT術語。第3章以毫秒的時間間隔,對高頻數(shù)據(jù)集的結構進行了清晰的描繪。本節(jié)包括論文中使用的高頻限制訂單數(shù)據(jù)的可用性和描述。方法部分允許讀者批判性地評估研究的整體有效性和可靠性。第四章介紹了HFT交易者對所有選股的影響,并分析了赫爾辛基證券交易所各高頻交易芬蘭股票的訂單不平衡和價格波動程度,以探討芬蘭HFT中訂單不平衡和訂單分割的模式是什么股票?結論是根據(jù)訂單分割模式和賣方和買入訂單不平衡來繪制的。第5章測試使用不同的比較比在芬蘭股票市場高頻交易策略的可行性。本章介紹了在不同的高頻交易策略和各自的職位。本章探討了一類高頻策略稱為市場微觀結構模型,典型的控股期很少超過10分鐘。第6章通過納入新聞對提出的事件交易政策對芬蘭股票有顯著影響的收益來改進預測。本章有助于至該暫時的開始,升級表格的實用文書工作上采取新聞與事件在高經(jīng)濟科學。第7章總結了Aldridge 2009年高頻交易策略的全文。主要研究工作是找出事件交易策略的α,總結關鍵假設,通過削弱速度來簡化云建設。交易成功的速度不是一個策略,而其中一個優(yōu)點是資產(chǎn)負債表的高收益。結論是關于這個問題未來工作的一個問題。到目前為止我們的主要研究問題關于芬蘭股票市場交易HFT策略的實用性,潛力很大除了做市策略。對于所有選定的股票做市策略無法提供統(tǒng)計學顯著的超額回報。這是因為需要快速出價和詢問傳播,所以本研究選擇的股票高流動性的股票,并且這些交易可能會獲得超額收益而不是流動性較差的股票。市場微觀結構策略提供類似的回報對于高頻交易和非高頻交易的交易員平均成功率在生成統(tǒng)計學重要的超額回報。統(tǒng)計套利成功率最高是這四項戰(zhàn)略中最好的具有最高的超額回報。平均的夏普比例非HFT交易者低于市場而HFT交易者是市場的兩倍。值得注意的是HFT交易者的事件交易策略具有更高的收益率和更高的成功率比采用微結構的策略。我們的發(fā)現(xiàn)表明,基于事件的奧爾德里奇交易策略有相當大的收益,高頻交易者具有高的成功概率獲得顯著的超額收益。顯然,夏普比率是2.5倍更好比市場高頻交易。本研究的結果與由Hendershott和Riordan的研究結果(2009)。他們用納斯達克數(shù)據(jù)不同的高頻交易策略的性能檢查。我們的研究結果對納斯達克OMX諾迪克他們的發(fā)現(xiàn)。本文的創(chuàng)新成果及其理論意義和實踐意義如下:首先分析所有選定股票的基本限價訂單活動,包括排除非高頻行為,確保所有選定股票受高頻活動影響,使結果更準確。本論文通過基于自回歸的測試來檢驗市場的低效率。由于數(shù)據(jù)和兩次觀察之間的時間間隔非常短,因此在當前回報中過去的收益和過去的價格走勢都有很強的影響,這表明了市場無效率。其次,采用不同的比較比率對高頻交易策略進行績效能力評價。研究發(fā)現(xiàn),統(tǒng)計套利策略在所有高頻交易策略中是最好的。夏普比率作為高頻和非高頻交易者比較的主要工具,相對于非高頻交易者而言,高頻交易者的夏普比率高出數(shù)倍。風險價值表明,所有有多頭和空頭的策略都有可能產(chǎn)生正收益。再次,創(chuàng)新點在于在事件研究方法的框架中使用非參數(shù)秩檢驗,我們決定HSE的投資者何時對新信息作出反應。這種方法可以評估宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公告的影響的實力,方向和持續(xù)時間。研究中應用的方法與Aldridge,Litzenberger和Brogaard是一致的。提出的模型與Easley,Kiefer,O'Hara和Paperman模型一致。第四,本論文的結果對于對HFT有興趣的學術和非學術專業(yè)人士都是有利的。學者可以進一步分析具有較長時間長度的類似方法,并考慮更多的股票。對于積極參與HFT交易的非學術專業(yè)人士,可以清楚地了解如何使用HFT策略以及如何評估其業(yè)績。那些不能投入大量資金以獲得新聞資料的HFT公司比其競爭對手早一點可以使用類似的策略從交易中產(chǎn)生超額回報。對于新興的HFT公司來說,這也是有用的,他們可以知道什么樣的策略在什么時期使用。第五,本文為進一步研究提出了可能性。嵌入新的新聞來源是有用的,例如社交媒體。此外,新的HFT公司的指定人員可以在編程財務上尋求幫助,同時以新的合理運營費用或日內(nèi)收益復制本研究�？傮w而言,在這種糾正過程中,股票收益預測方向和促進有利交易的預測方向的準確性可能會大大增強。此外,這種研究可以在新興的亞洲高頻市場中發(fā)展,而且可能會有理由在解釋多米諾效應的基礎上試行事件交易策略。
【學位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F835.31


本文編號：2786066