【摘要】：在高頻融資中,市場(chǎng)事件數(shù)據(jù)被稱之為市場(chǎng)的信號(hào)或“新聞情緒”。當(dāng)實(shí)時(shí)流媒體業(yè)務(wù)市場(chǎng)事件用于高頻交易(HFT)時(shí),可能存在獲利空間。因此股票交易商評(píng)估新聞趨勢(shì),抓住特定公司或行業(yè)的公眾情緒,發(fā)現(xiàn)情緒加上交易活動(dòng)和時(shí)間趨勢(shì),可以成功實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)信息與股票收益之間的連接。到目前為止,在芬蘭的高頻交易公司,相關(guān)研究正處在初步階段。為了滿足這一研究需求,本研究分析了一個(gè)以事件為基礎(chǔ)的交易策略,可以對(duì)新聞事件進(jìn)行分析并加以利用,從而獲得高額利潤(rùn)。我們得到了芬蘭HFT公司事件交易策略的alpha測(cè)試的定量數(shù)據(jù)。通過使用由赫爾辛基證券交易所(HSE)提供的一個(gè)獨(dú)特?cái)?shù)據(jù)集,使作者能夠區(qū)分使用不同交易策略的HFT執(zhí)行的交易。本交易策略是一種從基于事件的猜測(cè)中獲取利潤(rùn)的技術(shù)方法。本文通過回顧這些主題的方法,首先揭示了赫爾辛基證券交易所的高頻交易的特點(diǎn)以及對(duì)高頻交易策略的表現(xiàn)能力,根據(jù)赫爾辛基證券交易所的相對(duì)比值和市場(chǎng)效率,從成交的角度重新設(shè)計(jì)了事件交易策略。本文發(fā)現(xiàn)更好的預(yù)測(cè)是通過納入新聞對(duì)提出的事件交易策略對(duì)芬蘭股票有顯著影響的回報(bào)。本文有助于開展高科技新聞采訪實(shí)踐寫作工作的升級(jí)形式。本論文使用了一個(gè)月的高頻數(shù)據(jù)來自納斯達(dá)克OMX北歐并選擇六個(gè)主要交易的芬蘭股票基于他們的限價(jià)訂單活動(dòng)。在實(shí)證研究中,本文選擇了上述六只股票擁有赫爾辛基證券交易所的事件交易的獨(dú)特HFT特征。本文首先分析檢查了所選股票的限價(jià)單,作為尋找芬蘭股票交易活動(dòng)的可行性樣本。統(tǒng)計(jì)結(jié)果預(yù)計(jì),在數(shù)小時(shí)內(nèi),全球市場(chǎng)的事件將不斷出現(xiàn),從而在兩個(gè)方向上的價(jià)格上觀測(cè)到明顯的影響。如果非HFTs和HFTs在給定的時(shí)間追逐一種類型的策略,使用夏普比率衡量不同策略是有效的。利用事件交易策略將新聞納入實(shí)時(shí)交易中有可能產(chǎn)生顯著的回報(bào)。非常高的P值顯示通過事件的交易能獲得超額收益。Cvar和Var獲得的負(fù)值表明,在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上,很有可能使事件交易者的平均收益水平提高。在數(shù)據(jù)存在截尾時(shí),條件VAR(CVAR)和VAR是典型的衡量收益率的方法。由Kolari和Pynnonen非參數(shù)秩檢驗(yàn)表明赫爾辛基證券交易所(HEX)的實(shí)時(shí)反應(yīng)分為正面消息和負(fù)面消息。在選定的六只股票的交易日開始和結(jié)束時(shí),新聞事件累積影響的解釋考慮到數(shù)據(jù)選擇的同質(zhì)時(shí)間段。在HEX交易期結(jié)束時(shí),選定的六只股票顯示了公告的重大結(jié)果,正面消息在新聞稿之后帶來了令人印象深刻的異常收益。這表明投資者對(duì)高頻交易的新聞公告的反應(yīng)是相當(dāng)令人印象深刻的。累計(jì)異常收益,正、負(fù)事件公告后;至少在每天交易會(huì)結(jié)束前的最后45分鐘內(nèi)也至關(guān)重要。這表明新聞?dòng)绊懥τ绊懥朔姨m證券交易所的股票,這也證實(shí)了我們的研究。所以那些在猜測(cè)什么策略在什么樣的持有期間練習(xí)的新興HFT公司并沒有能力比對(duì)手早得到新聞的微小第二喜好;可以實(shí)踐這個(gè)學(xué)科和提出的用于好處(alpha)代的云交易架構(gòu)師。在事件研究方法論框架下使用Kolari和Pynnonen非參數(shù)秩檢驗(yàn),本文確定何時(shí)投資者對(duì)HSE的新信息進(jìn)行反應(yīng)。這種方法可以評(píng)估宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公告的影響的實(shí)力,方向和持續(xù)時(shí)間。研究中使用的方法與Aldrige,Litzenberger和Brogaard是一致的。本文提出的模型與Easley,Kiefer,O'Hara和Paperman模型一致。本論文中使用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型和一般方法并采用R軟件對(duì)于數(shù)據(jù)進(jìn)行定量分析。實(shí)證分析在支持的這個(gè)數(shù)據(jù)我們涉及恒定均值模型,對(duì)于這樣的數(shù)據(jù),我們不能使用相關(guān)市場(chǎng)模型這類復(fù)雜模型。我們的方法是使用Kolari and Pynnonen非參數(shù)廣義等級(jí)檢驗(yàn)修正市場(chǎng)的波動(dòng)率。第1章詳細(xì)闡述了本課題的研究動(dòng)機(jī),并通過文獻(xiàn)介紹了課題的概念,背景以及對(duì)課題的支持。第二章的主要關(guān)注點(diǎn)是什么是不同的HFT策略以及這些策略的評(píng)估方法。同時(shí)本節(jié)介紹了HFT和AT等關(guān)鍵概念的定義,以及本論文選擇的其他HFT術(shù)語。第3章以毫秒的時(shí)間間隔,對(duì)高頻數(shù)據(jù)集的結(jié)構(gòu)進(jìn)行了清晰的描繪。本節(jié)包括論文中使用的高頻限制訂單數(shù)據(jù)的可用性和描述。方法部分允許讀者批判性地評(píng)估研究的整體有效性和可靠性。第四章介紹了HFT交易者對(duì)所有選股的影響,并分析了赫爾辛基證券交易所各高頻交易芬蘭股票的訂單不平衡和價(jià)格波動(dòng)程度,以探討芬蘭HFT中訂單不平衡和訂單分割的模式是什么股票?結(jié)論是根據(jù)訂單分割模式和賣方和買入訂單不平衡來繪制的。第5章測(cè)試使用不同的比較比在芬蘭股票市場(chǎng)高頻交易策略的可行性。本章介紹了在不同的高頻交易策略和各自的職位。本章探討了一類高頻策略稱為市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)模型,典型的控股期很少超過10分鐘。第6章通過納入新聞對(duì)提出的事件交易政策對(duì)芬蘭股票有顯著影響的收益來改進(jìn)預(yù)測(cè)。本章有助于至該暫時(shí)的開始,升級(jí)表格的實(shí)用文書工作上采取新聞與事件在高經(jīng)濟(jì)科學(xué)。第7章總結(jié)了Aldridge 2009年高頻交易策略的全文。主要研究工作是找出事件交易策略的α,總結(jié)關(guān)鍵假設(shè),通過削弱速度來簡(jiǎn)化云建設(shè)。交易成功的速度不是一個(gè)策略,而其中一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是資產(chǎn)負(fù)債表的高收益。結(jié)論是關(guān)于這個(gè)問題未來工作的一個(gè)問題。到目前為止我們的主要研究問題關(guān)于芬蘭股票市場(chǎng)交易HFT策略的實(shí)用性,潛力很大除了做市策略。對(duì)于所有選定的股票做市策略無法提供統(tǒng)計(jì)學(xué)顯著的超額回報(bào)。這是因?yàn)樾枰焖俪鰞r(jià)和詢問傳播,所以本研究選擇的股票高流動(dòng)性的股票,并且這些交易可能會(huì)獲得超額收益而不是流動(dòng)性較差的股票。市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)策略提供類似的回報(bào)對(duì)于高頻交易和非高頻交易的交易員平均成功率在生成統(tǒng)計(jì)學(xué)重要的超額回報(bào)。統(tǒng)計(jì)套利成功率最高是這四項(xiàng)戰(zhàn)略中最好的具有最高的超額回報(bào)。平均的夏普比例非HFT交易者低于市場(chǎng)而HFT交易者是市場(chǎng)的兩倍。值得注意的是HFT交易者的事件交易策略具有更高的收益率和更高的成功率比采用微結(jié)構(gòu)的策略。我們的發(fā)現(xiàn)表明,基于事件的奧爾德里奇交易策略有相當(dāng)大的收益,高頻交易者具有高的成功概率獲得顯著的超額收益。顯然,夏普比率是2.5倍更好比市場(chǎng)高頻交易。本研究的結(jié)果與由Hendershott和Riordan的研究結(jié)果(2009)。他們用納斯達(dá)克數(shù)據(jù)不同的高頻交易策略的性能檢查。我們的研究結(jié)果對(duì)納斯達(dá)克OMX諾迪克他們的發(fā)現(xiàn)。本文的創(chuàng)新成果及其理論意義和實(shí)踐意義如下:首先分析所有選定股票的基本限價(jià)訂單活動(dòng),包括排除非高頻行為,確保所有選定股票受高頻活動(dòng)影響,使結(jié)果更準(zhǔn)確。本論文通過基于自回歸的測(cè)試來檢驗(yàn)市場(chǎng)的低效率。由于數(shù)據(jù)和兩次觀察之間的時(shí)間間隔非常短,因此在當(dāng)前回報(bào)中過去的收益和過去的價(jià)格走勢(shì)都有很強(qiáng)的影響,這表明了市場(chǎng)無效率。其次,采用不同的比較比率對(duì)高頻交易策略進(jìn)行績(jī)效能力評(píng)價(jià)。研究發(fā)現(xiàn),統(tǒng)計(jì)套利策略在所有高頻交易策略中是最好的。夏普比率作為高頻和非高頻交易者比較的主要工具,相對(duì)于非高頻交易者而言,高頻交易者的夏普比率高出數(shù)倍。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值表明,所有有多頭和空頭的策略都有可能產(chǎn)生正收益。再次,創(chuàng)新點(diǎn)在于在事件研究方法的框架中使用非參數(shù)秩檢驗(yàn),我們決定HSE的投資者何時(shí)對(duì)新信息作出反應(yīng)。這種方法可以評(píng)估宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公告的影響的實(shí)力,方向和持續(xù)時(shí)間。研究中應(yīng)用的方法與Aldridge,Litzenberger和Brogaard是一致的。提出的模型與Easley,Kiefer,O'Hara和Paperman模型一致。第四,本論文的結(jié)果對(duì)于對(duì)HFT有興趣的學(xué)術(shù)和非學(xué)術(shù)專業(yè)人士都是有利的。學(xué)者可以進(jìn)一步分析具有較長(zhǎng)時(shí)間長(zhǎng)度的類似方法,并考慮更多的股票。對(duì)于積極參與HFT交易的非學(xué)術(shù)專業(yè)人士,可以清楚地了解如何使用HFT策略以及如何評(píng)估其業(yè)績(jī)。那些不能投入大量資金以獲得新聞資料的HFT公司比其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手早一點(diǎn)可以使用類似的策略從交易中產(chǎn)生超額回報(bào)。對(duì)于新興的HFT公司來說,這也是有用的,他們可以知道什么樣的策略在什么時(shí)期使用。第五,本文為進(jìn)一步研究提出了可能性。嵌入新的新聞來源是有用的,例如社交媒體。此外,新的HFT公司的指定人員可以在編程財(cái)務(wù)上尋求幫助,同時(shí)以新的合理運(yùn)營(yíng)費(fèi)用或日內(nèi)收益復(fù)制本研究�？傮w而言,在這種糾正過程中,股票收益預(yù)測(cè)方向和促進(jìn)有利交易的預(yù)測(cè)方向的準(zhǔn)確性可能會(huì)大大增強(qiáng)。此外,這種研究可以在新興的亞洲高頻市場(chǎng)中發(fā)展,而且可能會(huì)有理由在解釋多米諾效應(yīng)的基礎(chǔ)上試行事件交易策略。
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F835.31


本文編號(hào)：2786066