發(fā)布時(shí)間：2020-08-08 18:18

【摘要】：一籃子信用違約互換(Basket Credit Default Swaps,簡稱BDS)是信用違約互換(Credit Default Swap,簡稱CDS)的延伸,想要從投資中獲利的人就一定會考慮到投資帶來的風(fēng)險(xiǎn),也就是信用違約風(fēng)險(xiǎn).投資人為了轉(zhuǎn)移這種風(fēng)險(xiǎn),便會變賣風(fēng)險(xiǎn),從而成為信用風(fēng)險(xiǎn)的買方,又可以把具有風(fēng)險(xiǎn)的公司進(jìn)行捆綁,從而形成籃子類型的衍生品.而對于這些產(chǎn)品來說合理的價(jià)格才是解決問題的關(guān)鍵,因此本文主要研究對一籃子信用違約互換合約進(jìn)行合理定價(jià).信用衍生品定價(jià)主要有兩種方法,分別為結(jié)構(gòu)化方法和約化方法.但是兩種方法都有各自的弊端.在約化方法下,進(jìn)行了改進(jìn)得到了馬爾科夫模型.馬爾科夫模型可以刻畫信用評級變化對定價(jià)產(chǎn)生的影響,故本文利用馬爾科夫模型對一籃子信用違約互換合約進(jìn)行定價(jià).本文首先假設(shè)不考慮交易對手信用風(fēng)險(xiǎn),并且只考慮了首次違約的情形.通過馬氏鏈的構(gòu)造,對不考慮交易對手的一籃子信用違約互換合約進(jìn)行定價(jià),并對其進(jìn)行了證明.然后又考慮了交易對手的信用風(fēng)險(xiǎn).對一籃子信用違約互換的合約進(jìn)行了定價(jià).最后分別從轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)和降低商業(yè)銀行的監(jiān)督管理成本兩個(gè)目的出發(fā),設(shè)計(jì)了兩類一籃子信用違約互換合約產(chǎn)品,并且對產(chǎn)品進(jìn)行評價(jià),更加印證了一籃子信用違約互換產(chǎn)品的實(shí)用性.
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F830.9;O211.62
【圖文】：

２．２邋ＣＤＳ與ＢＤＳ簡介逡逑信用違約互換（Ｃｒｅｄｉｔ邋Ｄｅｆａｕｌｔ邋Ｓｗａｐ，簡稱ＣＤＳ）＿為一種雙邊金融合約，交易逡逑過程如圖２－１所示．ＣＤＳ合約為甲乙雙方之間的交易，交易方甲（保險(xiǎn)的購買者）逡逑按照一定的利率分期支付一定的費(fèi)用給交易方乙（保險(xiǎn)的出售者）．當(dāng)ＣＤＳ合約中逡逑的參照公司出現(xiàn)違約時(shí)，乙方會給甲方一定的賠償．如果在合約到期之前，參照公逡逑司Ａ沒有發(fā)生違約時(shí)，那么乙方將不對甲方支付任何賠償．可以清晰的通過圖１１看逡逑出，交易包括三個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體．其中交易方甲和乙在一般情況下可能會是銀行．當(dāng)銀逡逑行貸款大量的貸款給參照公司時(shí)，銀行自身就會面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)．所以銀行為了分逡逑散這樣的風(fēng)險(xiǎn)，就會選擇購買這樣的一份ＣＤＳ合約．逡逑交易過程如圖２－１．逡逑邐１邐分期支付邐Ｊ邐逡逑交易方甲邐涵涵邐＾交易方乙逡逑保險(xiǎn)的購買者邋＇邐￣￣｜邐邋保險(xiǎn)的出售者逡逑Ａ邐零支付逡逑Ｖ逡逑參照公司逡逑圖２－１信用違約互換結(jié)構(gòu)圖逡逑—籃子信用違約互換（Ｂａｓｋｅｔ邋Ｃｒｅｄｉｔ邋Ｄｅｆａｕｌｔ邋Ｓｗａｐｓ，簡稱ＢＤＳ）邋１１９，２Ｑ］是ＣＤＳ合逡逑約的延伸．交易過程如圖２－２，可以清晰的看出ＢＤＳ合約的交易過程．同ＣＤＳ合約逡逑類似

逑司怎樣違約時(shí)才發(fā)生賠付，所以可以看出ＢＤＳ合約的定價(jià)要難于ＣＤＳ合約，通過逡逑圖２－２我們可以看出這份合約的現(xiàn)金流類似于ＣＤＳ合約，所以我們在定價(jià)的時(shí)候可逡逑以參照ＣＤＳ合約的定價(jià)方法來對ＢＤＳ合約進(jìn)行定價(jià)．這樣一份ＢＤＳ合約將籃子中逡逑參照公司的風(fēng)險(xiǎn)全部變賣給了公司Ｂ，公司Ｂ同樣定期會收到相應(yīng)的費(fèi)用，這個(gè)支逡逑付利率就是ＢＤＳ合約的價(jià)格．逡逑交易過程如圖２－２．逡逑邐邋定期支付固定費(fèi)用邐邐逡逑＜邐逡逑一籃子館用違約互c鄣鬧朔講環(huán)⑸龐檬錄尾恢Ц跺我煥鶴淤撓夢ピ薊セ壞穆蚍藉義希ü荊攏╁危у危骸脊懼義襄危椋蟈危狽⑸撓檬錄邋危懼危罰卞五義希觶義喜慰脊拘膩義先脊荊�，辶x喜慰脊荊﹀義賢跡玻插濉鶴有龐夢ピ薊セ喚峁雇煎義希玻陳硎狹茨Ｐ灣義顯諭甌傅母怕士占洌ǎ鈴澹鈴

本文編號：2785932