【摘要】：股權(quán)激勵是一種長效的激勵制度,通過給予特定員工一定帶有附加條件的股權(quán),使其具有主人翁的意識,它的主要目的在于為企業(yè)留住核心管理人員,股權(quán)激勵是目前使用最為廣泛的股權(quán)激勵方法之一。它通過股權(quán)將企業(yè)與員工聯(lián)系在一起,形成企業(yè)與員工的共同體,促進(jìn)雙方共同的成長,從而最終幫助企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)定長遠(yuǎn)的發(fā)展。股權(quán)激勵是指將公司的一部分?jǐn)?shù)量的股份讓渡給公司的核心員工及管理層,使得公司的股東與經(jīng)營者之間的長遠(yuǎn)目標(biāo)得以統(tǒng)一,公司的委托代理、人力資本等問題也能得以緩解,從而進(jìn)一步提高公司的競爭能力,利于其長遠(yuǎn)發(fā)展。江蘇國泰作為一家成功實行以股票期權(quán)為激勵的上市公司,它的股票期權(quán)激勵計劃的成功,是能夠給我國其他的上市公司帶來一些借鑒與參考的意義的,但是江蘇國泰的股權(quán)激勵計劃也存在著一些問題,股票期權(quán)方案的制定及其實現(xiàn)的效果仍有許多值得分析和研究的地方。本文主要以激勵理論、委托代理理論和人力資本理論等為基礎(chǔ),結(jié)合江蘇國泰的實際案例分析,對其股票期權(quán)激勵計劃進(jìn)行深入的研究與剖析,主要關(guān)注江蘇國泰實施股票期權(quán)激勵計劃的動因及其對公司整體業(yè)績的影響,從而得出國內(nèi)上市公司實行股權(quán)激勵所帶來的具有普遍性的結(jié)論與啟示。首先,通過閱讀大量國內(nèi)外有關(guān)股權(quán)激勵的文獻(xiàn),對目前主流關(guān)于股權(quán)激勵的理論進(jìn)行總結(jié),了解相關(guān)股票期權(quán)案例的實際開展情況,同時對股權(quán)激勵給公司帶來的影響進(jìn)行評估,充分認(rèn)知其與公司經(jīng)營業(yè)績之前的關(guān)系,這為本文研究股權(quán)激勵在具體案例中的實踐,提供非常寶貴的理論基礎(chǔ)及實際經(jīng)驗。其次本文以江蘇國泰作為案例進(jìn)行研究,重點分析江蘇國泰推行股票期權(quán)激勵的動因,對江蘇國泰實行股票期權(quán)激勵前后,公司財務(wù)業(yè)績以及市場效果變動產(chǎn)生的原因及影響進(jìn)行深入的研究和分析,總結(jié)其實行股票期權(quán)激勵的結(jié)論,最后得出江蘇國泰的案例帶給我們的啟示。本文共分為六個部分。第一部分是引言。首先說明本文的選題是基于現(xiàn)代企制度的發(fā)展,公司的經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)分離,導(dǎo)致委托代理關(guān)系的出現(xiàn),研究這樣的股權(quán)激勵關(guān)系具有十分重要的實踐意義,然后對目前國內(nèi)外有關(guān)股權(quán)激勵的文獻(xiàn)進(jìn)行總結(jié),目前西方國家對于股權(quán)激勵的研究內(nèi)容較為豐富,國內(nèi)的研究內(nèi)容與深度存在一定差異,最后說明本文的提出問題,分析問題,解決問題的研究思路和主要以文獻(xiàn)研究和案例數(shù)據(jù)分析法的研究方法,以及論文的主要結(jié)構(gòu)框架。第二部分主要是介紹相關(guān)理論。首先介紹股權(quán)激勵的概念,最后主要介紹股票期權(quán)、限制性股票等主要的股權(quán)激勵方式,為后文對江蘇國泰股票期權(quán)案例的深入研究分析做基礎(chǔ)。第三部分是對江蘇國泰股票期權(quán)激勵案例的介紹。首先簡要介紹江蘇國泰公司的基本概況,緊接著對江蘇國泰股權(quán)激勵的流程進(jìn)行了簡述,江蘇國泰于2013年3月召開股東大會,通過股票期權(quán)激勵計劃,并于2015、2016、2017年分三次行權(quán),最后總結(jié)出江蘇國泰股票期權(quán)激勵的特點主要有采用股票期權(quán)方式激勵、激勵對象范圍較廣、靈活性較強(qiáng)等特點。第四部分對江蘇國泰實施股票期權(quán)激勵的動因進(jìn)行了分析。從外部環(huán)境來看,江蘇國泰實施股票期權(quán)激勵的主要目的在于提升其在行業(yè)內(nèi)的競爭力。從內(nèi)部環(huán)境來看,其實施股票期權(quán)激勵計劃主要是為了充分調(diào)動公司員工的工作積極性,提高員工參與感,引導(dǎo)員工關(guān)注公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。從而降低公司的代理成本,實現(xiàn)公司人力資源的整合。第五部分從市場效果方面對江蘇國泰實行股票期權(quán)激勵前后的效果進(jìn)行分析,然后對其財務(wù)效果從盈利能力、發(fā)展空間、營運(yùn)能力、償債能力等財務(wù)指標(biāo)方面進(jìn)行分析。首先,將江蘇國泰股票期權(quán)激勵實施前后的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對比,在對比過程中發(fā)現(xiàn)江蘇國泰實施股票期權(quán)激勵計劃后其財務(wù)經(jīng)營指標(biāo)均有所提升,財務(wù)表現(xiàn)較優(yōu),主要是由于實施股權(quán)激勵后公司管理層加大了新能源項目的投資、同時通過收并購等措施,整合了部分其控股股東的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),從而增加集團(tuán)的收入。第六部分是江蘇國泰股票期權(quán)激勵案例研究的結(jié)論與啟示。江蘇國泰股票期權(quán)的案例表明,上市公司應(yīng)當(dāng)選擇合理的激勵對象進(jìn)行激勵,同時應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)的實際情況設(shè)置合理的可行權(quán)期。對于企業(yè)來說,要想通過股權(quán)激勵來提升企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績,那么必須選擇適合自身的股權(quán)激勵計劃,這樣才會有助于企業(yè)的長期發(fā)展。江蘇國泰案例帶給我們的啟示是企業(yè)內(nèi)部應(yīng)該加強(qiáng)自身內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的建設(shè),選擇符合自身要求的股權(quán)激勵計劃,同時從外部來看,資本市場有效性的加強(qiáng)及上市公司監(jiān)管的規(guī)范是有利于提升激勵的效果。
【學(xué)位授予單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F279.26;F832.5
【圖文】：

圖 2.1：激勵行為過程示意圖2.3.2 委托代理理論伯利和米恩斯 1932 年在《現(xiàn)代公司與私有產(chǎn)權(quán)》（The Modern Corporation andPrivate Property）一書中討論了兩權(quán)分立所帶來的問題，首開代理成本理論討論之先河。Jensen 和 Meckling 于 1976 年在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域正式提出委托代理問題，他們認(rèn)為委托代理關(guān)系其實就是委托人將自己的權(quán)利交給受托人，使之代理形式自己的權(quán)利。這種委托代理關(guān)系，在企業(yè)中會使得企業(yè)的所有權(quán)掌握在委托人手中，但是企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)確在代理人手中。所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離會產(chǎn)生較大的問題：由于代理人與委托人之前存在信息不對稱的情況，對于代理人如何開展公司經(jīng)營管理工作，委托人并不能夠直接觀察，由于代理人直接掌控對公司生產(chǎn)經(jīng)營的管理，其比委托人掌握了更多的企業(yè)的信息，有可能代理人為了追求自身的利益，做出一些傷害公司股東利益的行為，換句話說，委托代理關(guān)系的存在有可能會引發(fā)道德風(fēng)險問題的產(chǎn)生。①委托-代理關(guān)系是隨著委托代理理論的完善與公司的不斷實踐而產(chǎn)生的。委托

圖 5.1：江蘇國泰 2013 年至 2018 年的股票價格日 K 線圖資料來源：根據(jù)東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)整理2013 年 3 月 15 日，江蘇國泰公布了其首次股票期權(quán)激勵計劃，江蘇國泰在發(fā)布公告前的一個交易日收盤價為 4.16 元，而在公告發(fā)布后一個交易日，江蘇國泰的收盤價為 4.53 元，漲幅達(dá) 8.89%，同期深證指數(shù)由 9256.96 漲至 9277.16，漲幅達(dá) 0.22%，其公告日的股價上漲幅度是遠(yuǎn)超過大盤平均指數(shù)的，其市場表現(xiàn)較優(yōu)。我們可以在圖 3.1 中看出江蘇國泰在實施了股票期權(quán)激勵計劃后，公司的股票價格是有所提升的，這樣的提升在實施股權(quán)激勵的當(dāng)年表現(xiàn)最為明顯，這表明，資本市場對于江蘇國泰此次股票期權(quán)激勵計劃是有信心的。本文認(rèn)為江蘇國泰實施股權(quán)激勵計劃后，公司的業(yè)績有所增長，主要原因在以下幾個方面：首先，股票期權(quán)激勵計劃的推出，讓投資者關(guān)注到江蘇國泰對于員工的重視，這對于公司的發(fā)展是有良好的導(dǎo)向性，在一定程度上能夠起到組織激勵的作用，從而推動江蘇國泰股價的上漲；其次，從公司經(jīng)營者的角度考慮，公司股價的提升，正是他們激勵實現(xiàn)的直接來源，公司的經(jīng)營者為了獲得更多的激勵收益，其必然會努力工作，尋求股價的提升。因此，這樣的行為就會在公司

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2777218