【摘要】：股權(quán)激勵(lì)是一種長(zhǎng)效的激勵(lì)制度,通過(guò)給予特定員工一定帶有附加條件的股權(quán),使其具有主人翁的意識(shí),它的主要目的在于為企業(yè)留住核心管理人員,股權(quán)激勵(lì)是目前使用最為廣泛的股權(quán)激勵(lì)方法之一。它通過(guò)股權(quán)將企業(yè)與員工聯(lián)系在一起,形成企業(yè)與員工的共同體,促進(jìn)雙方共同的成長(zhǎng),從而最終幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。股權(quán)激勵(lì)是指將公司的一部分?jǐn)?shù)量的股份讓渡給公司的核心員工及管理層,使得公司的股東與經(jīng)營(yíng)者之間的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)得以統(tǒng)一,公司的委托代理、人力資本等問(wèn)題也能得以緩解,從而進(jìn)一步提高公司的競(jìng)爭(zhēng)能力,利于其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。江蘇國(guó)泰作為一家成功實(shí)行以股票期權(quán)為激勵(lì)的上市公司,它的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的成功,是能夠給我國(guó)其他的上市公司帶來(lái)一些借鑒與參考的意義的,但是江蘇國(guó)泰的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃也存在著一些問(wèn)題,股票期權(quán)方案的制定及其實(shí)現(xiàn)的效果仍有許多值得分析和研究的地方。本文主要以激勵(lì)理論、委托代理理論和人力資本理論等為基礎(chǔ),結(jié)合江蘇國(guó)泰的實(shí)際案例分析,對(duì)其股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行深入的研究與剖析,主要關(guān)注江蘇國(guó)泰實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的動(dòng)因及其對(duì)公司整體業(yè)績(jī)的影響,從而得出國(guó)內(nèi)上市公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)所帶來(lái)的具有普遍性的結(jié)論與啟示。首先,通過(guò)閱讀大量國(guó)內(nèi)外有關(guān)股權(quán)激勵(lì)的文獻(xiàn),對(duì)目前主流關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的理論進(jìn)行總結(jié),了解相關(guān)股票期權(quán)案例的實(shí)際開展情況,同時(shí)對(duì)股權(quán)激勵(lì)給公司帶來(lái)的影響進(jìn)行評(píng)估,充分認(rèn)知其與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之前的關(guān)系,這為本文研究股權(quán)激勵(lì)在具體案例中的實(shí)踐,提供非常寶貴的理論基礎(chǔ)及實(shí)際經(jīng)驗(yàn)。其次本文以江蘇國(guó)泰作為案例進(jìn)行研究,重點(diǎn)分析江蘇國(guó)泰推行股票期權(quán)激勵(lì)的動(dòng)因,對(duì)江蘇國(guó)泰實(shí)行股票期權(quán)激勵(lì)前后,公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)以及市場(chǎng)效果變動(dòng)產(chǎn)生的原因及影響進(jìn)行深入的研究和分析,總結(jié)其實(shí)行股票期權(quán)激勵(lì)的結(jié)論,最后得出江蘇國(guó)泰的案例帶給我們的啟示。本文共分為六個(gè)部分。第一部分是引言。首先說(shuō)明本文的選題是基于現(xiàn)代企制度的發(fā)展,公司的經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)分離,導(dǎo)致委托代理關(guān)系的出現(xiàn),研究這樣的股權(quán)激勵(lì)關(guān)系具有十分重要的實(shí)踐意義,然后對(duì)目前國(guó)內(nèi)外有關(guān)股權(quán)激勵(lì)的文獻(xiàn)進(jìn)行總結(jié),目前西方國(guó)家對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的研究?jī)?nèi)容較為豐富,國(guó)內(nèi)的研究?jī)?nèi)容與深度存在一定差異,最后說(shuō)明本文的提出問(wèn)題,分析問(wèn)題,解決問(wèn)題的研究思路和主要以文獻(xiàn)研究和案例數(shù)據(jù)分析法的研究方法,以及論文的主要結(jié)構(gòu)框架。第二部分主要是介紹相關(guān)理論。首先介紹股權(quán)激勵(lì)的概念,最后主要介紹股票期權(quán)、限制性股票等主要的股權(quán)激勵(lì)方式,為后文對(duì)江蘇國(guó)泰股票期權(quán)案例的深入研究分析做基礎(chǔ)。第三部分是對(duì)江蘇國(guó)泰股票期權(quán)激勵(lì)案例的介紹。首先簡(jiǎn)要介紹江蘇國(guó)泰公司的基本概況,緊接著對(duì)江蘇國(guó)泰股權(quán)激勵(lì)的流程進(jìn)行了簡(jiǎn)述,江蘇國(guó)泰于2013年3月召開股東大會(huì),通過(guò)股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,并于2015、2016、2017年分三次行權(quán),最后總結(jié)出江蘇國(guó)泰股票期權(quán)激勵(lì)的特點(diǎn)主要有采用股票期權(quán)方式激勵(lì)、激勵(lì)對(duì)象范圍較廣、靈活性較強(qiáng)等特點(diǎn)。第四部分對(duì)江蘇國(guó)泰實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的動(dòng)因進(jìn)行了分析。從外部環(huán)境來(lái)看,江蘇國(guó)泰實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的主要目的在于提升其在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力。從內(nèi)部環(huán)境來(lái)看,其實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃主要是為了充分調(diào)動(dòng)公司員工的工作積極性,提高員工參與感,引導(dǎo)員工關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。從而降低公司的代理成本,實(shí)現(xiàn)公司人力資源的整合。第五部分從市場(chǎng)效果方面對(duì)江蘇國(guó)泰實(shí)行股票期權(quán)激勵(lì)前后的效果進(jìn)行分析,然后對(duì)其財(cái)務(wù)效果從盈利能力、發(fā)展空間、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)方面進(jìn)行分析。首先,將江蘇國(guó)泰股票期權(quán)激勵(lì)實(shí)施前后的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比,在對(duì)比過(guò)程中發(fā)現(xiàn)江蘇國(guó)泰實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后其財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)均有所提升,財(cái)務(wù)表現(xiàn)較優(yōu),主要是由于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后公司管理層加大了新能源項(xiàng)目的投資、同時(shí)通過(guò)收并購(gòu)等措施,整合了部分其控股股東的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),從而增加集團(tuán)的收入。第六部分是江蘇國(guó)泰股票期權(quán)激勵(lì)案例研究的結(jié)論與啟示。江蘇國(guó)泰股票期權(quán)的案例表明,上市公司應(yīng)當(dāng)選擇合理的激勵(lì)對(duì)象進(jìn)行激勵(lì),同時(shí)應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況設(shè)置合理的可行權(quán)期。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō),要想通過(guò)股權(quán)激勵(lì)來(lái)提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),那么必須選擇適合自身的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,這樣才會(huì)有助于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。江蘇國(guó)泰案例帶給我們的啟示是企業(yè)內(nèi)部應(yīng)該加強(qiáng)自身內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的建設(shè),選擇符合自身要求的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,同時(shí)從外部來(lái)看,資本市場(chǎng)有效性的加強(qiáng)及上市公司監(jiān)管的規(guī)范是有利于提升激勵(lì)的效果。
【學(xué)位授予單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F279.26;F832.5
【圖文】：

圖 2.1：激勵(lì)行為過(guò)程示意圖2.3.2 委托代理理論伯利和米恩斯 1932 年在《現(xiàn)代公司與私有產(chǎn)權(quán)》（The Modern Corporation andPrivate Property）一書中討論了兩權(quán)分立所帶來(lái)的問(wèn)題，首開代理成本理論討論之先河。Jensen 和 Meckling 于 1976 年在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域正式提出委托代理問(wèn)題，他們認(rèn)為委托代理關(guān)系其實(shí)就是委托人將自己的權(quán)利交給受托人，使之代理形式自己的權(quán)利。這種委托代理關(guān)系，在企業(yè)中會(huì)使得企業(yè)的所有權(quán)掌握在委托人手中，但是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)確在代理人手中。所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離會(huì)產(chǎn)生較大的問(wèn)題：由于代理人與委托人之前存在信息不對(duì)稱的情況，對(duì)于代理人如何開展公司經(jīng)營(yíng)管理工作，委托人并不能夠直接觀察，由于代理人直接掌控對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的管理，其比委托人掌握了更多的企業(yè)的信息，有可能代理人為了追求自身的利益，做出一些傷害公司股東利益的行為，換句話說(shuō)，委托代理關(guān)系的存在有可能會(huì)引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的產(chǎn)生。①委托-代理關(guān)系是隨著委托代理理論的完善與公司的不斷實(shí)踐而產(chǎn)生的。委托

圖 5.1：江蘇國(guó)泰 2013 年至 2018 年的股票價(jià)格日 K 線圖資料來(lái)源：根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)整理2013 年 3 月 15 日，江蘇國(guó)泰公布了其首次股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，江蘇國(guó)泰在發(fā)布公告前的一個(gè)交易日收盤價(jià)為 4.16 元，而在公告發(fā)布后一個(gè)交易日，江蘇國(guó)泰的收盤價(jià)為 4.53 元，漲幅達(dá) 8.89%，同期深證指數(shù)由 9256.96 漲至 9277.16，漲幅達(dá) 0.22%，其公告日的股價(jià)上漲幅度是遠(yuǎn)超過(guò)大盤平均指數(shù)的，其市場(chǎng)表現(xiàn)較優(yōu)。我們可以在圖 3.1 中看出江蘇國(guó)泰在實(shí)施了股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，公司的股票價(jià)格是有所提升的，這樣的提升在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的當(dāng)年表現(xiàn)最為明顯，這表明，資本市場(chǎng)對(duì)于江蘇國(guó)泰此次股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是有信心的。本文認(rèn)為江蘇國(guó)泰實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，公司的業(yè)績(jī)有所增長(zhǎng)，主要原因在以下幾個(gè)方面：首先，股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的推出，讓投資者關(guān)注到江蘇國(guó)泰對(duì)于員工的重視，這對(duì)于公司的發(fā)展是有良好的導(dǎo)向性，在一定程度上能夠起到組織激勵(lì)的作用，從而推動(dòng)江蘇國(guó)泰股價(jià)的上漲；其次，從公司經(jīng)營(yíng)者的角度考慮，公司股價(jià)的提升，正是他們激勵(lì)實(shí)現(xiàn)的直接來(lái)源，公司的經(jīng)營(yíng)者為了獲得更多的激勵(lì)收益，其必然會(huì)努力工作，尋求股價(jià)的提升。因此，這樣的行為就會(huì)在公司

【參考文獻(xiàn)】

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