【摘要】：隨著金融市場的不斷發(fā)展和變化,我國自從2004年推出首支ETF基金以來,ETF基金發(fā)展迅速,規(guī)模和種類也不斷增多,對其進行組合投資的研究已經(jīng)是社會的一個熱點問題,對其進行金融風(fēng)險的準確度量已成為投資者有效規(guī)避風(fēng)險、監(jiān)管者有效監(jiān)管市場、維護金融市場穩(wěn)定的必要條件。因此對其研究具有重要的理論和現(xiàn)實意義。本文結(jié)合ETF基金的相關(guān)性來對ETF基金組合的風(fēng)險進行研究,在模型方法上主要使用GARCH模型擬合金融時間序列的波動,再利用Copula函數(shù)擬合組合的聯(lián)合分布函數(shù),蒙特卡羅方法計算VaR。具體來說主要選取了華夏上證50ETF、華泰柏瑞300ETF和國泰上證5年期國債ETF三支ETF基金組成兩個ETF基金的投資組合,分別是純股票型的ETF基金組合以及股票和債券混合型的ETF組合,用GARCH模型分別擬合了三支ETF基金的波動率,利用Copula函數(shù)分別建立兩個ETF基金組合的聯(lián)合分布函數(shù),得出相關(guān)系數(shù),比較組合內(nèi)部的相關(guān)性,分別測算出兩個投資組合的風(fēng)險價值,并結(jié)合相關(guān)系數(shù)進行比較分析研究。研究表明,華夏上證50ETF和華泰柏瑞滬深300ETF它們之間的相關(guān)性比較強而且是正相關(guān),風(fēng)險價值也比較大,對比發(fā)現(xiàn)在各種等權(quán)重下華夏上證50ETF和國泰上證5年期國債ETF兩者的風(fēng)險價值在相同的置信水平下要比華夏上證50ETF和華泰柏瑞滬深300ETF組合的風(fēng)險價值都要小,而且相關(guān)性也比較小,顯然,股債混合型的ETF基金組合的風(fēng)險比純股票型ETF基金組合要小,兩種組合的類型不同,相關(guān)性也差異較大,不難得出在組合投資時,資產(chǎn)類型的選擇和比重是很重要的因素,研究的的結(jié)果也是與實際比較符合的。雖然我國ETF基金市場不斷完善和發(fā)展,但是ETF基金組合投資也面臨許多問題,比如ETF基金種類不夠豐富,品種單一,多為股票型,風(fēng)險較大、管理運營成本高、機構(gòu)投資者較少等。本文最后在實證分析的基礎(chǔ)上指出了目前存在的主要問題并給出相應(yīng)的政策建議。
【學(xué)位授予單位】：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：O211.67;F832.51
【圖文】：

華夏上證50ETF回報率自相關(guān)和偏相關(guān)圖

華泰柏瑞滬深300ET回報率自相關(guān)和偏相關(guān)圖

（b）圖 3.12 國泰上證 5 年期國債 ETF 回報率自相關(guān)和偏相關(guān)圖上的華夏上證 50ETF、華泰柏瑞滬深 300ETF 和國泰上證 5 年期國列進行 20 階的自相關(guān)性檢驗的自相關(guān)和偏相關(guān)圖，樣本數(shù)據(jù)為 98標準差邊界的計算公式為 ф ，可以得到該時間序列的64)。華夏上證 50ETF 和華泰柏瑞滬深 300ET 的自相關(guān)系數(shù)和偏相關(guān)標準差的上下界之內(nèi)，直觀上差不多可以判斷回報率序列自身沒有于國泰 5 年期國債 ETF 的回報率序列，通過觀察樣本數(shù)據(jù)的自相關(guān)可以看出檢驗數(shù)據(jù)沒有全部落在接受區(qū)域內(nèi)，而是逐步收斂到接受數(shù)據(jù)都存在拖尾情況 說明國泰 5 年期國債 ETF 的回報率序列的存，未來模型擬合的更好,參數(shù)向前、向后各一階, q 值對應(yīng)自相關(guān)情關(guān)情況,可以嘗試 p 值取 1，2，3，q 值取 1，2，3，相應(yīng)的 ARM幾種： ARMA(1,1), ARMA(1,2), ARMA(1,3), ARMA(2,1), AR

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本文編號：2775786