【摘要】：近年來,我國債券市場上公司債取得快速發(fā)展,尤其是2015年《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》頒布實施以來,公司債的發(fā)行數量和規(guī)模都實現了井噴式增長。公司債的快速發(fā)展對于構建多層次資本市場結構、提高企業(yè)融資效率、促進經濟新常態(tài)健康發(fā)展具有重要意義。2019年1月,“18康得新SCP001”公司債券未能按期足額償付本金和利息被宣告違約,這是2019年上市公司債券違約首單。在債券違約頻繁發(fā)生的背景下,分析研究目前我國債券市場上各類增信方式及其增信效果變得非常重要。姚余棟提出,2019年到2020年我國將會進入新一輪經濟新常態(tài)繁榮時期。結合經濟新常態(tài)背景下的金融供給側改革,擴大資本市場上公司債發(fā)行數量和規(guī)模,豐富和創(chuàng)新公司債的產品種類,提高公司債參與實體經濟、民營經濟的服務能力,對于提檔換速的中國經濟發(fā)展具有重要的推動作用。與此同時,加強債券市場的監(jiān)管,健全信用評級和信用擔保行業(yè)的相關法律法規(guī)建設,有效防范債券市場上信用風險的發(fā)生,并通過市場化方式來不斷完善我國債券市場增信體系,有著十分重要的理論意義和現實意義。擔保增信作為債券市場常用的增信手段可以有效緩解債券發(fā)行者與債券投資者之間的信息不對稱問題,通過分散和轉移風險維護債券投資者的權益,在發(fā)生債券違約情況下,使得債券投資者的損失降到最低。在我國當下的實踐中,信用評級膨脹(虛高)、增信手段單一等問題的存在,使得融資擔保的增信效果和認可度大打折扣。因此,提高擔保增信的有效性,構建標準化、高效率的擔保體系變得越來越迫切。在金融供給側結構性改革的背景下,研究分析債券市場上擔保增信對于降低融資成本的實際效果,總結歸納債券市場上債券違約事件頻繁發(fā)生的原因以及經濟新常態(tài)背景下公司債融資擔保面臨的困難與挑戰(zhàn),并由此出發(fā),構建和完善我國債券市場增信體系,有利于促進債券市場健康良性發(fā)展,為提檔換速的中國經濟打造更高質量的增長基礎。本文回顧了關于擔保增信的國內外文獻,梳理了擔保增信對信用利差的作用機制。已有研究表明,信用評級越高,信用利差越小。擔保增信可以有效提升債券信用等級,擴大企業(yè)融資規(guī)模及降低企業(yè)融資成本。在理論分析的基礎上,本文以2009年7月一2018年12月我國債券市場上公開發(fā)行的公司債為研究樣本,運用計量經濟學多元回歸模型以及統(tǒng)計學的方法,實證研究了公司債市場上擔保增信所發(fā)揮的效果。研究結論顯示:擔保增信能夠提高債券的信用等級,降低公司債的發(fā)行利差;更進一步地,擔保增信后的債券發(fā)行成本高于同級別(債項評級)無擔保債券;研究還發(fā)現,不同擔保方式的增信效果不同,具體表現在第三方擔保增信效果優(yōu)于抵/質押擔保增信效果。最后,根據我國信用擔保行業(yè)存在的問題,提出了針對性的政策建議。
【學位授予單位】：山東大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51
【圖文】：

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本文編號：2772569