【摘要】：負(fù)債率高、金融風(fēng)險大是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的突出問題。在2015-2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會議中多次強(qiáng)調(diào)要“去杠桿”。從企業(yè)層面來看,債務(wù)融資問題是一個資本結(jié)構(gòu)問題,實際上也是一個公司治理結(jié)構(gòu)問題。優(yōu)化債務(wù)融資、完善公司治理,不僅對于企業(yè)的生存和發(fā)展十分重要,而且會影響社會的和諧和穩(wěn)定。因此,本文試圖對公司治理結(jié)構(gòu)、債務(wù)融資與公司績效之間的關(guān)系進(jìn)行研究。以2007-2015年中國滬、深兩市3個行業(yè)的上市公司為研究樣本,將研究樣本分為國有組和非國有組,行業(yè)分為競爭性行業(yè)、壟斷競爭性行業(yè)和壟斷性行業(yè),分別建立財務(wù)績效模型和市場績效模型,對公司治理結(jié)構(gòu)如何影響債務(wù)融資,債務(wù)融資如何影響企業(yè)績效進(jìn)行統(tǒng)計分析和實證檢驗。通過對債務(wù)融資影響因素回歸分析發(fā)現(xiàn):董事長與總經(jīng)理是否兼任、股東大會出席股份比例、董事長年齡、股權(quán)集中度和股權(quán)制衡度對總負(fù)債比例有顯著的負(fù)面影響;董事長貨幣薪酬激勵強(qiáng)度、實際控制人性質(zhì)、股權(quán)的流通結(jié)構(gòu)和研究開發(fā)支出對總負(fù)債比例有顯著的正面影響。通過利用全部樣本數(shù)據(jù)對債務(wù)融資如何影響企業(yè)績效回歸分析發(fā)現(xiàn):總負(fù)債比例對總資產(chǎn)凈利率有顯著的負(fù)面影響,有息負(fù)債比例對總資產(chǎn)凈利率有顯著的負(fù)面影響,銀行信用比例對總資產(chǎn)凈利率有顯著的負(fù)面影響;總負(fù)債比例對托賓Q值有顯著的負(fù)面影響,銀行信用比例對托賓Q值有顯著的負(fù)面影響。進(jìn)一步的分組回歸分析發(fā)現(xiàn),債務(wù)融資對企業(yè)績效的影響因行業(yè)和經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的不同而存在一些差異。上述研究發(fā)現(xiàn),為加強(qiáng)宏觀調(diào)控、完善公司治理、優(yōu)化債務(wù)融資都具有重要意義。第一,“去杠桿”有助于提升企業(yè)的財務(wù)績效;降低總負(fù)債和銀行信用,有助于提升企業(yè)的市場績效。在公司治理結(jié)構(gòu)方面,降低總負(fù)債比例的途徑有董事長與總經(jīng)理兼任、提高股東大會出席股份比例、年齡較大的人任董事長、降低董事長貨幣薪酬激勵強(qiáng)度、提高股權(quán)集中度、提高股權(quán)制衡度等。第二,在樣本公司中,負(fù)債的公司治理效應(yīng)和財務(wù)杠桿效應(yīng)沒有充分發(fā)揮出來。所以,應(yīng)通過完善公司治理結(jié)構(gòu),優(yōu)化公司治理環(huán)境,為負(fù)債積極作用的發(fā)揮創(chuàng)造條件。第三,無論是“去杠桿”,還是完善公司治理結(jié)構(gòu),都應(yīng)該區(qū)分行業(yè)差異和企業(yè)性質(zhì)差異,因行業(yè)和企業(yè)經(jīng)濟(jì)性質(zhì)而有所不同。
【學(xué)位授予單位】：湖北大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F275;F271;F832.51
【圖文】：

圖１－１論文結(jié)構(gòu)圖逡逑４逡逑

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2771000