【摘要】：隨著我國股票市場的不斷成長壯大,股票現(xiàn)貨市場的價(jià)格波動給投資者帶來了巨大的潛在的風(fēng)險(xiǎn)。投資者急需一種金融產(chǎn)品來為自己的股票組合套期保值,以降低股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2010年4月16日,我國滬深300股指期貨正式上市交易。這是我國首個(gè)金融期貨品種,也是可以被投資者用來為股票現(xiàn)貨進(jìn)行套期保值的金融工具之一。 用股指期貨對現(xiàn)貨套期保值,關(guān)鍵是要確定最優(yōu)套期保值比率。現(xiàn)代套期保值理論認(rèn)為,期貨對現(xiàn)貨的套期保值的目的是使得期貨資產(chǎn)與現(xiàn)貨資產(chǎn)的組合風(fēng)險(xiǎn)的最小化。而金融經(jīng)濟(jì)學(xué)里面常常使用方差來度量風(fēng)險(xiǎn),因此,最優(yōu)套期保值比率就是組合收益方差最小化時(shí)期貨頭寸與現(xiàn)貨頭寸的比值。 目前,最有代表性的估計(jì)方差最小化最優(yōu)套期保值比率的模型有OLS模型、VAR模型、ECM模型、GARCH模型。本文使用OLS模型、VAR模型、GARCH模型估計(jì)了滬深300股指期貨對現(xiàn)貨從2010年4月16日到2010年9月9日的最優(yōu)套期保值比率,并計(jì)算了套期保值的績效。研究發(fā)現(xiàn)：無論是樣本內(nèi)還是樣本外,GARCH模型套期保值的效果都是最好的,其次是VAR模型,OLS模型最差。國外的很多研究也得到了類似的結(jié)論,原因是VAR模型考慮了殘差序列的自相關(guān),GARCH模型考慮了殘差序列自回歸和條件異方差性。 另外,研究還發(fā)現(xiàn),針對同一個(gè)模型,隔季連續(xù)合約的套期保值效果要比下月連續(xù)要好。而之前關(guān)于套期保值的實(shí)證研究都表明下月連續(xù)合約的套期保值效果好于隔季連續(xù)合約,其原因有待市場更加成熟后做進(jìn)一步的研究。
【學(xué)位授予單位】：西南交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F832.5;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2760000