【摘要】：上市公司融資屢見不鮮,我國上市公司對融資戰(zhàn)略的周期性因素重視的側(cè)重點不同,多數(shù)考慮的是產(chǎn)品生命周期、市場生命周期和行業(yè)生命周期,極少有上市公司進行融資規(guī)劃時考慮到其所處的企業(yè)生命周期。近幾年我國股權(quán)質(zhì)押尤其是大股東股權(quán)質(zhì)押的數(shù)量和金額呈現(xiàn)逐年上升趨勢,股權(quán)質(zhì)押已然成為我國上市公司流行的融資方式。大股東進行股權(quán)融資說明大股東存在大量資金需求,然而這種融資方式導(dǎo)致的高風險卻被隱藏在深處,有可能會造成不可挽回的經(jīng)濟后果。大股東可能將獲取的現(xiàn)金權(quán)用于投資高風險項目,也有可能轉(zhuǎn)移資金,還可能促成惡意的股權(quán)協(xié)議收購和資產(chǎn)重組,造成經(jīng)營虧損或者變相掏空上市公司的后果,降低盈余質(zhì)量,負向影響盈余的持續(xù)性。這些行為將增加對中小股東利益的侵害,從加深大股東與中小股東之間的代理問題,因此研究大股東股權(quán)質(zhì)押對緩解第二類代理問題具有重要的理論和現(xiàn)實意義,對完善公司治理和提高盈余可持續(xù)提供一定的參考價值。首先,本文以股權(quán)質(zhì)押為研究對象,引入了生命周期理論,控制權(quán)、股權(quán)質(zhì)押與第二類代理問題以及盈余持續(xù)性理論,先對它們進行相關(guān)理論的回顧和分析,進而根據(jù)利益趨同效應(yīng)和利益侵占效應(yīng)對大股東股權(quán)質(zhì)押影響企業(yè)價值及績效進行假設(shè)推導(dǎo),提出三個研究假設(shè)。再次,選取A股2010年至2016年的1155家涉及大股東股權(quán)質(zhì)押的上市公司,得到樣本6930個,根據(jù)現(xiàn)金流量法將樣本公司劃分,得到成長期樣本3231個、成熟期樣本2709和衰退期樣本990個。然后,借鑒前期學者的研究,以大股東股權(quán)質(zhì)押率為調(diào)節(jié)變量,選取相應(yīng)的其他變量,根據(jù)國際上認可的一階自回歸模型建立切合本文研究的模型,運用描述性統(tǒng)計分析、相關(guān)性檢驗、面板模型回歸分析和穩(wěn)健性檢驗等方法對假設(shè)進行驗證。最后,回歸分析得出研究結(jié)果:大股東股權(quán)質(zhì)押率對成長期的上市公司的盈余持續(xù)性具有顯著的負向影響,而在成熟期和衰退期不具有顯著影響�；谘芯拷Y(jié)論本文提出六點建議:提高財務(wù)管理決策水平,準確定位企業(yè)生命周期;完善股權(quán)質(zhì)押涉及的法律法規(guī),提高風險防范機制;加大政府機構(gòu)監(jiān)督力度,提高股權(quán)質(zhì)押下違規(guī)行為成本;提高股權(quán)質(zhì)押信息披露透明度,加強公司治理和外部監(jiān)管;債權(quán)人積極參與治理,提高風險管理水平;以股東持股凈額確定控制權(quán),排除控制權(quán)與現(xiàn)金流偏離的干擾。
【學位授予單位】：廣西大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F275;F832.51
【圖文】：

圖１＿１技術(shù)路線圖逡逑Ｆｉｇｕｒｅ邋１－１邋ｔｅｃｈｎｉｃａｌ邋ｒｏａｄｍａｐ逡逑１．３．２研究思路及方法逡逑

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