【摘要】：進(jìn)入新時(shí)期,我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷提速,伴隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升,我國金融市場越發(fā)繁榮,其中股指期貨市場也有了較大的進(jìn)步,交易規(guī)模逐年增大,從上市以來到2017年9月,滬深300股指期貨累計(jì)總成交額約為855萬億人民幣。股指期貨是股票指數(shù)的衍生產(chǎn)品,因此,股指期現(xiàn)市場之間具有很強(qiáng)的相關(guān)性,且對股票市場平穩(wěn)發(fā)展有著一定的作用,對防止股票市場劇烈震蕩起到一定作用,2010年之前,股票市場最大波動幅度為4000多點(diǎn),而2010年股指期貨上市之后,股票市場的最大波動幅度為1300點(diǎn)左右。近年來,隨著行為金融學(xué)不斷深入人心,許多文章立足于行為金融理論,從投資者情緒的角度出發(fā),探索投資者情緒與金融市場的關(guān)系,尤其是與股票市場的關(guān)系,而對于股指期貨市場這個(gè)與股票市場密切相關(guān)的衍生市場則分析較少,絕大多數(shù)股指期貨市場的投資者情緒只采用間接變量進(jìn)行衡量,且多為月度數(shù)據(jù)。本文通過結(jié)合前人研究的理論成果和實(shí)證,首先采用經(jīng)典的主成分法將衡量滬深300股指期貨的交易數(shù)據(jù)和技術(shù)數(shù)據(jù)構(gòu)建投資者情緒,接著利用文本挖掘技術(shù),將網(wǎng)絡(luò)上投資者對股指期貨的相關(guān)評論爬取下來,并利用軟件進(jìn)行分詞,統(tǒng)計(jì)情緒詞個(gè)數(shù),形成文本情緒并加入主成分分析中,構(gòu)建綜合滬深300股指期貨投資者情緒指標(biāo)。然后利用TVP-VAR模型分析股指期貨投資者情緒和股票市場對股指期貨市場的影響關(guān)系,并對股指期貨投資者情緒和股票市場的時(shí)變性進(jìn)行驗(yàn)證。研究表明:首先,加入文本變量的股指期貨投資者情緒指標(biāo)比未加文本變量的股指期貨投資者情緒更好,與滬深300股指期貨指數(shù)的相關(guān)性更高。說明利用網(wǎng)絡(luò)上的文本數(shù)據(jù),將其加入股指期貨投資者情緒的構(gòu)建中有一定意義。其次,股指期貨投資者情緒存在明顯的時(shí)變性,具體表現(xiàn)為在股指期貨市場上升時(shí)期,產(chǎn)生正向響應(yīng);在股指期貨市場下降時(shí)期,更多的產(chǎn)生負(fù)向響應(yīng);在波動較緩時(shí)期,對股指期貨投資者情緒的響應(yīng)也在零值附近波動。而股票市場也有一定的時(shí)變性且方向基本為正,具體表現(xiàn)為在股指期貨上升時(shí)期,沖擊響應(yīng)程度較小,在下降和波動較緩時(shí)期,股指期貨市場對股票市場的響應(yīng)比較強(qiáng)烈。最后提出在短期注意股指期貨投資者情緒的影響,長期更應(yīng)注重股票市場的影響。而在股指期貨市場處于上漲階段,應(yīng)注意穩(wěn)定股指投資者情緒;在下降和波動較緩的時(shí)期,更應(yīng)關(guān)注股票市場走勢,進(jìn)而達(dá)到穩(wěn)定股指期貨市場的作用,促進(jìn)股指期貨市場發(fā)展。
【學(xué)位授予單位】：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F724.5
【圖文】：

滬深 300 股指期貨投資者情緒與股指期貨市場關(guān)系研究出，股票市場與股指期貨市場有價(jià)格聯(lián)動關(guān)系，股票市場對股指期貨價(jià)格產(chǎn)生影響，且股指期貨市場也會降低股票市場價(jià)格波動。不僅如此，股指期貨投資者會因?yàn)閮蓚�(gè)市場的相關(guān)性而關(guān)注股票市場的趨勢，并對股指期貨市場作出預(yù)測，對股指期貨投資者情緒產(chǎn)生影響，不僅影響股票市場，也會影響股指期貨市場的價(jià)格變動。

資料來源：本圖由 R 軟件繪制圖 3-1 文本情緒指數(shù)時(shí)序圖通過求 WB 序列和 QHZS 的相關(guān)系數(shù)得到二者的相關(guān)系數(shù)為 0.42，說明通過文本挖掘構(gòu)建的情緒指標(biāo)與滬深 300 期貨大盤指數(shù)有一定相關(guān)性，但系數(shù)不是很大，可能的原因是本文采用日度數(shù)據(jù)，而大家的評論受到影響的隨機(jī)性比較大，從而導(dǎo)致相關(guān)性不強(qiáng)。因此本文將這個(gè)直接表示投資者情緒的文本變量作為主成分中的一個(gè)調(diào)整因子，加入上一小節(jié)中構(gòu)造間接投資者情緒指標(biāo)的其他變量中，一起進(jìn)行分析是有意義的。3.2.3 綜合投資者情緒指標(biāo)構(gòu)建將文本情緒指標(biāo) WB 與 CJE、HYCCL、HYCJL、MACD 和 PSY 六個(gè)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析，得到各成分特征根和方差貢獻(xiàn)率，結(jié)果如下表所示。表 3-7 特征根和方差貢獻(xiàn)率表

山西財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文他們之間有一定的相關(guān)關(guān)系。因此，本文利用上一章構(gòu)建的綜合股指期貨投資者情緒指標(biāo)，并從 wind 數(shù)據(jù)庫獲取滬深 300 股指期貨活躍合約收盤價(jià)和滬深 300 股票收盤價(jià)數(shù)據(jù)，時(shí)間范圍為 2015 年 1 月 5 日到 2017 年 9 月 20 日，共計(jì) 665 期數(shù)據(jù)。由于金融市場中收盤價(jià)數(shù)據(jù)的波動性過大，在研究時(shí)往往使用其對數(shù)收益率和收益率數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，本文在建模時(shí)，同樣采用股指期貨市場和股票市場對數(shù)收益率和二者的收益率數(shù)據(jù)與股指期貨投資者情緒進(jìn)行建模分析。并利用TVP-VAR 模型對這三個(gè)變量進(jìn)行建模，主要分析投資者情緒指數(shù)和股票市場收益率對股指期貨收益率的影響。本文將滬深300股指期貨對數(shù)收益率命名為LGZQH；將滬深 300 股票對數(shù)收益率命名為 LGPZS；并將股指期貨投資者情緒指數(shù)命名為QXZS。

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 鄭振龍;林t

本文編號：2755887