發(fā)布時間：2020-07-14 17:18

【摘要】：可轉(zhuǎn)債是一種快速發(fā)展的金融衍生品,對其正確估值有利于可轉(zhuǎn)債市場的健康發(fā)展。本文首先基于可轉(zhuǎn)債的條款設(shè)置分別建立了基于股價和利率的雙因素定價模型以及基于鞅方法的定價模型。然后提出了可轉(zhuǎn)債定價的兩種數(shù)值計算方法：二叉樹方法與基于偏最小二乘方法(PLS)的Monte Carlo模擬方法。在二叉樹方法中提出通過判斷各節(jié)點處的模擬股價情況識別可轉(zhuǎn)債的回售、贖回條件。在基于PLS的Monte Carlo模擬方法中給出了成分的提取方法。為了研究隨機(jī)利率對可轉(zhuǎn)債定價的影響,本文在Monte Carlo模擬定價方法中引入了基于CIR模型的隨機(jī)利率。之后給出了可轉(zhuǎn)債基于PLS的Monte Carlo模擬定價的算法。 本文對澄星轉(zhuǎn)債進(jìn)行了實證研究。運(yùn)用EVIEWS和MATLAB軟件,分別采用GARCH模型和廣義矩估計法(GMM)估計出標(biāo)的股價對數(shù)收益率的波動率和隨機(jī)利率模型。之后通過MATLAB編程對澄星轉(zhuǎn)債進(jìn)行定價研究。實證結(jié)果表明上述數(shù)值計算方法在定價時間段內(nèi)均較好的擬合了可轉(zhuǎn)債的價格走勢。當(dāng)價內(nèi)期權(quán)程度相對較大時,由于市場的盲目情緒使其市場價格與理論價格偏離較大,這個研究結(jié)果能夠指導(dǎo)投資者進(jìn)行理性投資。此外,實證結(jié)果表明澄星轉(zhuǎn)債的市場價格存在一定程度的泡沫化。本文認(rèn)為可轉(zhuǎn)債理論價格與市場價格的差異與模型的選擇以及對可轉(zhuǎn)債交易不活躍、缺乏做空機(jī)制等因素有關(guān)。
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F830.91;F224
【圖文】：

增發(fā)新股或配股:尸=P0+AXkl+k卜述兩項同時進(jìn)行時:P=P0+AXkl+n+k其中:尸為經(jīng)過調(diào)整之后的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格，P0為調(diào)整之前的最新轉(zhuǎn)股價格，D為每股派息，n為送股或是轉(zhuǎn)增股本比率，k為配股比例或是增發(fā)新股的比率，A為配股或者增發(fā)新股的價格。(2)、特別向下調(diào)整(修正)條款:當(dāng)標(biāo)的股價持續(xù)走低時(一般是股價在一段時間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價的一定水平)，該條款允許發(fā)行公司在股價觸發(fā)轉(zhuǎn)股價格修正條件時，在約定時間內(nèi)將轉(zhuǎn)股價格向下修正為原先轉(zhuǎn)股價的一定比例(一般為70%一800fo)。該條款主要是為了保障可轉(zhuǎn)債持有人不受股價持續(xù)低迷的影響，實現(xiàn)正常轉(zhuǎn)股。2.4可轉(zhuǎn)債價格表現(xiàn)

(數(shù)據(jù)來源:興業(yè)全球基金)我國市場自2005年進(jìn)入股改階段，我國的再融資暫時停止。2006、2007兩年我國出現(xiàn)了的大牛市，此時可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券在市場上興起。2008年的金融海嘯給全世界金融業(yè)帶來沉重的打擊，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行與交易也隨之受到重創(chuàng)。融資方式的轉(zhuǎn)換加之金融海嘯的巨大沖擊，使得可轉(zhuǎn)債在2009年的融資額只有76.61億元，達(dá)到自2003年以來的最低值。隨著金融危機(jī)的影響逐漸減弱、全球經(jīng)濟(jì)的回暖以及金融市場的復(fù)蘇，可轉(zhuǎn)債再一次得到快速發(fā)展。根據(jù)宏源證券固定收益總部高級副總裁范為的預(yù)測，ZOn年我國可轉(zhuǎn)債市場規(guī)模有望達(dá)2千億至3千億元人民幣。1.3文獻(xiàn)綜述1.3.1國際方面

隨機(jī)利率:CIR模型表示如下:戰(zhàn)一‘(“一:)dl+占沂北其中，k，夕，占均為常數(shù)，是模型的待估參數(shù)，Z為一個標(biāo)準(zhǔn)的布朗運(yùn)動們將上述隨機(jī)利率的連續(xù)時間模型離散化為:1;+1一叮=A十B弓十乓+l，A=k夕，B=一k。其中，有如下條件:E[稱1卜0，耳成，卜擴(kuò)叮，，(4一l)且有下式成立:稱，=牛，一刃一A一B弓。所以只要能求出上式中的參數(shù)A，B，占的估計值，也可以求出k，夕，占的估計值。

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2755258