【摘要】：隨著行為金融理論的異軍突起,以及其在解釋資本市場異象方面的突出表現(xiàn),對于行為金融的研究已然成為經(jīng)濟金融的研究熱點,國內(nèi)學者通過研究發(fā)現(xiàn)國內(nèi)的個人投資者的投資行為中存在比較明顯的“賣盈持虧”現(xiàn)象,但對于機構(gòu)投資者是否也存在處置效應的研究相對不足,而機構(gòu)投資者在中國資本市場中占有重要的地位,其發(fā)展迅速且其披著“理性”的外衣,對其投資行為特征的研究具有較強的理論意義和現(xiàn)實意義。 本文在批判地吸收和借鑒國內(nèi)外關(guān)于處置效應和前景理論的文獻和學術(shù)觀點的基礎上,通過對2005年—2010年我國證券投資基金公布的半年報和年報中的股票投資明細數(shù)據(jù)進行整理,形成時間序列數(shù)據(jù),從而利用Matlab編寫程序得出每只股票的數(shù)量演變路徑來確定其賣出行為及賣出行為持續(xù)的時期,將股票收益率與市場收益率比較來衡量盈虧,建立衡量處置效應的統(tǒng)計量“買賣周期時間”和“賣盈賣虧比率”,實證檢驗中國的機構(gòu)投資者處置效應的存在性以及“買賣周期時間法”和“賣盈賣虧比率法”兩種方法的差異性,并通過統(tǒng)計方法、計量經(jīng)濟學方法對結(jié)果進行顯著性檢驗。 研究發(fā)現(xiàn)：證券投資基金作為一個整體不存在處置效應；封閉式基金存在處置效應,開放式基金作為一個整體不存在處置效應,可見開放式基金的引入有利于“中和”封閉式基金的處置效應程度,從而增強市場的有效性和提高市場的理性程度；規(guī)模較大的開放式基金相對于規(guī)模較小的開放式基金而言,處置效應相對不明顯；單位凈值較高的基金相對于單位凈值較低的基金而言,處置效應比較不明顯,但是規(guī)模大小和單位凈值的高低對處置效應的影響不是很大。
【學位授予單位】：浙江大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51
【圖文】：

傳統(tǒng)金融理論下的投資決策框架

投資者的預期效用最優(yōu)是不可能實現(xiàn)的。前景理論首先對投資者決策過程進行了修正，他們認為:投資者者的決策過程會經(jīng)歷編輯(Editing)和評價(Evatuating)兩個階段。其決策圖如下圖2.2所示:編輯階段投投資者個體體體體體體體體因因素 素素方案評價價相相關(guān)環(huán)境因因 素素 素 評價階段j圖2.2行為金融理論下的投資決策框架編輯階段是對信息進行收集、整理等預處理，對各種不同的可能性結(jié)果進行決策前分析，從而得出簡化的結(jié)果，其主要包括四個部分，即編碼(個人在對不確定事件做出判斷時考慮的是相對于某個參考點的獲利或損失，而不是期末的財富水平);合并(將期望中出現(xiàn)相同結(jié)局的概率合并以簡化問題);分解(將嚴格為或負的期望，將其分解為無風險因子和風險因子);刪除(個人對于兩階段的望會忽略第一個階段而重點考慮第二個階段;個人對于不同期望的相同因子不予考慮)。評價階段是決策者對由編輯得到的簡化的結(jié)果進行評價，選擇價值最高的情形。決策者的評價依賴于價值函數(shù) v(ValueFunction)與決策權(quán)重函數(shù) 兀(weightingFunction)。其中.價值函數(shù)是前景理論用來表示效用的概念。

的曲線陡峭。由以上分析，可以很容易的得到價值函數(shù)的大致圖形，價值函數(shù)的形狀及與其他效用模型對比如下圖2.3’所示:四個圖片資料來源 :Lopes(1987)，Shefrsn和srar」1:an(2000)

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

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本文編號：2754292