【摘要】：在現(xiàn)代金融理論的發(fā)展進(jìn)程中,期權(quán)的合理定價(jià)問題一直是研究者們關(guān)注的重點(diǎn)。Black-Scholes模型的出現(xiàn),在期權(quán)定價(jià)發(fā)展歷史中具有里程碑意義,其對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)動(dòng)的假設(shè)基于幾何布朗運(yùn)動(dòng),得到了期權(quán)定價(jià)的一般公式;Cox等在離散時(shí)間條件下建立了二叉樹期權(quán)定價(jià)模型。這兩種定價(jià)模型仍然被大家廣泛接受和認(rèn)可。然而近幾十年來,隨著期權(quán)市場(chǎng)的不斷發(fā)展,大量的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),傳統(tǒng)的期權(quán)定價(jià)理論分析與實(shí)際決策并不相符。傳統(tǒng)的期權(quán)定價(jià)模型通常是建立在投資者是理性的,市場(chǎng)是有效的假設(shè)基礎(chǔ)上。然而,現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中并沒有一個(gè)人能表現(xiàn)出完全理性。學(xué)者們開始考慮非理性因素,比如投資者在投資過程中表現(xiàn)出的主觀意識(shí)和心理狀態(tài)等,行為金融有關(guān)的研究漸漸興起。本文將投資者情緒作為要考慮的非理性因素,嘗試探索投資者情緒如何影響其個(gè)人行為,以及如何影響整個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行,進(jìn)而對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響。通過實(shí)證研究找到可以反映期權(quán)投資者情緒的指標(biāo),然后建立情緒變量與期權(quán)價(jià)格的影響機(jī)制,分析情緒與期權(quán)定價(jià)的關(guān)系。本文將體現(xiàn)行為金融理論的情緒因子引入傳統(tǒng)的期權(quán)定價(jià)模型中,得到基于情緒的期權(quán)定價(jià)模型,反映出投資者非理性情況下的期權(quán)價(jià)格。本文以我國(guó)上證50ETF期權(quán)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)為分析對(duì)象,首先運(yùn)用主成分法選取情緒變量,再對(duì)情緒變量與期權(quán)價(jià)格進(jìn)行回歸分析,得到期權(quán)價(jià)格與情緒變量的關(guān)系。接著構(gòu)建基于情緒的期權(quán)定價(jià)模型,推導(dǎo)出考慮情緒因素的單期二叉樹期權(quán)定價(jià)模型和隨機(jī)利率期權(quán)定價(jià)模型。最后,本文進(jìn)行了相應(yīng)的數(shù)值模擬分析和解釋,論證了情緒因子對(duì)期權(quán)價(jià)格的重要影響,本文有助于投資者了解衍生產(chǎn)品價(jià)格的行為,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
【學(xué)位授予單位】：青島大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.5

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2750250