【摘要】：隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展以及香港股票市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程的加快,A-H上市公司之間的聯(lián)系越來越緊密。越來越多的中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)了國(guó)際化之路,籌劃香港和大陸兩地上市,從而實(shí)現(xiàn)境外融資和境外業(yè)務(wù)拓展戰(zhàn)略。此時(shí),A-H股之間采用什么樣的股權(quán)控制模式成為這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)必須解決的戰(zhàn)略問題,研究A-H股之間控制權(quán)模式也有了現(xiàn)實(shí)的需求,它也將成為股權(quán)控制研究中的重要課題。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展,A-H股上市公司數(shù)量不斷增加,也為這項(xiàng)研究提供了可能性和數(shù)據(jù)支持。 本文選取所有在香港主板市場(chǎng)上市的中資股作為研究樣本,包括國(guó)企股和紅籌股在內(nèi)的222家。通過研究后,賦予A-H股上市公司更廣泛的定義。本文對(duì)A-H股股權(quán)控制模式進(jìn)行分類研究,嘗試著總結(jié)出中國(guó)目前A-H股之間存在的四種股權(quán)控制模式,即父子式、兄弟式、堂兄式以及其他式控制權(quán)模式。根據(jù)分類標(biāo)準(zhǔn),為四種股權(quán)控制模式賦予了定義,并根據(jù)定義把目前222家A-H股上市公司進(jìn)行歸類,同時(shí)對(duì)不同的控制權(quán)模式進(jìn)行特征分析。 文章最后采用DEA方法,截取2008年(金融危機(jī))作為研究的時(shí)間“中心”點(diǎn),選取了2006年到2010年五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),對(duì)其中三種股權(quán)控制模式績(jī)效進(jìn)行量化研究,得出不同控制權(quán)模式績(jī)效的有效性和穩(wěn)定性。研究結(jié)果證明:父子式股權(quán)控制模式績(jī)效穩(wěn)定,受到金融危機(jī)的沖擊最小,抗風(fēng)險(xiǎn)能力較大。采用這種股權(quán)控制模式的上市公司更容易利用股權(quán)關(guān)系及時(shí)有效的調(diào)整政策,從而實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過度和迅速發(fā)展。兄弟式股權(quán)控制模式績(jī)效最差,其績(jī)效的穩(wěn)定性均值也最小,受到金融危機(jī)沖時(shí)間較長(zhǎng),需要較長(zhǎng)的時(shí)間來調(diào)整和恢復(fù)。堂兄式股權(quán)控制模式在三種模式中屬于最為平緩的一種。不管從DEA有效性還是從績(jī)效的穩(wěn)定性看,都處于三種模式的中間水平,整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較穩(wěn)定。同時(shí),研究還得出了一個(gè)規(guī)律,純H股受到金融危機(jī)的沖擊更直接,而純A股相對(duì)比較滯后。金融危機(jī)后2009年全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于恢復(fù)期,而中國(guó)的A股有效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于H股,仍處于消化金融危機(jī)帶來的影響階段。 文章最后給出相應(yīng)的對(duì)策和建議。如果企業(yè)追求較高股權(quán)效益,可以采用父子式股權(quán)控制模式。對(duì)于已經(jīng)采用了兄弟式股權(quán)控制模式的上市公司,應(yīng)提高市場(chǎng)反應(yīng)度,提高效率,增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí),靈活管理,面對(duì)市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整政策。求穩(wěn)型企業(yè)可以采用堂兄式股權(quán)控制模式,但要力求做到市場(chǎng)定位準(zhǔn)確,不可盲目追求多元化。
【學(xué)位授予單位】：江南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F832.51;F224
【圖文】：

體的不同性質(zhì)，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)將中國(guó)上市公司的股票分為法人股、國(guó)家股、社會(huì)公眾股和外資股等不同類型，如圖所示：圖3.1 中國(guó)上市公司股票結(jié)構(gòu)Figure 3.1 stock structure of Chinese listed companies其中，國(guó)家股是指有權(quán)代表國(guó)家投資部門或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)向股份公司投資形成的股份。法人股是指非國(guó)有法人資產(chǎn)投資于上市公司形成的股份。法人股所代表的資本一般包括民營(yíng)資本和集體所有資本。社會(huì)公眾股通常被稱為流通股，是指自然人持有的股份。主要是由外部眾多小股東持有，通常情況下所持股份比例較小。但隨著股權(quán)分置改制的完成，這部分股份在公司治理結(jié)構(gòu)中發(fā)揮的作用也越來越大。法人股、國(guó)家股和社會(huì)公眾股統(tǒng)稱為 A 股，也就是內(nèi)資股，它是由我國(guó)境內(nèi)的公司發(fā)行，是人民幣普通股票，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個(gè)人(不含臺(tái)、港、澳投資者)以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的普通股股票。內(nèi)資股是從資金來源渠道而言的，公司在中國(guó)大陸成立，控股資金也來自中國(guó)大陸，公司向境內(nèi)投資人及其他合格投資者發(fā)行的以人民幣認(rèn)購(gòu)的股份

100%圖 4.4 東方航空 A 股和 H 股的股權(quán)關(guān)系gure 4.4 Eastern a-shares and h shares of the equity relations圖中清楚的看出，H 股東方航空和 A 股東方航空是東方集團(tuán)公司通過東方場(chǎng)上市的同一家股票�？毓晒蓶|是東航集團(tuán)，最終實(shí)際控制人為國(guó)務(wù)院國(guó)理委員會(huì)。截止到 2010 年 12 月 27 日的股本結(jié)構(gòu)如圖：東航集團(tuán)（A 股）50.42東航航空公眾（A 股）13.11%東航國(guó)際（H 股）20.12%公眾（H 股）16.35%（）

Min θs.t. ∑=njijjx1λ ≤θ x0∑=njrjjy1λ ≥θ y0∑=njj1λ =1jλ ≥0;j=1,2…,n;i=1,2,…,m;r=1,2,…,s； 公用簡(jiǎn)單的單輸入和單輸出來解釋這個(gè)模型。假設(shè)有6個(gè)決策單元根據(jù)DEA的基本理論，效率值大于或等于1，證明該決策單元有效，DMU3是有效的，而DMU4、DMU5、DMU6是無效的。如圖5.1所示：

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2748848