【摘要】：資本市場(chǎng)的日漸壯大和日臻完善推動(dòng)著資本資產(chǎn)定價(jià)理論不斷發(fā)展。從資本資產(chǎn)定價(jià)模型到多因子定價(jià)模型,專家學(xué)者們對(duì)資本市場(chǎng)中股票的定價(jià)進(jìn)行了不斷地探索。Fama和French(1993)提出了三因子定價(jià)模型,為多因子定價(jià)理論研究的開(kāi)端。隨后Carhart(1997)的四因子定價(jià)模型進(jìn)一步發(fā)展了多因子定價(jià)理論。Fama和French(2015)的五因子定價(jià)模型引入了更多的定價(jià)因子。Hou,Xue,Zhang(2015)考慮了利潤(rùn)和投資因素后,有了Q因子定價(jià)模型。但基于投資理論提出的模型能否進(jìn)一步提升模型定價(jià)能力呢?本文試圖通過(guò)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蛯?duì)市場(chǎng)異象的解釋能力來(lái)檢驗(yàn)和分析Q因子定價(jià)模型的定價(jià)能力。為了評(píng)價(jià)多因子定價(jià)模型定價(jià)能力,本文選取了β值效應(yīng)、綜合股票發(fā)行效應(yīng)、波動(dòng)率效應(yīng)、應(yīng)計(jì)利潤(rùn)效應(yīng)、動(dòng)量效應(yīng)、B/M效應(yīng)以及投資效應(yīng)這7種交叉市場(chǎng)異象,對(duì)市場(chǎng)異象進(jìn)行了更全面說(shuō)明。本文也構(gòu)建了評(píng)價(jià)模型定價(jià)能力的標(biāo)準(zhǔn),通過(guò)5種評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)對(duì)模型進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。同時(shí)為了更加直觀地分析Q因子定價(jià)模型是否提升了定價(jià)模型對(duì)市場(chǎng)異象的解釋能力,本文將Q因子定價(jià)模型與Carhart四因子定價(jià)模型、Fama和French三因子模型與五因子模型進(jìn)行了對(duì)比分析。本文的實(shí)證研究結(jié)果表明Q因子定價(jià)模型對(duì)7種交叉市場(chǎng)異象具有較強(qiáng)的解釋能力,但模型中投資因子和利潤(rùn)因子對(duì)大規(guī)模股票以及小規(guī)模股票收益率的解釋能力較弱。Hou,Xue,Zhang的Q因子定價(jià)模型在解釋某些市場(chǎng)異象上相較于其他三種定價(jià)模型解釋能力也有所提升,同時(shí)Fama和French三因子模型與五因子模型可能存在過(guò)度擬合的問(wèn)題。因此本文認(rèn)為Q因子定價(jià)模型較好地對(duì)股票市場(chǎng)中存在的異象進(jìn)行了解釋,但也待接受更多市場(chǎng)異象以及更加全面的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的檢驗(yàn);同樣針對(duì)大市值以及小市值股票,模型的定價(jià)能力仍需進(jìn)一步提升。
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F831.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2744558