【摘要】：資本市場的日漸壯大和日臻完善推動著資本資產(chǎn)定價理論不斷發(fā)展。從資本資產(chǎn)定價模型到多因子定價模型,專家學(xué)者們對資本市場中股票的定價進(jìn)行了不斷地探索。Fama和French(1993)提出了三因子定價模型,為多因子定價理論研究的開端。隨后Carhart(1997)的四因子定價模型進(jìn)一步發(fā)展了多因子定價理論。Fama和French(2015)的五因子定價模型引入了更多的定價因子。Hou,Xue,Zhang(2015)考慮了利潤和投資因素后,有了Q因子定價模型。但基于投資理論提出的模型能否進(jìn)一步提升模型定價能力呢?本文試圖通過檢驗?zāi)Ｐ蛯κ袌霎愊蟮慕忉屇芰頇z驗和分析Q因子定價模型的定價能力。為了評價多因子定價模型定價能力,本文選取了β值效應(yīng)、綜合股票發(fā)行效應(yīng)、波動率效應(yīng)、應(yīng)計利潤效應(yīng)、動量效應(yīng)、B/M效應(yīng)以及投資效應(yīng)這7種交叉市場異象,對市場異象進(jìn)行了更全面說明。本文也構(gòu)建了評價模型定價能力的標(biāo)準(zhǔn),通過5種評價指標(biāo)來對模型進(jìn)行分析評價。同時為了更加直觀地分析Q因子定價模型是否提升了定價模型對市場異象的解釋能力,本文將Q因子定價模型與Carhart四因子定價模型、Fama和French三因子模型與五因子模型進(jìn)行了對比分析。本文的實證研究結(jié)果表明Q因子定價模型對7種交叉市場異象具有較強(qiáng)的解釋能力,但模型中投資因子和利潤因子對大規(guī)模股票以及小規(guī)模股票收益率的解釋能力較弱。Hou,Xue,Zhang的Q因子定價模型在解釋某些市場異象上相較于其他三種定價模型解釋能力也有所提升,同時Fama和French三因子模型與五因子模型可能存在過度擬合的問題。因此本文認(rèn)為Q因子定價模型較好地對股票市場中存在的異象進(jìn)行了解釋,但也待接受更多市場異象以及更加全面的評價標(biāo)準(zhǔn)的檢驗;同樣針對大市值以及小市值股票,模型的定價能力仍需進(jìn)一步提升。
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F831.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2744558