【摘要】：地方政府融資平臺(tái)是在我國(guó)特有的政治和財(cái)政體制及經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)背景下產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的具有企業(yè)形式的經(jīng)濟(jì)組織,其本質(zhì)功能是代地方政府融資,此外兼有地方政府資金調(diào)配、項(xiàng)目工程管理及城建資產(chǎn)維護(hù)和經(jīng)營(yíng)等職能。融資平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)并非是從事某一特定行業(yè)的經(jīng)營(yíng),但又要以企業(yè)的身份發(fā)揮融資功能,形式上需要建立一定的企業(yè)化運(yùn)作方式,即建立可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)模式、創(chuàng)造一定的收入及利潤(rùn)產(chǎn)生能力和現(xiàn)金平衡能力以及保證一定的資產(chǎn)和凈資產(chǎn)規(guī)模。在這些運(yùn)作方式下,融資平臺(tái)表現(xiàn)出債務(wù)規(guī)模大、盈利能力較差、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流缺口較大等總體財(cái)務(wù)特征。融資平臺(tái)也具有一定的資本結(jié)構(gòu),且因其特殊功能而表現(xiàn)出自身的資本結(jié)構(gòu)特點(diǎn),并在股權(quán)持有者特性、債權(quán)所有者特性、融資平臺(tái)自身經(jīng)營(yíng)三個(gè)方面受到不同因素影響。其中,股東特征、區(qū)域經(jīng)濟(jì)財(cái)政、債權(quán)持有者的信用評(píng)價(jià)和償債能力的大部分指標(biāo)對(duì)資本結(jié)構(gòu)有較為顯著的影響,規(guī)模因素雖然影響也較為顯著,但影響程度有限,而資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)以及盈利能力指標(biāo)則對(duì)資本結(jié)構(gòu)無(wú)顯著影響。作為融資平臺(tái)的股東或?qū)嶋H控制人,地方政府一般都會(huì)給予融資平臺(tái)各類支持措施,包括確認(rèn)代建和土地出讓收入、給予政府補(bǔ)貼收入、進(jìn)行貨幣注資以及土地、房產(chǎn)、國(guó)有股權(quán)及其他類型實(shí)物注資等。這些支持措施中,代建收入、財(cái)政補(bǔ)貼收入、貨幣注資、其他類型注資對(duì)資本結(jié)構(gòu)無(wú)顯著性影響,土地出讓收入、國(guó)有股權(quán)注入可以顯著降低資本結(jié)構(gòu),土地或房產(chǎn)注資則顯著提高了融資平臺(tái)資本結(jié)構(gòu)。出于政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制考慮,融資平臺(tái)一直都受到監(jiān)管層很強(qiáng)的監(jiān)管約束,目前總的監(jiān)管趨勢(shì)是剝離融資平臺(tái)的代政府融資功能,使其成為國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體和風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的獨(dú)立償債主體。政策監(jiān)管從股權(quán)資產(chǎn)提供者、債權(quán)資金提供者和融資平臺(tái)自身經(jīng)營(yíng)三個(gè)方面對(duì)融資平臺(tái)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。在監(jiān)管政策推動(dòng)下,多數(shù)融資平臺(tái)正在推進(jìn)轉(zhuǎn)型發(fā)展。融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展總的方向是適宜由政府提供、能產(chǎn)生一定現(xiàn)金流并具有一定壟斷性質(zhì)的業(yè)務(wù),具體來(lái)說(shuō)包括資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和管理服務(wù)兩大類。融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展也會(huì)從股權(quán)資產(chǎn)提供者、債權(quán)資金提供者和融資平臺(tái)自身經(jīng)營(yíng)三個(gè)方面對(duì)融資平臺(tái)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。
【學(xué)位授予單位】：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F812.5
【圖文】：

需不振的年份，投資就會(huì)扮演經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)第一推動(dòng)力的角色。特別是 2009 年因“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃刺激，投資對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值貢獻(xiàn)率達(dá) 86.5%。對(duì)于地方政府，特別是經(jīng)濟(jì)相后的二、三線城市及下屬區(qū)縣來(lái)說(shuō)，由于配套基礎(chǔ)設(shè)施不完善，且居民收入相對(duì)較低，對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響有限，投資成為更能促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的首要因素。因此，舊造、新城建設(shè)、開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)、特色園區(qū)和特色小鎮(zhèn)建設(shè)均成為地方政府開(kāi)展投資建設(shè)要方向。此外，在固定投資過(guò)程中，因建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)還能產(chǎn)生相關(guān)，在 2016 年?duì)I改增全面實(shí)施前，這些稅收多是地方全留的營(yíng)業(yè)稅，因此投資無(wú)論是從經(jīng)濟(jì)發(fā)展還是財(cái)政增長(zhǎng)的角度來(lái)看，都是地方政府親睞的發(fā)展手段。而融資平臺(tái)因其金融市場(chǎng)的便利，在項(xiàng)目融資、招投標(biāo)、施工管理和資產(chǎn)維護(hù)等方面具有天然優(yōu)勢(shì)，組織和實(shí)施政府投資建設(shè)項(xiàng)目的最佳工具。

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2742958