【摘要】：世界上第一支可交換債券的出現(xiàn)可以追溯到1970年的美國,但直到2013年10月14日“13福星債”的成功發(fā)行,并于次年全部轉(zhuǎn)股,才標(biāo)志著可交換債券作為一種新興投融資工具正式登陸中國市場,自此以來在國內(nèi)市場受到熱捧,規(guī)模與影響力大幅度提高。可交換債券作為一種兼具債性與股性雙重特性的金融衍生品,具有成本較低、靈活性較好等優(yōu)勢,但也存在著市場、監(jiān)管等層面的初期適應(yīng)過程。本文基于國外成熟的相關(guān)研究理論基礎(chǔ),結(jié)合我國市場的現(xiàn)實(shí)情況,對國內(nèi)可交換債券在發(fā)布完成發(fā)行公告時對標(biāo)的公司股票價格的影響以及影響的機(jī)制與程度進(jìn)行研究,并在此基礎(chǔ)上對影響可交換債發(fā)行公告效應(yīng)的因素進(jìn)行探索。以此來揭示可交換債的現(xiàn)實(shí)意義,從而為我國可交換債的發(fā)行與相關(guān)股票投資提供參考依據(jù)。本文通過參考大量文獻(xiàn),總結(jié)國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于可交換債的主要研究,確定研究過程與方法,以經(jīng)過審慎篩選后,2016年至2018年間在我國市場發(fā)行的63支可交換債清潔樣本為研究樣本,以發(fā)布完成發(fā)行公告當(dāng)日為事件日,以CAPM模型為基礎(chǔ)模型,采用事件研究法對可交換債發(fā)行的公告效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證研究。并且選取[-1,1]作為事件窗口,以標(biāo)的股票的累積超額收益(CAR)作為研究影響公告效應(yīng)相關(guān)因素的被解釋變量,選取可交換債方面、發(fā)行人方面、標(biāo)的公司方面三大方面指標(biāo)作為解釋變量。通過逐步多元回歸的方式進(jìn)一步對造成可交換債發(fā)行公告效應(yīng)的具體原因進(jìn)行探求。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),在-1日與1日兩天,可交換債的發(fā)行對標(biāo)的公司股價的平均異常收益有顯著的負(fù)公告效應(yīng),在事件窗口[-1,1]內(nèi),對標(biāo)的公司股價的累積平均異常收益有顯著的負(fù)公告效應(yīng),通過逐步多元回歸模型的探究后,找出對股票累計(jì)超額收益有顯著影響的因子為:標(biāo)的公司公告日前三個月內(nèi)日均成交量、發(fā)行人規(guī)模、標(biāo)的公司資產(chǎn)負(fù)債率、標(biāo)的公司前10大股東持股之和、標(biāo)的公司市價比率。基于以上研究結(jié)果,本文對可交換債在我國未來的發(fā)展提出展望,并給予監(jiān)管層、市場、發(fā)行人、投資人一定的參考意見。
【學(xué)位授予單位】：云南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2742271