【摘要】：投資效率的高低與企業(yè)未來的生存和發(fā)展息息相關,高效率的投資不僅可以為企業(yè)帶來收益,也有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展,而對于投資過度、投資不足的非效率投資行為,任何一方的存在都會影響企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、阻礙企業(yè)的長久發(fā)展。在信息不對稱、委托代理關系普遍存在的情形下,管理者自利行為層出不窮,極大地損害了所有者的利益,若想降低這種代理成本,就需要股權(quán)激勵制度進行約束,而2016年《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》的頒布不僅規(guī)范了上市公司股權(quán)激勵行為,使管理者能夠與所有者一起參與剩余收益的分享,同時也為緩解管理者與所有者之間的代理沖突,縮小利益差距,抑制非效率投資行為提供了指引。由現(xiàn)有研究成果可知,大多數(shù)學者的研究僅停留在股權(quán)激勵對非效率投資的直接影響上,且研究結(jié)論尚存在分歧,鮮有學者將代理成本作為中介效應,研究股權(quán)激勵對非效率投資的影響作用,因此,本文分別從理論與實證兩個角度分析投資過度、投資不足的非效率投資水平,檢驗股權(quán)激勵實施與否、股權(quán)激勵強度對非效率投資的影響機制以及代理成本的中介作用,進一步豐富了現(xiàn)有的研究成果,使研究更具針對性,同時也為我國上市公司設計合理的激勵比例,減少非效率投資行為,完善內(nèi)部治理體系提供了參考。本文以滬深A股上市公司為研究對象,選取2015-2017三年的數(shù)據(jù)進行研究,分析股權(quán)激勵機制對代理成本以及非效率投資行為的影響作用,重點檢驗代理成本的中介效應。在《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》指引下,采用文獻研究和規(guī)范研究的方法對股權(quán)激勵、代理成本與非效率投資相關的國內(nèi)外文獻進行梳理歸納,界定股權(quán)激勵、代理成本和非效率投資的相關概念,并在信息不對稱理論、激勵理論、委托代理理論、非效率投資理論的基礎上,分別論述股權(quán)激勵與非效率投資、股權(quán)激勵與代理成本、代理成本與非效率投資以及三者間的傳導機制,進而提出研究假設:在我國上市公司中普遍存在非效率投資行為,而股權(quán)激勵機制的實施不僅能夠抑制投資過度、投資不足的非效率投資行為,也能顯著抑制企業(yè)的代理成本,而且激勵比例越大,抑制作用越明顯,同時代理成本與非效率投資二者之間呈現(xiàn)正相關關系。理論分析之后,借助CSMAR國泰安數(shù)據(jù)庫對數(shù)據(jù)進行篩選整理,最終得到7335份樣本數(shù)據(jù),并對文中涉及的具體衡量指標進行了界定,在Richardson模型的基礎上度量了企業(yè)的非效率投資水平,構(gòu)建了三者之間的關系模型,采用實證研究法對相關變量進行描述性分析、相關性分析、回歸結(jié)果分析,實證檢驗股權(quán)激勵對非效率投資的具體影響,以及在加入代理成本這一中介變量之后,進一步檢驗代理成本是否在股權(quán)激勵對非效率投資的影響中發(fā)揮著傳導作用,并通過穩(wěn)健性檢驗結(jié)果驗證本文研究結(jié)論的可靠性�；诶碚摲治雠c實證研究結(jié)果,可以得出:現(xiàn)階段,在我國上市公司中普遍存在投資過度和投資不足的非效率投資行為;股權(quán)激勵計劃的實施不僅可以有效地抑制企業(yè)的投資過度現(xiàn)象,也可以極大地緩解管理者與所有者之間的代理沖突,降低代理成本,而且激勵比例越大、強度越高,抑制作用越明顯。因此,為了更好地發(fā)揮股權(quán)激勵的激勵效用,減少非效率投資現(xiàn)象,本文提出如下建議:企業(yè)需要結(jié)合當前的實際情況,設計適合自身發(fā)展的股權(quán)激勵方案,建立有效地投資效率評估系統(tǒng),同時在現(xiàn)有市場機制下建立完善的職業(yè)經(jīng)理人市場,緩解企業(yè)的代理沖突,當然我國政府也需逐漸加大對股權(quán)激勵的關注力度,健全相關法律法規(guī),規(guī)范當前的股權(quán)激勵行為,使股權(quán)激勵計劃能夠最大限度地發(fā)揮其激勵效用,從而減少企業(yè)的非效率投資行為。
【學位授予單位】：甘肅政法學院
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F272.92;F832.51;F275
【圖文】：

析方面進行論述，分析三者之間的傳導機制，同時也為下文中研究假設的提出作了理論支撐，加強了文章內(nèi)容之間的邏輯性，使研究過程更加嚴謹，有助于更好地理清本文的寫作思路。（三）實證研究法本文在結(jié)合研究目的、研究對象、研究方法基礎上，選取 A 股上市公司股權(quán)激勵、代理成本與非效率投資相關的變量指標，構(gòu)建三者的關系模型，通過描述性分析以及相關性分析方法介紹了相關變量的基本情況以及變量之間的相關性強弱，同時利用回歸分析方法將股權(quán)激勵對非效率投資的影響、股權(quán)激勵對代理成本的影響以及在引入了代理成本后，股權(quán)激勵對非效率投資的影響作用進行分析，實證檢驗前文提出的研究假設是否成立，最終得出研究結(jié)論，文章整體的可靠性、說服力較強。

信息不對稱和委托代理沖突居主要地位。管理者與所有者之間的信息不對等現(xiàn)象會使管理者容易產(chǎn)生逆向選擇等自利行為，從而導致代理矛盾，進而引發(fā)企業(yè)的非效率投資現(xiàn)象，產(chǎn)生投資過度或投資不足，而股權(quán)激勵計劃的執(zhí)行使企業(yè)可以有效緩解代理沖突，減少代理成本，從而抑制企業(yè)的投資過度或投資不足行為。因此，代理成本這一中間變量，在股權(quán)激勵對非效率投資的影響過程中發(fā)揮著中介傳導作用，從而很好地將股權(quán)激勵與非效率投資聯(lián)系起來。綜上可知，本文股權(quán)激勵、代理成本與非效率投資三者之間的關系模型如下所示：

【參考文獻】

相關期刊論文 前10條

1 楊慧輝;潘飛;奚玉芹;;股權(quán)激勵中的大股東-高管權(quán)力博弈與公司的過度投資行為[J];江西財經(jīng)大學學報;2015年05期

2 羅明琦;;企業(yè)產(chǎn)權(quán)、代理成本與企業(yè)投資效率——基于中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J];中國軟科學;2014年07期

3 池國華;鄒威;;EVA考核、管理層薪酬與非效率投資——基于滬深A股國有上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J];財經(jīng)問題研究;2014年07期

4 周嘉南;雷霆;;股權(quán)激勵影響上市公司權(quán)益資本成本了嗎?[J];管理評論;2014年03期

5 徐倩;;不確定性、股權(quán)激勵與非效率投資[J];會計研究;2014年03期

6 羅進輝;黃震;李莉;;明星獨董也是“花瓶”嗎——基于雙重代理成本的視角[J];山西財經(jīng)大學學報;2014年01期

7 劉行;葉康濤;;企業(yè)的避稅活動會影響投資效率嗎?[J];會計研究;2013年06期

8 羅付巖;沈中華;;股權(quán)激勵、代理成本與企業(yè)投資效率[J];財貿(mào)研究;2013年02期

9 楊丹;萬麗梅;侯貝貝;;內(nèi)部控制信息透明度與股權(quán)代理成本——基于A股主板制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J];投資研究;2013年03期

10 劉佑銘;;關于上市公司股權(quán)激勵效應的實證研究[J];華南師范大學學報(社會科學版);2012年03期

相關碩士學位論文 前10條

1 焦晏如;股權(quán)激勵方式對公司績效影響的實證研究[D];揚州大學;2018年

2 王瑞琪;高管股權(quán)激勵對企業(yè)投資效率影響的實證研究[D];云南財經(jīng)大學;2018年

3 樂笑;股權(quán)激勵對企業(yè)非效率投資影響的實證研究[D];重慶工商大學;2018年

4 陳雅琪;股權(quán)激勵對非效率投資的影響研究[D];河北經(jīng)貿(mào)大學;2018年

5 哈斯格日樂;高管激勵對非效率投資的影響研究[D];內(nèi)蒙古財經(jīng)大學;2017年

6 付美s

本文編號：2740144