【摘要】：2009年10月30日,中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板正式上市。創(chuàng)業(yè)板的推出一方面為許多還達(dá)不到主板上市條件的中小企業(yè),尤其是科技型中小企業(yè),帶來(lái)了上市融資的便利,促進(jìn)了這些公司走上發(fā)展的快車道。另一方面也為機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者帶來(lái)了新的投資渠道與更多的投資選擇。創(chuàng)業(yè)板塊指數(shù)的最高點(diǎn)位為3982.25點(diǎn),出現(xiàn)在2015年,其最低點(diǎn)位為539.66點(diǎn),出現(xiàn)在2012年,在不到三年的時(shí)間內(nèi),兩者相差近3443點(diǎn),可見(jiàn)創(chuàng)業(yè)板的波動(dòng)率是非常高的。本文作者經(jīng)過(guò)思考認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行首日收益(IPO抑價(jià)率),并不能從本質(zhì)上反映創(chuàng)業(yè)板IPO的定價(jià)效率。雖然創(chuàng)業(yè)板新股首日收益率的波動(dòng)性受人為影響因素干擾較多,但隨著時(shí)間的推進(jìn),價(jià)格會(huì)逐漸反應(yīng)股票本身的價(jià)值。為此,在充分理解和借鑒傳統(tǒng)研究方法的基礎(chǔ)上,本文決定延長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)板新股數(shù)據(jù)的采集區(qū)間,通過(guò)研究創(chuàng)業(yè)板首月(21個(gè)交易日)收益率的波動(dòng)性,力圖實(shí)現(xiàn)最大可能地降低政策規(guī)定在創(chuàng)業(yè)板新股首日收益率對(duì)于IPO定價(jià)效率的替代性方面的影響,從而更加全面準(zhǔn)確地反映創(chuàng)業(yè)板新股初始收益率情況。本文在剔除無(wú)效的創(chuàng)業(yè)板新股樣本后,選取2009年至2018年年底在創(chuàng)業(yè)板上市的719只新股的前21個(gè)交易日收盤價(jià)的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究分析。首先描繪了創(chuàng)業(yè)板2010年6月至2018年12月歷史走勢(shì)圖。其次,利用統(tǒng)計(jì)方法計(jì)算出這719只股票IPO的首月平均初始收益率與標(biāo)準(zhǔn)差。再次,利用相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)尋找創(chuàng)業(yè)板新股首月收益率的平均值與波動(dòng)性兩者之間的相關(guān)關(guān)系。然后,運(yùn)用ARMA模型并結(jié)合EGARCH模型來(lái)探究時(shí)間序列變化對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO初始的收益率和對(duì)其分布的影響情況。最后,本文對(duì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)提出一些政策建議。
【學(xué)位授予單位】：云南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.51
【圖文】：

第三章 實(shí)證研究的變量選取及數(shù)據(jù)描述圖 3.1 描繪了 2010 年 6 月至 2018 年 12 月創(chuàng)業(yè)板塊指數(shù)日收盤價(jià)的歷史走勢(shì)情況，創(chuàng)業(yè)板塊剛上市時(shí)的基點(diǎn)為 1000 點(diǎn)，該指數(shù)走勢(shì)直觀而形象地反映了創(chuàng)業(yè)板成分股票收益波動(dòng)的情況。由該圖我們可以清楚地看到，其創(chuàng)業(yè)板塊指數(shù)的最高點(diǎn)位為 3982.25 點(diǎn)，出現(xiàn)在 2015 年，其最低點(diǎn)位為 539.66 點(diǎn)，出現(xiàn)在 2012年，在不到三年的時(shí)間內(nèi)，兩者相差近 3443 點(diǎn)，這些數(shù)據(jù)足以表明創(chuàng)業(yè)板的波動(dòng)率是非常高的。

第三章 實(shí)證研究的變量選取及數(shù)據(jù)描述月的 280.732%驟降至 2017 年 3 月的 190.562%，下降了近 90 個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板上市公司的數(shù)量也從 20 家企業(yè)下降至 12 家企業(yè)。因此，我們參考 Lowry（2003）Lowry 和 Schwert（2002）等人的做法，本文將創(chuàng)業(yè)板泡沫時(shí)期定義為 2015 年 月——2017 年 2 月這個(gè)時(shí)間段。

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本文編號(hào)：2739239