【摘要】：新三板市場作為我國重要的中小企業(yè)融資的平臺,為大量中小企業(yè)拓寬了融資渠道。然而,因其成立年限短,市場建設(shè)不健全,導(dǎo)致新三板市場面臨流動性不佳,交易活躍度不高和融資效率低下的問題。為改變這一現(xiàn)狀,新三板市場于2014年8月正式引入做市交易制度以供企業(yè)抉擇。對于做市制度的影響,以往學(xué)者多集中于做市交易方式對新三板的流動性、波動性的研究或者對企業(yè)定價進(jìn)行定性分析,但是從融資效率角度的研究卻非常有限,采用實證分析的更是鳳毛麟角。因此,科學(xué)評估做市交易對新三板企業(yè)融資效率的影響,客觀評價做市交易制度的功效是十分有必要的,這對于充分釋放做市交易制度的先進(jìn)性以及優(yōu)勢,促進(jìn)新三板企業(yè)健康發(fā)展也更具有重要意義。為了考察新三板做市交易制度的效果,本文以新三板做市交易企業(yè)為研究樣本,采用DEA模型測算了做市前后企業(yè)的融資效率。通過進(jìn)行比較分析,考察做市交易是否優(yōu)化了新三板企業(yè)的融資效率,然后以做市交易企業(yè)為研究對象進(jìn)行深入研究,為新三板企業(yè)如何提高自身融資效率提出建議。本文首先對相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧,闡述了融資理論,新三板做市交易企業(yè)的現(xiàn)狀,總結(jié)新三板企業(yè)的融資特點和做市交易對新三板企業(yè)的影響機(jī)制。實證研究方面,本文選取了 50家新三板企業(yè)做市交易前后各1年的相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo),采用DEA模型分析了做市前后樣本企業(yè)的融資效率,并以做市交易企業(yè)為研究對象進(jìn)行深入研究。本文主要結(jié)論有:(1)做市交易對融資效率能夠產(chǎn)生積極作用;(2)新三板企業(yè)總體融資效率依然不高;(3)不同經(jīng)濟(jì)區(qū)域間新三板做市交易企業(yè)融資效率存在差異性;(4)不同產(chǎn)業(yè)間新三板做市交易企業(yè)融資效率存在差異性。本文基于理論基礎(chǔ),對做市交易下新三板企業(yè)現(xiàn)狀和新三板企業(yè)融資特點進(jìn)行分析,分析做市交易對企業(yè)的影響機(jī)制,并利用實證研究加以論證,最終根據(jù)實證結(jié)果提出了相關(guān)建議。對于新三板做市交易企業(yè),要合理規(guī)劃自身融資需求,努力完善公司治理;對于新三板市場來講,應(yīng)健全新三板市場機(jī)制,擴(kuò)充融資渠道;對于整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展來講,應(yīng)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),加快轉(zhuǎn)型升級步伐。
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;F275
【圖文】：

我國的資本市場發(fā)展尚不成熟，與發(fā)達(dá)國家還存在一定的級階段，對社會資源的配置功能不能徹底有效的發(fā)揮出來。成立時間不久，各項法律法規(guī)、制度規(guī)范都處于探索階段，新不能充分滿足投資者和融資者的投融資需求。對于證券交易市無疑是其能妥善運行的必備條件，對交易制度的完善可以在很板市場的發(fā)展。在新三板成立初期，市場采用了協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易８月，新的交易制度一一做市商交易制度正式引入新三板市商交易制度是指具有做市資格的券商在證券交易過程中持續(xù)向供雙邊報價，并以此價格用自己的自有資金來與投資人進(jìn)行融資者的買賣需求，所以做市交易制度也稱為“報價驅(qū)動機(jī)制中，做市商先是使用自有資金從一級市場購入做市交易企業(yè)過雙邊報價，以較高的價格用庫存股與有意圖的投資方進(jìn)行價差中獲得收益。在做市交易制度下，承接做市業(yè)務(wù)的券商行交易，這與承接融資者的委托在證券市場進(jìn)行代理交易的著很大的區(qū)別。逡逑

新三板市場自２００６年創(chuàng)立以來，前幾年年均新增掛牌企業(yè)數(shù)量只有不到２０逡逑家，這種緩慢的市場發(fā)展一直持續(xù)到２０１１年底擴(kuò)大試點前夕。２０１４年，新三板市逡逑場開始擴(kuò)展到全國范圍，從圖３－２可以看出，２０１４年后掛牌企業(yè)數(shù)量迅速增長，逡逑２０１５年新增３５５７家，２０１６年新增５０３４家，２０１７年新增１４６７家，增長速度有所逡逑放緩。逡逑１４．０００邐１．８００逡逑１２}0邐…．．．．．．．．．邐１－６００逡逑ａ邐１．４００逡逑１．２００逡逑８．０００邋／邋■邋■邋１．０００逡逑６．０００邋／邋■邋■邋８００逡逑j。邐１邐４００逡逑２邋}0“邐Ｉ邐１邐２００逡逑０邋■邋0逡逑２０１４邐２０１５邐２０１６邐２０１７逡逑—■■掛脾企業(yè)（家）邐＿一做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)（家－右軸）逡逑圖３－２邋２０１４－２０１７年新三板掛牌企業(yè)總數(shù)以及做市交易企業(yè)增加數(shù)逡逑數(shù)據(jù)來源：ＷＩＮＤ終端逡逑從圖３－３可以看出，總市值則由２０１４年的２７２８億元迅速躍升至２０１７年的逡逑３６２５３億元。對于做市交易企業(yè)，其市值由２０１４年的６２８億增長至２０１７年的７９８０逡逑１２逡逑

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本文編號：2728861