【摘要】：近年來(lái)隨著證券市場(chǎng)發(fā)展的逐漸成熟,我國(guó)在上市公司政策監(jiān)管、投融資方面取得重大突破的同時(shí)也面臨著股票交易信息不對(duì)稱、知情交易屢禁不止的難題。知情交易的存在不僅阻礙了我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展,而且還嚴(yán)重?fù)p害了廣大投資者特別是中小投資者的切身利益。在做市商報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)型證券市場(chǎng),做市商是證券市場(chǎng)流動(dòng)性的主要提供者。當(dāng)做市商同知情交易者進(jìn)行交易時(shí),并未意識(shí)到其在為市場(chǎng)提供流動(dòng)性的同時(shí)正在承擔(dān)損失,國(guó)外學(xué)者認(rèn)為這種交易訂單流是有毒的。結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況,廣大投資者是證券市場(chǎng)流動(dòng)性的提供者,訂單流毒性不僅嚴(yán)重?fù)p害了普通投資者的切身利益,對(duì)證券交易市場(chǎng)的正常秩序造成了嚴(yán)重干擾,并且違背了證券市場(chǎng)交易的三公原則(公平、公正、公開(kāi)),對(duì)證券交易市場(chǎng)的長(zhǎng)久發(fā)展不利。雖然我國(guó)證券監(jiān)管部門已經(jīng)加大對(duì)知情交易行為的監(jiān)管力度,近幾年陸續(xù)出臺(tái)了一系列政策文件,但總體效果不佳,知情交易事件仍頻繁發(fā)生。證券分析師一方面作為專業(yè)的市場(chǎng)信息中介,會(huì)充分利用自身扎實(shí)的專業(yè)背景,對(duì)利用各種正規(guī)途徑搜集的上市公司基本信息及所處行業(yè)信息進(jìn)行專業(yè)解讀,這在一定程度上拓寬了中小投資者的信息獲取渠道并降低了整個(gè)證券市場(chǎng)的信息獲取成本。另一方面,其作為獨(dú)立的第三方服務(wù)機(jī)構(gòu),能夠在信息搜集、分析、整理的過(guò)程中有效抑制上市公司管理層的不正當(dāng)盈余管理活動(dòng),從而對(duì)上市公司形成良好的外部監(jiān)督。學(xué)術(shù)研究表明,分析師跟隨能夠有效提升上市公司股票信息含量,改善股票交易中的信息不對(duì)稱程度,從而促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。證券分析師在為投資者提供專業(yè)投資建議的同時(shí)加速了市場(chǎng)信息的傳遞效率,提高了普通投資者對(duì)上市公司最新信息的獲取效率。本文采用等交易量知情交易概率VPIN值來(lái)衡量我國(guó)上市公司股票交易中知情交易所占比例,以滬深主板及中小板上市公司2010年至2016年的股票交易數(shù)據(jù)為樣本數(shù)據(jù)對(duì)證券分析師跟隨能否有效降低訂單流毒性進(jìn)行了實(shí)證研究。研究結(jié)果表明,證券分析師跟隨確實(shí)能夠有效降低我國(guó)上市公司股票交易中的訂單流毒性且隨著證券分析師跟隨數(shù)量的增多,股票交易中的訂單流毒性越小。最后,本文在結(jié)合實(shí)證研究結(jié)論及我國(guó)證券行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀后,向證券市場(chǎng)各參與方針對(duì)性的提出了幾點(diǎn)相關(guān)建議。
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2723161