發(fā)布時間：2020-06-17 22:05

【摘要】：在我國資本市場的要約收購過程中,中小股東參與程度普遍不高,參與主體多為內(nèi)部大股東與外部資本。ST生化案例的要約收購與傳統(tǒng)的大股東收購不同,它是中小投資者集體行權的結(jié)果。那些增長乏力、盈利平平、管理效率低下的ST公司,為防范大股東股權、控制權的不確定風險與監(jiān)管風險,有必要強化中小股東的治理作用。為降低上述風險與強化中小股東權益保障,中小股東要約收購打開了中小股東參與公司治理的“大門”。研究中小股東要約收購的內(nèi)在動因,有利于要約雙方和其他中小股東的協(xié)調(diào)溝通。中小股東積極參與要約收購時,公開的市場化操作能夠起到監(jiān)督上市公司治理的作用。文章以ST生化案例為研究對象,案例中的要約發(fā)起者為中小股東浙民投。主要采用案例分析法、實證研究法,并結(jié)合戰(zhàn)略分析、價值鏈分析、事件研究法、因子分析法和對比分析等研究方法。文章分析了浙民投發(fā)起要約收購的內(nèi)外動因、要約收購具體過程和要約收購成功后各方效果變化。從外部動因看,浙民投要約收購的動因主要表現(xiàn)為通過拓展產(chǎn)業(yè)鏈,控制產(chǎn)業(yè)資本實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合;通過獲取稀缺性技術性資源,提升核心自身競爭力。從內(nèi)部動因看,目標公司增長乏力、盈利平平、管理效率低下,導致其發(fā)展前景堪憂,急需提升價值;同時,目標公司大股東股權風險,監(jiān)管風險和中小股權權益保障風險的存在,需要降低其治理風險共同提供了要約收購的時機。浙民投采用激進式的要約收購方式,在要約收購前充分的盡職調(diào)查,合理確定要約收購價格以及要約收購股份數(shù)量。要約收購過程中需要積極協(xié)調(diào)要約收購者與上市公司、控股股東之間的沖突和矛盾。市場中其他中小股東在要約收購過程中往往表現(xiàn)為“囚徒困境”,但是理性的市場中小股東在要約收購價格存在一定溢價的情形下更可能接受要約收購。要約成功后,經(jīng)過短期的運作,經(jīng)營業(yè)績有一定的改善效果,投資者的市場績效反映良好,公司治理效果獲得一定的提升。ST生化案例經(jīng)驗對中小股東參與公司治理具有借鑒價值,案例研究成果豐富了我國要約收購實踐與公司治理相關理論。
【學位授予單位】：浙江工商大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51
【圖文】：

方面隨著２０１４年１１月證監(jiān)會取消要約收購的前置審批程序，另一方面監(jiān)管機構(gòu)逡逑對常規(guī)收購方式的監(jiān)管越來越嚴格等因素。根據(jù)上海證券交易所和深圳證券交易逡逑所披露，從２００３年到２０１７年滬深兩市共發(fā)生要約收購８６起具體見圖１－１，其逡逑中大部分要約收購為終止上市公司上市、大股東要約收購、強制性要約收購，市逡逑場化的要約收購成功率不足３０％，收購方為中小股東主動發(fā)起成功取得上市公司逡逑控制權的要約收購案例較少。要約收購越來越受到媒體和市場的關注，而學術領逡逑域?qū)σs收購的研[偞蟛糠旨杏誶恐剖展合輪行」啥謀；�、控箷裆东要噪H斟義瞎?jié)h鴕際展悍芍貧鵲確矯媯宰時臼諧〉奶厥饈展悍絞街行⊥蹲收咧鞫義顯際展憾頡⒐碳靶Ч難繡辰仙�。辶x弦際展褐貧仁紫瘸魷衷謨⒐�，蕿懣c鮮桌際展菏錄⑸冢保梗擔襯輳義嫌⒐笠導也槔硭箍寺逡際展合６構(gòu)荊婧笠際展罕輝嚼叢蕉嗟墓競灣義獻時臼諧∷幽傘＃玻笆蘭停叮澳甏際展褐貧仍諉攔魷鄭捎諉攔喙胤懾義現(xiàn)貧冉∪屯晟頻鬧と畔⒐貧

本文編號：2718230