【摘要】：在我國資本市場的要約收購過程中,中小股東參與程度普遍不高,參與主體多為內(nèi)部大股東與外部資本。ST生化案例的要約收購與傳統(tǒng)的大股東收購不同,它是中小投資者集體行權(quán)的結(jié)果。那些增長乏力、盈利平平、管理效率低下的ST公司,為防范大股東股權(quán)、控制權(quán)的不確定風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn),有必要強(qiáng)化中小股東的治理作用。為降低上述風(fēng)險(xiǎn)與強(qiáng)化中小股東權(quán)益保障,中小股東要約收購打開了中小股東參與公司治理的“大門”。研究中小股東要約收購的內(nèi)在動(dòng)因,有利于要約雙方和其他中小股東的協(xié)調(diào)溝通。中小股東積極參與要約收購時(shí),公開的市場化操作能夠起到監(jiān)督上市公司治理的作用。文章以ST生化案例為研究對象,案例中的要約發(fā)起者為中小股東浙民投。主要采用案例分析法、實(shí)證研究法,并結(jié)合戰(zhàn)略分析、價(jià)值鏈分析、事件研究法、因子分析法和對比分析等研究方法。文章分析了浙民投發(fā)起要約收購的內(nèi)外動(dòng)因、要約收購具體過程和要約收購成功后各方效果變化。從外部動(dòng)因看,浙民投要約收購的動(dòng)因主要表現(xiàn)為通過拓展產(chǎn)業(yè)鏈,控制產(chǎn)業(yè)資本實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合;通過獲取稀缺性技術(shù)性資源,提升核心自身競爭力。從內(nèi)部動(dòng)因看,目標(biāo)公司增長乏力、盈利平平、管理效率低下,導(dǎo)致其發(fā)展前景堪憂,急需提升價(jià)值;同時(shí),目標(biāo)公司大股東股權(quán)風(fēng)險(xiǎn),監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)和中小股權(quán)權(quán)益保障風(fēng)險(xiǎn)的存在,需要降低其治理風(fēng)險(xiǎn)共同提供了要約收購的時(shí)機(jī)。浙民投采用激進(jìn)式的要約收購方式,在要約收購前充分的盡職調(diào)查,合理確定要約收購價(jià)格以及要約收購股份數(shù)量。要約收購過程中需要積極協(xié)調(diào)要約收購者與上市公司、控股股東之間的沖突和矛盾。市場中其他中小股東在要約收購過程中往往表現(xiàn)為“囚徒困境”,但是理性的市場中小股東在要約收購價(jià)格存在一定溢價(jià)的情形下更可能接受要約收購。要約成功后,經(jīng)過短期的運(yùn)作,經(jīng)營業(yè)績有一定的改善效果,投資者的市場績效反映良好,公司治理效果獲得一定的提升。ST生化案例經(jīng)驗(yàn)對中小股東參與公司治理具有借鑒價(jià)值,案例研究成果豐富了我國要約收購實(shí)踐與公司治理相關(guān)理論。
【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51
【圖文】：

方面隨著２０１４年１１月證監(jiān)會(huì)取消要約收購的前置審批程序，另一方面監(jiān)管機(jī)構(gòu)逡逑對常規(guī)收購方式的監(jiān)管越來越嚴(yán)格等因素。根據(jù)上海證券交易所和深圳證券交易逡逑所披露，從２００３年到２０１７年滬深兩市共發(fā)生要約收購８６起具體見圖１－１，其逡逑中大部分要約收購為終止上市公司上市、大股東要約收購、強(qiáng)制性要約收購，市逡逑場化的要約收購成功率不足３０％，收購方為中小股東主動(dòng)發(fā)起成功取得上市公司逡逑控制權(quán)的要約收購案例較少。要約收購越來越受到媒體和市場的關(guān)注，而學(xué)術(shù)領(lǐng)逡逑域?qū)σs收購的研[偞蟛糠旨杏誶恐剖展合輪行」啥謀；�、控箷裆东要噪H斟義瞎?jié)h鴕際展悍芍貧鵲確矯媯宰時(shí)臼諧〉奶厥饈展悍絞街行⊥蹲收咧鞫義顯際展憾頡⒐碳靶Ч難繡辰仙�。辶x弦際展褐貧仁紫瘸魷衷謨⒐瀾縞鮮桌際展菏錄⑸冢保梗擔(dān)襯輳義嫌⒐笠導(dǎo)也槔硭箍寺逡際展合６構(gòu)荊婧笠際展罕輝嚼叢蕉嗟墓競灣義獻(xiàn)時(shí)臼諧∷幽傘＃玻笆蘭停叮澳甏際展褐貧仍諉攔魷鄭捎諉攔喙胤懾義現(xiàn)貧冉∪屯晟頻鬧と畔⒐貧

本文編號：2718230