提升小微企業(yè)增信集合債券信用等級對策研究

發(fā)布時(shí)間：2020-06-15 14:16

【摘要】：小微企業(yè)數(shù)量占我國企業(yè)總數(shù)90%以上,在緩解就業(yè)壓力,增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動力方面具有重要的作用。但小微企業(yè)因?yàn)樽陨砘A(chǔ)條件處于劣勢,一直面臨融資難、融資貴的困境。隨著我國資本市場的不斷完善,國家政策更多地在引導(dǎo)債市資金流向小微企業(yè),來緩解其融資困境。小微企業(yè)增信集合債券(以下簡稱“小微債”)就應(yīng)運(yùn)而生了。小微債在2013年由發(fā)改委推出,其結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)為地方融資平臺作為發(fā)行人,募集資金通過銀行委托貸款的形式發(fā)放給小微企業(yè),是一種直接融資和間接融資相結(jié)合的模式。在2013年—2016年小微債發(fā)展十分迅速,共發(fā)行了 69支。但是在2017年后,小微債的發(fā)行數(shù)量急劇下降,并且已經(jīng)發(fā)行的小微債在二級市場的表現(xiàn)也不佳,追本溯源是因?yàn)樾∥鶅攤Y金的可靠性和穩(wěn)定性較低,導(dǎo)致信用評級較低。信用評級是獨(dú)立的信用評級機(jī)構(gòu)對債務(wù)人如期足額償還債務(wù)本息的能力和意愿進(jìn)行評價(jià)。對應(yīng)信用評級的內(nèi)涵,本文立足于企業(yè)的視角,認(rèn)為推動小微債發(fā)展的根本是提升其信用等級,即提升債務(wù)人如期償還債務(wù)的能力,保證償債來源的持續(xù)與穩(wěn)定。鑒于小微債結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的特殊性——發(fā)行人是地方融資平臺,而主要償債來源是使用募集資金的小微企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流,因此小微債的信用基礎(chǔ)由發(fā)行人和小微企業(yè)共擔(dān)。本文以“17焦作投資小微債”為案例,首先闡述了評級公司對其信用評級的過程,通過對比的方式發(fā)現(xiàn)其信用等級較低,然后分析了較低信用等級對債券發(fā)行時(shí)融資成本的影響和對存續(xù)期間二級市場表現(xiàn)的影響�！�17焦作投資小微債”之所以信用等級不夠,最主要是小微企業(yè)本身的問題,即無法提供持續(xù)和穩(wěn)定的現(xiàn)金流償還債務(wù)。因此,本文主要立足于小微企業(yè)的角度,從小微企業(yè)的行業(yè)集中度、可變現(xiàn)資產(chǎn)、經(jīng)營現(xiàn)金流對債務(wù)的保障程度、盈利能力、產(chǎn)品生產(chǎn)及供銷起到進(jìn)行分析。同時(shí),為了對小微債的分析更全面,本文還補(bǔ)充了發(fā)行人角度和償債保護(hù)措施角度的分析,并提出相應(yīng)的措施。最后,本文立足于宏觀視角,從小微企業(yè)內(nèi)部、外部和政府角度提出普適性的對策,希望能夠?yàn)槿珖秶鷥?nèi)小微債的發(fā)展提供借鑒。
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F276.3;F832.51
【圖文】：