【摘要】：融資融券是繼股權(quán)分置改革后,我國證券市場改革中又一重要舉措。融資融券的推出不僅結(jié)束了我國A股市場不可賣空的歷史,也對推動我國證券市場健康發(fā)展具有重要意義�，F(xiàn)今,越來越多的大陸企業(yè)選擇在內(nèi)地和香港同時上市,這不僅提高了金融開放的程度,也連接了內(nèi)地和香港的證券市場,AH股交叉上市公司的A股和H股之間的價格差異也引起了廣泛重視。因此在金融全球化的背景下,探究融資融券對AH股價差的影響,將有助于認(rèn)識內(nèi)地證券市場與香港市場之間的差異,并逐步完善融資融券交易機(jī)制,激發(fā)市場活力,縮小與發(fā)達(dá)金融市場的差距,助力我國證券市場良好健康發(fā)展。本文從融資融券對AH股價差影響理論分析出發(fā),得出風(fēng)險偏好差異、流動性差異、需求彈性差異、信息不對稱性和融資融券等政策制度是影響AH股價差的主要因素,進(jìn)一步得出融資融券主要通過股票流動性和波動性影響AH股價差。其次,文章對我國融資融券和AH股價差發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了探討,現(xiàn)階段我國融資交易和融券交易規(guī)模發(fā)展不平衡,可融資融券AH股與不可融資融券AH股的溢價率相差較多。為了探討融資融券對AH股價差的影響,文章進(jìn)行了實證分析。在實證中基于融資融券漸進(jìn)式擴(kuò)容這一特點,構(gòu)建了多期DID模型,并逐步加入其他控制變量,研究融資融券對AH股價差的政策凈效應(yīng),全樣本結(jié)果表明融資融券對AH股價差有顯著降低作用,且當(dāng)風(fēng)險偏好差異、流動性差異、需求彈性差異及信息不對稱性越小時,AH股價差越小。此外,分析過程中發(fā)現(xiàn)當(dāng)行業(yè)屬性為金融業(yè)時,AH股價差相對較小,進(jìn)一步分為金融樣本和非金融樣本分析,結(jié)果表明融資融券對非金融AH股價差有顯著負(fù)影響,但各時期影響程度不同;開通初期融資融券對金融AH股的價差無顯著影響,后期有顯著負(fù)影響。最后根據(jù)我國融資融券和AH股價差發(fā)展現(xiàn)狀及實證結(jié)果,提出相關(guān)建議:我國政府應(yīng)繼續(xù)以市場化為原則、逐步完善融資融券交易機(jī)制,并擴(kuò)大可融標(biāo)的證券范圍以逐漸縮小與發(fā)達(dá)市場間的差異;相關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)投資者教育,引導(dǎo)投資者理性投資,并積極完善信息披露制度,創(chuàng)新融資融券監(jiān)管政策,推動融資融券發(fā)揮積極作用。
【學(xué)位授予單位】：河北大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51

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本文編號：2676748