【摘要】：在我國以國有經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)地位的經(jīng)濟(jì)體制背景下,現(xiàn)階段的大部分上市公司是由以前的國企改制而來,且隸屬于大型集團(tuán)公司。上市公司與集團(tuán)公司之間存在的錯綜復(fù)雜的利益關(guān)系,促使了關(guān)聯(lián)并購的發(fā)生。集團(tuán)公司可以短暫犧牲整體利益來幫助上市公司更好發(fā)展,同樣集團(tuán)公司也可能會為了整體利益而轉(zhuǎn)移上市公司的利益,這就使得關(guān)聯(lián)并購在我國企業(yè)的并購活動中占有很大比重。隨著我國股改進(jìn)程的不斷深入,我國的資本市場基本實現(xiàn)了全流通,但我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)屬于股權(quán)集中制,因此控股股東控制著上市公司的決策權(quán)。在這種情況下,主被并購方的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對關(guān)聯(lián)并購的績效會產(chǎn)生重要影響。通過文獻(xiàn)研究發(fā)現(xiàn),已有的相關(guān)研究主要集中于主并購方的產(chǎn)權(quán)性質(zhì),對被并購方的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)很少涉獵,因此本文從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與關(guān)聯(lián)并購績效入手,分析主被并購方產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與關(guān)聯(lián)并購績效之間的關(guān)系。本文以2008-2013年內(nèi)發(fā)生的252起關(guān)聯(lián)并購事件為研究對象,采用會計研究法,建立科學(xué)合理的評估指標(biāo)體系,并運(yùn)用主成分分析法,實現(xiàn)關(guān)聯(lián)并購財務(wù)績效的度量;采用事件研究法,通過計算樣本公司并購帶來的超額收益率,實現(xiàn)對關(guān)聯(lián)并購產(chǎn)生的市場績效的衡量。然后在此基礎(chǔ)上分析并購前后績效的變化情況,并通過相關(guān)均值檢驗分析判斷出主被并購方產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與并購績效的關(guān)系。最后采用多元線性回歸法,引入相關(guān)變量來進(jìn)行分析,進(jìn)一步驗證前面的結(jié)果。研究發(fā)現(xiàn),上市公司關(guān)聯(lián)并購后一年主成分得分與超額收益分別達(dá)到正向最大值,且隨著時間推移,相關(guān)數(shù)值逐漸減小。這說明關(guān)聯(lián)并購后財務(wù)績效與市場績效在短時間內(nèi)都有很大提升,但隨著時間推移這種正向效果會逐漸減退。且關(guān)于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與關(guān)聯(lián)并購財務(wù)績效和市場績效的關(guān)系,兩者有著相同的結(jié)論,即主并購方為國有企業(yè)時財務(wù)績效和市場績效均優(yōu)于非國有企業(yè),被并購方為非國有企業(yè)時財務(wù)績效和市場績效均優(yōu)于國有企業(yè)。在研究結(jié)論的基礎(chǔ)上,本文從上市公司、政府、投資者三方面提出了相關(guān)建議。上市公司要樹立正確并購動機(jī),從公司治理角度進(jìn)行并購決策;政府要加強(qiáng)監(jiān)管獎懲機(jī)制與法律的完善;投資者則要注重信息披露,了解重要信息并做出投資決策等。相信在各方的共同努力下,關(guān)聯(lián)并購必將能夠正確地促進(jìn)企業(yè)的快速發(fā)展。
【學(xué)位授予單位】：合肥工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;F271

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2664974