【摘要】：在我國(guó)以國(guó)有經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)地位的經(jīng)濟(jì)體制背景下,現(xiàn)階段的大部分上市公司是由以前的國(guó)企改制而來(lái),且隸屬于大型集團(tuán)公司。上市公司與集團(tuán)公司之間存在的錯(cuò)綜復(fù)雜的利益關(guān)系,促使了關(guān)聯(lián)并購(gòu)的發(fā)生。集團(tuán)公司可以短暫犧牲整體利益來(lái)幫助上市公司更好發(fā)展,同樣集團(tuán)公司也可能會(huì)為了整體利益而轉(zhuǎn)移上市公司的利益,這就使得關(guān)聯(lián)并購(gòu)在我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)中占有很大比重。隨著我國(guó)股改進(jìn)程的不斷深入,我國(guó)的資本市場(chǎng)基本實(shí)現(xiàn)了全流通,但我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)屬于股權(quán)集中制,因此控股股東控制著上市公司的決策權(quán)。在這種情況下,主被并購(gòu)方的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)關(guān)聯(lián)并購(gòu)的績(jī)效會(huì)產(chǎn)生重要影響。通過(guò)文獻(xiàn)研究發(fā)現(xiàn),已有的相關(guān)研究主要集中于主并購(gòu)方的產(chǎn)權(quán)性質(zhì),對(duì)被并購(gòu)方的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)很少涉獵,因此本文從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與關(guān)聯(lián)并購(gòu)績(jī)效入手,分析主被并購(gòu)方產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與關(guān)聯(lián)并購(gòu)績(jī)效之間的關(guān)系。本文以2008-2013年內(nèi)發(fā)生的252起關(guān)聯(lián)并購(gòu)事件為研究對(duì)象,采用會(huì)計(jì)研究法,建立科學(xué)合理的評(píng)估指標(biāo)體系,并運(yùn)用主成分分析法,實(shí)現(xiàn)關(guān)聯(lián)并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效的度量;采用事件研究法,通過(guò)計(jì)算樣本公司并購(gòu)帶來(lái)的超額收益率,實(shí)現(xiàn)對(duì)關(guān)聯(lián)并購(gòu)產(chǎn)生的市場(chǎng)績(jī)效的衡量。然后在此基礎(chǔ)上分析并購(gòu)前后績(jī)效的變化情況,并通過(guò)相關(guān)均值檢驗(yàn)分析判斷出主被并購(gòu)方產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系。最后采用多元線性回歸法,引入相關(guān)變量來(lái)進(jìn)行分析,進(jìn)一步驗(yàn)證前面的結(jié)果。研究發(fā)現(xiàn),上市公司關(guān)聯(lián)并購(gòu)后一年主成分得分與超額收益分別達(dá)到正向最大值,且隨著時(shí)間推移,相關(guān)數(shù)值逐漸減小。這說(shuō)明關(guān)聯(lián)并購(gòu)后財(cái)務(wù)績(jī)效與市場(chǎng)績(jī)效在短時(shí)間內(nèi)都有很大提升,但隨著時(shí)間推移這種正向效果會(huì)逐漸減退。且關(guān)于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與關(guān)聯(lián)并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效和市場(chǎng)績(jī)效的關(guān)系,兩者有著相同的結(jié)論,即主并購(gòu)方為國(guó)有企業(yè)時(shí)財(cái)務(wù)績(jī)效和市場(chǎng)績(jī)效均優(yōu)于非國(guó)有企業(yè),被并購(gòu)方為非國(guó)有企業(yè)時(shí)財(cái)務(wù)績(jī)效和市場(chǎng)績(jī)效均優(yōu)于國(guó)有企業(yè)。在研究結(jié)論的基礎(chǔ)上,本文從上市公司、政府、投資者三方面提出了相關(guān)建議。上市公司要樹(shù)立正確并購(gòu)動(dòng)機(jī),從公司治理角度進(jìn)行并購(gòu)決策;政府要加強(qiáng)監(jiān)管獎(jiǎng)懲機(jī)制與法律的完善;投資者則要注重信息披露,了解重要信息并做出投資決策等。相信在各方的共同努力下,關(guān)聯(lián)并購(gòu)必將能夠正確地促進(jìn)企業(yè)的快速發(fā)展。
【學(xué)位授予單位】：合肥工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51;F271

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2664974