本文關(guān)鍵詞：存款準(zhǔn)備金率對我國銀行股價的非對稱影響研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：改革開放以來,我國經(jīng)濟歷經(jīng)了30多年的高速發(fā)展,GDP累計值已躍居世界第二。2015年我國經(jīng)濟增速為6.9%,從數(shù)值上看,顯然并不樂觀,但由于我國GDP的基數(shù)比較大,因此按這個速度增長所帶來的GDP量的增長也超過了世界上的很多國家。如何在這個大的基數(shù)上做到健康、有序的中高速發(fā)展就成為了當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展的核心問題。2015年的經(jīng)濟大事件中,最受關(guān)注的便是證券市場A股行情,在經(jīng)歷了一輪牛熊市的輪換后,上證指數(shù)從2014年4月的2026.36點開始不斷上升,到2015年6月12日達到了七年以來的最高點5178點,隨后又大跌至3500點附近,雖然國家相繼出臺了各種救市政策,市場依舊處于震蕩階段,最低曾跌至2687點。這一年的牛市吸引了很多新的投資者,但不少投資者在此輪牛熊市輪換中經(jīng)濟損失慘重,投資積極性大大降低,因此如何振興股票市場就成了當(dāng)前我國經(jīng)濟發(fā)展的重中之重。我國股票市場歷經(jīng)三十余年發(fā)展,其間相繼進行了股權(quán)分置改革、股指期貨的退出、創(chuàng)業(yè)板的成立以及融資融券的推廣等,股票市場已經(jīng)形成了一定的規(guī)模,但仍舊不成熟。因此,在我們逐漸放開宏觀調(diào)控,讓市場發(fā)揮自身應(yīng)有效率的同時,也應(yīng)給予股票市場一定的政策指導(dǎo),促進股市的健康發(fā)展。在傳統(tǒng)的三大貨幣政策中,法定存款準(zhǔn)備金率由于其作用效果比較明顯,往往被視為“最后的鐵拳”,一方面存款準(zhǔn)備金率可同時作用于貨幣乘數(shù)和基礎(chǔ)貨幣,另一方面它往往傳達了貨幣當(dāng)局強烈的調(diào)控意圖,以達到最終對基礎(chǔ)貨幣量的調(diào)控。但由于其效果過于強烈,歐美發(fā)達國家對于存款準(zhǔn)備金率的這一貨幣政策工具有諸多爭論,因此它在最近二十年來逐步退出了歷史舞臺。但我國從2007年開始,便頻繁的使用存款準(zhǔn)備金政策,來抑制通貨膨脹和對抗外匯占款迅增的沖擊,多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,最高上調(diào)達到21.5%,所以存款準(zhǔn)備金率本身就具有了一定的下降空間。隨著經(jīng)濟的向前推進,很多產(chǎn)業(yè)效益下滑,特別是2015年的股災(zāi)給廣大投資者造成巨大了損失,股票市場萎靡不振,為了刺激股票市場的發(fā)展,促進經(jīng)濟的有序開展,中央銀行在2015年下半年連續(xù)兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備率,在2016年2月29日又再一次宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點,這對于股票市場而言無疑是重大利好消息。因此如果能準(zhǔn)確分析存款準(zhǔn)備金率與股市之間的關(guān)系,將有利于發(fā)揮存款準(zhǔn)備金率這一貨幣政策對股市的準(zhǔn)確作用,產(chǎn)生針對性效果,使得股市市場能夠復(fù)蘇。在分析存款準(zhǔn)備金率與股票市場的關(guān)系時,本文選取上市銀行的股價進行分析,主要有如下兩個原因：一從相關(guān)系數(shù)來看,存款準(zhǔn)備金率與上市銀行股價的相關(guān)性大于與整個股票市場的相關(guān)性,由于整個股票市場覆蓋面廣涉及行業(yè)較多,如果進行綜合分析,那么就不能準(zhǔn)確分析存款準(zhǔn)備金率的直接作用效果,從而導(dǎo)致結(jié)論的不準(zhǔn)確；二銀行是存款準(zhǔn)備金率的直接影響行業(yè),存款準(zhǔn)備金率通過改變貨幣乘數(shù)的大小影響銀行的信用擴張倍數(shù),銀行的信用擴張倍數(shù)又可以影響整個宏觀市場的貨幣供給量、利率水平、借貸數(shù)量等,而股票市場作為一個重要的資本市場,其運行發(fā)展與這些指標(biāo)的大小息息相關(guān),如果能夠準(zhǔn)確分析存款準(zhǔn)備金率對銀行股市的影響,銀行就能夠更好的運用存款準(zhǔn)備金率對它產(chǎn)生的影響,準(zhǔn)確的反應(yīng)整個作用機制,進而讓該機制準(zhǔn)確的傳導(dǎo)到股票市場,從而使存款準(zhǔn)備金發(fā)揮最大調(diào)控效果。本文主要分為六個部分,第一部分是緒論,主要介紹了本文的研究背景和意義,同時對中外文獻進行了一個全面的回顧和梳理,外文文獻是從存款準(zhǔn)備金率的分析方法著手進行介紹,中文文獻是從存款準(zhǔn)備金率的含義及作用機制進行展開,最后介紹了本文的研究方法和基本框架以及創(chuàng)新點。第二部分主要是對存款準(zhǔn)備金在我國的作用進行了一個詳細的概括,首先介紹了存款準(zhǔn)備金的定義、分類、歷史起源及信用創(chuàng)造過程,其次是分析了存款準(zhǔn)備金對股市產(chǎn)生作用的理論依據(jù)以及存款準(zhǔn)備金率的調(diào)節(jié)對銀行產(chǎn)生的影響,最后回顧了我國歷次存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整過程以及它對股市的影響幅度,論證選擇銀行股價作為研究的原因。第三章和第四章是關(guān)于存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整對銀行股價的作用效果的實證分析。第三章分析長期的影響,包括三個小節(jié),其中第一節(jié)分析存款準(zhǔn)備金率調(diào)整對股價的負向影響,分別通過單位根檢驗、協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢驗、簡單回歸模型、誤差修正模型以及脈沖響應(yīng)函數(shù)來辯證的分析這種影響；第二節(jié)分析存款準(zhǔn)備金率對股價的非對稱影響,通過EGARCH模型,建立殘差方程,分析波動性的非對稱性,得出下調(diào)存款準(zhǔn)備金率對股價的促進作用大于上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對股價的抑制作用；第三節(jié)是對比分析國有銀行和股份制銀行在存款準(zhǔn)備金率調(diào)整沖擊下的不同表現(xiàn),得出存款準(zhǔn)備金率對股份制銀行的影響大于對國有銀行的影響。第四章則是分析存款準(zhǔn)備金率變動對銀行股價的短期影響,采用的方法為事件研究法,一方面,將存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整方向與累計非正常收益的正負性做比較,判斷二者關(guān)系間的正負性；另一方面,對累計非正常收益與存款準(zhǔn)備金率做回歸方程,引入虛擬變量,存款準(zhǔn)備金下調(diào)時為1,上調(diào)為0,也得出了存款準(zhǔn)備金率變動對股市存在非對稱性影響,即下調(diào)存款準(zhǔn)備金率對股價的刺激作用大于上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對股價的抑制作用。第五章是對實證研究的結(jié)果進行總結(jié)和原因分析,原因主要是從以下五個方面展開：一是貨幣政策本身所具有的傳導(dǎo)機制和反應(yīng)時滯；二是市場的偏好,即更傾向于對利好信息產(chǎn)生反應(yīng)；三是國有銀行和股份制銀行不同的經(jīng)營特點導(dǎo)致了二者對存款準(zhǔn)備金率的反應(yīng)不同；四是投資者的心理預(yù)期不同導(dǎo)致市場的反應(yīng)不一；五是外部其他因素的影響,比如宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政治環(huán)境,以及企業(yè)自身的經(jīng)營特點等。在對結(jié)論進行原因分析后,第六部分就對這些原因提出政策和建議,主要從中央銀行、商業(yè)銀行、股票市場和投資者四個角度出發(fā),分別提出建議,從而使政策傳遞的整個過程具備有效性。本文的研究的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一、和同類文獻相比,本文并未將研究重點放在對存款準(zhǔn)備金的歷史和相關(guān)作用機制及理論進行冗長陳述,而是主要分析它對股價的影響,特別是對銀行的作用過程,從而為后文的研究埋下了伏筆。二、本文最大的一個創(chuàng)新之處,就是在分析存款準(zhǔn)本金率變動對股價的影響時,不僅是分析它們之間的負相關(guān)關(guān)系,還研究了它們之間的非對稱性,同時本文的非對稱性是針對存款準(zhǔn)備金率這一個角度,從上調(diào)和下調(diào)的作用效果不同來分析,而國內(nèi)外很多對于存款準(zhǔn)備金率對股價影響的非對稱性的研究都是從股市角度出發(fā),即存款準(zhǔn)備金率分別在牛市和熊市之間的不同表現(xiàn),即使有對存款準(zhǔn)備金率本身的上調(diào)和下降的非對稱分析,也是不全面的,如僅僅從短期采用事件研究法進行論證,而本文則是長期和短期進行了綜合分析,長期通過建立EGARCH非對稱模型,短期采用事件研究法,全面對存款準(zhǔn)備金率的作用過程進行一個完整的分析。三、本文還將國有銀行與上市股份制銀行進行了對比分析,得出的結(jié)論為無論從負向影響角度,還是非對稱影響方面,存款準(zhǔn)備金率對上市股份制銀行股價的影響都大于對國有銀行股價的影響。而從理論上來說,由于國有銀行上繳的存款準(zhǔn)備金多于股份制銀行,因此存款準(zhǔn)備金率變動對國有銀行的影響應(yīng)該大于對股份制銀行的影響,通過進行分析,本文推測可能是由于銀行的經(jīng)營目標(biāo)和經(jīng)營理念的不同。導(dǎo)致兩種銀行對于存款準(zhǔn)備金的變動的反應(yīng)不一。本文的整體研究有以下兩點不足：一、在采用事件研究法,計算累積非正常收益時,由于本文采用的股價是上市銀行的加權(quán)股價指數(shù),沒有分成不同銀行進行統(tǒng)計,因此得出的數(shù)據(jù)結(jié)果就比較少,只能通過計算數(shù)值的多少來分析它們間的負向影響,而不能采用統(tǒng)計指標(biāo)t值等進行分析,從而可能導(dǎo)致在計量上的準(zhǔn)確性不足。二、在分析存款準(zhǔn)備金率的變動對股市的影響時,還應(yīng)該進行穩(wěn)定性檢驗,因為存款準(zhǔn)備金率宣布變動的當(dāng)日及一段時間內(nèi)都會出現(xiàn)其他的事件來影響股價的變動,但由于數(shù)據(jù)比較難獲取和統(tǒng)計,本文便沒有進行這一部分的分析,導(dǎo)致整個分析過程不完整。
【關(guān)鍵詞】：存款準(zhǔn)備金率 銀行股價 非對稱影響 EGARCH模型 事件研究法
【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51;F822.0
【目錄】：

• 摘要4-8
• Abstract8-16
• 1. 緒論16-27
• 1.1 研究背景及意義16-18
• 1.1.1 研究背景16-17
• 1.1.2 研究意義17-18
• 1.2 文獻綜述18-23
• 1.2.1 國外文獻綜述18-20
• 1.2.2 國內(nèi)文獻綜述20-23
• 1.3 研究方法與框架23-25
• 1.3.1 研究方法23-24
• 1.3.2 本文框架24-25
• 1.4 本文的創(chuàng)新與不足25-27
• 2. 存款準(zhǔn)備金政策的相關(guān)理論研究27-38
• 2.1 存款準(zhǔn)備金相關(guān)內(nèi)容27-29
• 2.1.1 存款準(zhǔn)備金簡介27-28
• 2.1.2 存款準(zhǔn)備金對貨幣市場的作用過程28-29
• 2.2 存款準(zhǔn)備金作用于股市的理論分析29-34
• 2.2.1 傳導(dǎo)理論分析30-32
• 2.2.2 存款準(zhǔn)備金率變動對上市銀行的影響32-34
• 2.3 中國存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的進程及股市表現(xiàn)34-38
• 2.3.1 中國存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的進程34-36
• 2.3.2 股市綜合表現(xiàn)36-38
• 3. 存款準(zhǔn)備金政策變動對銀行股價的長期效應(yīng)研究38-55
• 3.1 數(shù)據(jù)與研究方法38-39
• 3.1.1 數(shù)據(jù)選擇38
• 3.1.2 研究方法38-39
• 3.2 最小二乘回歸分析39-46
• 3.2.1 描述性檢驗39
• 3.2.2 一般性檢驗39-41
• 3.2.3 回歸分析41-46
• 3.3 非對稱性分析46-48
• 3.3.1 模型構(gòu)造46-47
• 3.3.2 ARCH檢驗47
• 3.3.3 EGARCH模型47-48
• 3.4 不同類型銀行的對比48-53
• 3.4.1 存款準(zhǔn)備金對國有銀行股價的影響48-51
• 3.4.2 存款準(zhǔn)備金對股份制銀行股價的影響51-53
• 3.5 小結(jié)53-55
• 4. 存款準(zhǔn)備金政策變動對銀行股價的短期效應(yīng)研究55-61
• 4.1 事件研究法55-57
• 4.1.1 研究步驟55-56
• 4.1.2 數(shù)據(jù)與方法選擇56-57
• 4.2 實證分析57-60
• 4.2.1 存款準(zhǔn)備金變動對銀行股價的負向影響57-58
• 4.2.2 存款準(zhǔn)備金變動對銀行股價的非對稱影響58-60
• 4.3 小結(jié)60-61
• 5. 結(jié)論和原因分析61-65
• 5.1 結(jié)論61
• 5.2 影響因素分析61-65
• 5.2.1 宏觀政策的傳導(dǎo)機制61-62
• 5.2.2 市場偏好“利好消息”62-63
• 5.2.3 不同銀行的經(jīng)營特點63
• 5.2.4 投資者的預(yù)期心理63-64
• 5.2.5 外在因素64-65
• 6. 政策建議65-68
• 參考文獻68-71
• 致謝71

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 何玲;;解決我國股價指數(shù)與股價背離的方案[J];當(dāng)代經(jīng)濟;2009年06期

2 屈定坤;股價指數(shù)的編制方法[J];外國經(jīng)濟與管理;1993年06期

3 張一平;吳大忠;;1993年11月深證股價指數(shù)[J];證券市場導(dǎo)報;1993年06期

4 ;1993年11月深證綜合股價指數(shù)日K線圖[J];證券市場導(dǎo)報;1993年06期

5 ;股價指數(shù)及成交統(tǒng)計[J];證券市場導(dǎo)報;1994年10期

6 夏南新;論股價指數(shù)[J];統(tǒng)計與預(yù)測;1996年03期

7 劉建輝;對我國股價指數(shù)編制方法的探討[J];財經(jīng)理論與實踐;2000年02期

8 熊俊順;我國股價指數(shù)及其編制中的問題[J];統(tǒng)計與決策;2000年04期

9 谷文艷;美國各主要股價指數(shù)解析[J];國際資料信息;2000年06期

10 陳錦旗;我國股價指數(shù)的統(tǒng)計編制[J];浙江金融;2000年06期

中國重要會議論文全文數(shù)據(jù)庫 前2條

1 鄒艷芬;;股價指數(shù)的綜合影響因素動態(tài)模型分析[A];江蘇省現(xiàn)場統(tǒng)計研究會第九次學(xué)術(shù)年會論文集[C];2004年

2 侯建榮;黃丹;顧鋒;;基于分形時變維數(shù)變化的股價突變動力學(xué)特征研究[A];第十屆中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會論文集[C];2008年

中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 深圳證券交易所綜合研究所 肖立見　王曉津;2008年全球股市暴跌的六大特征[N];證券時報;2009年

2 文興;成功炒股之九技[N];證券時報;2011年

3 田舍;美國股價跌向五年來低點[N];國際商報;2003年

4 田舍;就業(yè)攀升美歐股市上揚[N];國際商報;2003年

5 記者　　陳曉剛　;亞太股市勁舞“五·一九”[N];中國證券報;2005年

6 記者 齊士揚;美股反彈 金價走低[N];證券日報;2003年

7 曼氏金融（新加坡）私人有限公司高級副總裁 Andrew Lu;由國際市場看股價指數(shù)期貨的操作[N];期貨日報;2006年

8 金元期貨 馮偉民;數(shù)字背后的投資哲理[N];證券時報;2007年

9 本報記者 吳心韜;亞太股市先抑后揚[N];中國證券報;2010年

10 ;臺灣股市暴漲275.25點[N];中華工商時報;2002年

中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前4條

1 金濤;利率、股價和匯率關(guān)聯(lián)的實證研究[D];江西財經(jīng)大學(xué);2010年

2 連端清;股價變動與上市公司固定資本投資研究[D];復(fù)旦大學(xué);2009年

3 韓士專;噪聲背景下的股市反饋機制研究[D];華南師范大學(xué);2004年

4 劉　勇;中國股價行為金融計量研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2005年

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 何玲;股價指數(shù)與股價背離的實證分析[D];湖南師范大學(xué);2005年

2 張斌;基于回聲狀態(tài)網(wǎng)絡(luò)的短期股價預(yù)測模型研究[D];西南交通大學(xué);2016年

3 劉艷奇;銀行股票同步性的測度與影響因素研究[D];西南交通大學(xué);2016年

4 王思惠;股價“同輩效應(yīng)”與中國上市公司投資決策研究[D];廣西大學(xué);2016年

5 徐小青;銀行股股價泡沫研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2016年

6 羅莎;存款準(zhǔn)備金率對我國銀行股價的非對稱影響研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2016年

7 劉新華;中國A股市場股價指數(shù)動態(tài)研究[D];南京農(nóng)業(yè)大學(xué);2009年

8 張穎;中國股價指數(shù)實證研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2003年

9 賴國偉;滬深證交所流通A股股價指數(shù)的實證研究[D];廈門大學(xué);2001年

10 李曉露;國際板對A股股價的影響研究[D];遼寧大學(xué);2012年

  本文關(guān)鍵詞：存款準(zhǔn)備金率對我國銀行股價的非對稱影響研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：266012