【摘要】：所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離是現(xiàn)代公司最基本和最主要的特征，而所有者與經(jīng)營(yíng)者追求的目標(biāo)不同，因此產(chǎn)生了委托代理問(wèn)題。高管持股制度通過(guò)賦予經(jīng)營(yíng)者部分剩余索取權(quán)，實(shí)現(xiàn)委托代理雙方的利益趨同，降低代理成本，此措施在西方發(fā)達(dá)國(guó)家被廣泛使用并被認(rèn)為是解決委托代理問(wèn)題行之有效的手段之一。我國(guó)一些上市公司于上世紀(jì)90年代引進(jìn)高管持股制度，但實(shí)施效果并不顯著，不少學(xué)者把原因歸結(jié)于我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的股權(quán)分置問(wèn)題。然而隨著股權(quán)分置改革的完成，且股改期間國(guó)家出臺(tái)多部法律法規(guī)規(guī)范公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的具體操作，外部環(huán)境得到明顯改善。本文正是在此背景下研究股改對(duì)我國(guó)上市公司高管持股與公司業(yè)績(jī)關(guān)系的影響。 筆者在以往文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，選取2003至2010年間中國(guó)滬市具有高管持股的上市公司作為樣本，對(duì)一系列相關(guān)假設(shè)做了實(shí)證研究，具體分為三個(gè)層次：對(duì)所有樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，探尋高管持股在我國(guó)的實(shí)施效果；其次對(duì)股改前后的數(shù)據(jù)分別進(jìn)行回歸，觀察高管持股與公司業(yè)績(jī)之間的相關(guān)性是否顯著改變；最后在實(shí)證結(jié)果相關(guān)性顯著增強(qiáng)的基礎(chǔ)上，從微觀與宏觀兩個(gè)層面分別對(duì)相關(guān)性改變的原因進(jìn)行分析和解釋，并分別選取子樣本進(jìn)行回歸比較，以找出股改造成高管持股與公司業(yè)績(jī)相關(guān)性增強(qiáng)的具體原因。 本文的研究結(jié)果主要有三點(diǎn)：首先在整體上我國(guó)高管持股激勵(lì)效應(yīng)顯著存在，高管持股與公司業(yè)績(jī)之間存在正的線性相關(guān)關(guān)系；其次相較于股權(quán)分置改革以前，高管持股與公司業(yè)績(jī)的正相關(guān)性在股改后有了顯著增強(qiáng)；最后高管持股與公司業(yè)績(jī)之間相關(guān)性的增強(qiáng)是股權(quán)分置改革從公司治理結(jié)構(gòu)與提高資本市場(chǎng)有效性微觀、宏觀兩個(gè)層面共同作用的結(jié)果。
【圖文】：

第5章為上市公司高管持股與股權(quán)激勵(lì)政策建議，章將根據(jù)實(shí)證研究的結(jié)果和原因分析，對(duì)中國(guó)現(xiàn)在上市公司高管持股和股權(quán)激勵(lì)提出一些建議。本文擬采用的技術(shù)路徑如圖1-1所示：圖 1-1 文章技術(shù)路徑圖

（5）剔除2003年至2010年間任何一年凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)的公司。經(jīng)過(guò)整理，最終得到267家樣本公司，按照證監(jiān)會(huì)的行業(yè)分類描述統(tǒng)計(jì)如表3-1，從圖3-1樣本行業(yè)分布圖我們可以更加直觀地看出具有高管持股的上市公司行業(yè)分布情況。其中制造業(yè)的公司最多，占樣本總量的51.3%，其次是批發(fā)零售業(yè)，占樣本總數(shù)的13.9%，這兩個(gè)行業(yè)合計(jì)占到樣本總數(shù)的三分之二；樣本數(shù)量最少的行業(yè)是采掘業(yè)以及傳播與文化產(chǎn)業(yè)，，分別只有兩家樣本公司。這種樣本公司在行業(yè)上明顯的集中非均勻分部可能是因?yàn)橹圃鞓I(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到管理效率的影響最大，同時(shí)，制造業(yè)的業(yè)績(jī)的提升需要的時(shí)間更長(zhǎng)，因此對(duì)管理層的激勵(lì)更加重要，且需要采用長(zhǎng)期的激勵(lì)措施。為了激勵(lì)管理層，同時(shí)也為了使管理層長(zhǎng)期留在企業(yè)中。經(jīng)過(guò)觀察，我們發(fā)現(xiàn)管理層持股在行業(yè)分布上的情況和行業(yè)的規(guī)模狀況基本吻合
【學(xué)位授予單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F275;F272.5;F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 鞏震;金永生;王俊椺;;中國(guó)上市公司管理層持股與公司績(jī)效實(shí)證分析[J];北京郵電大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2008年06期

2 高雷;宋順林;;高管人員持股與企業(yè)績(jī)效——基于上市公司2000～2004年面板數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];財(cái)經(jīng)研究;2007年03期

3 李藝君;;股權(quán)分置改革與上市公司治理[J];財(cái)會(huì)通訊(學(xué)術(shù)版);2008年01期

4 唐海鷗;;股權(quán)分置改革后公司治理模式研究[J];財(cái)會(huì)通訊(學(xué)術(shù)版);2008年12期

5 李豫湘;杜s畋

本文編號(hào)：2640189