【摘要】：年度報告是投資者了解上市公司投資價值的重要信息來源,在資本市場中起著“橋梁”作用。近年來,年報可讀性受到實務(wù)界和理論界的廣泛關(guān)注。隨著信息大爆炸時代的到來,淺閱讀對于人們閱讀方式的影響越來越深刻,導(dǎo)致“書太厚不能讀”的現(xiàn)象越來越突出。因此,國內(nèi)外監(jiān)管層對于簡明化信息披露也日益重視。然而,縱觀我國A股上市公司的年度報告,上市公司的年報篇幅越來越長,年報可讀性呈現(xiàn)出不斷惡化的嚴峻趨勢。在此背景下,可讀性差的年報會帶來什么經(jīng)濟后果以及會對資本市場的信息傳遞效率產(chǎn)生怎樣的影響,這是亟待學(xué)術(shù)研究回答的重要問題。鑒于此,本文利用中國A股上市公司2001-2015年的19,771個公司-年度觀察樣本數(shù)據(jù),以手工收集整理的年報篇幅和年報文件大小來衡量年報的可讀性,實證檢驗了公司的年報可讀性與其盈余反應(yīng)系數(shù)之間的影響關(guān)系。結(jié)果發(fā)現(xiàn):(1)上市公司的年報可讀性越高,其盈余反應(yīng)系數(shù)也越高,說明年報可讀性有利于提高信息傳遞效率,促進年報中的盈余信息更好地反映在公司的股價之中。(2)上市公司的證券分析師關(guān)注度越高或者機構(gòu)投資者持股比例越高或者內(nèi)部控制質(zhì)量越高,年報可讀性與公司盈余反應(yīng)系數(shù)之間的正向關(guān)系顯著增強,說明證券分析師和機構(gòu)投資者作為上市公司年報的主要使用者以及內(nèi)部控制作為一種有效的內(nèi)部監(jiān)督機制,能夠有效地提高盈余信息的傳遞效率。在對遺漏變量量和互為因果等導(dǎo)致的內(nèi)生性問題以及計量估計方法、變量衡量方法等問題進行穩(wěn)健性測試后,上述結(jié)論仍然穩(wěn)健成立。接著,本文從機構(gòu)投資者的異質(zhì)性和年報結(jié)構(gòu)兩個方面對年報可讀性與盈余反應(yīng)系數(shù)之間的影響關(guān)系進行了進一步的探索分析。結(jié)果顯示,機構(gòu)投資者中主要是共同基金、QFⅡ、社�；�、券商基金能夠促進上市公司的盈余信息更全面地反映在股價中,在信息傳遞的過程中發(fā)揮著積極的作用。而且,作為非財務(wù)信息的董事會報告會顯著降低年報可讀性與公司盈余反應(yīng)系數(shù)之間的正向關(guān)系,干擾會計盈余信息的傳遞效率。本文的研究工作有效豐富和拓展了年報可讀性、盈余價值相關(guān)性等領(lǐng)域的研究文獻。同時,在簡明化信息披露成為信息披露監(jiān)管的重要改革方向的背景下,本研究也為這一改革方向提供了經(jīng)驗證據(jù)支持,對于完善中國上市公司的信息披露監(jiān)管要求以及提高資本市場的信息效率都具有重要的政策啟示。
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圖１－丨中國Ａ股上市公司年報篇幅的X棾で魘棋義獻ⅲ鶴柿俠叢矗罕士嘀啤峰義顯諼夜�，，崵券法≠Eⅰ渡鮮泄拘畔⑴豆芾戇旆ā貳ⅰ噸と邢凸芾戇旆ā范脊駑義

本文編號：2637195