【摘要】：IPO抑價(jià)是指上市公司在上市發(fā)行新股當(dāng)天的股票發(fā)行價(jià)格明顯低于上市當(dāng)天的收盤價(jià)格或者一段時(shí)間內(nèi)的市場(chǎng)價(jià)格的現(xiàn)象,從而出現(xiàn)一種沒有風(fēng)險(xiǎn)且具有不錯(cuò)收益的情況。股票的發(fā)行價(jià)格通常是由公司決策者和承辦IPO業(yè)務(wù)的相關(guān)投資銀行計(jì)算出來的。按照市場(chǎng)交易有效的假設(shè),在一個(gè)信息公開透明的有效率的市場(chǎng)里,新股價(jià)格通常即是其內(nèi)在價(jià)值,股票發(fā)行當(dāng)天的發(fā)行價(jià)格應(yīng)該等于首個(gè)交易日的收盤價(jià),但是現(xiàn)實(shí)情況卻與此差距很大。IPO抑價(jià)這種現(xiàn)象不僅在我國存在,在世界各國也都有這種現(xiàn)象,而且具有一種特征,即成熟市場(chǎng)的IPO抑價(jià)率明顯高于新興市場(chǎng)。國外早已在1969年就對(duì)此進(jìn)行研究,但是直到現(xiàn)在還不能有一個(gè)統(tǒng)一的定論。目前我國的IPO抑價(jià)率處于全球高水平,這種情況會(huì)導(dǎo)致我國A股市場(chǎng)上的資源錯(cuò)配,還會(huì)致使監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的失效,從而影響到股市的健康發(fā)展。國內(nèi)對(duì)此的研究多是通過因素分析法,將IPO具體到某些影響因素,再由這些影響因素進(jìn)行分析原因。本文嘗試從整體和拆分的角度一起來研究,既做影響因素的研究,同時(shí)從日歷效應(yīng)的角度來發(fā)現(xiàn)IPO抑價(jià)整體存在的規(guī)律,是否在特定時(shí)期現(xiàn)象更加集中,然后結(jié)合影響因素的分析對(duì)此從宏觀進(jìn)行解釋。本文通過梳理文獻(xiàn)來了解學(xué)者對(duì)IPO抑價(jià)的研究成果和研究進(jìn)展,發(fā)現(xiàn)目前從整體入手研究IPO抑價(jià)的還較少,同時(shí)通過收集相關(guān)理論進(jìn)行分析后找到了理論支撐,從我國兩會(huì)召開的時(shí)間段和股市制度規(guī)定提出基本假設(shè),進(jìn)而通過實(shí)證來證實(shí)假設(shè)是否存在。在實(shí)證中不僅借鑒前人文獻(xiàn)選取了十個(gè)變量,還加入了表示月份和季度的虛擬變量,用statal3.0軟件進(jìn)行IPO抑價(jià)日歷效應(yīng)的研究。本文選取2016年初股票發(fā)行新規(guī)實(shí)行之后的上市公司作為研究樣本,得出了以下結(jié)論,第一,A股市場(chǎng)IPO抑價(jià)現(xiàn)象仍然存在;第二,A股市場(chǎng)IPO抑價(jià)存在明顯的日歷效應(yīng);第三,傳統(tǒng)理論仍然對(duì)IPO抑價(jià)有顯著影響。最后從投資者和政府的角度作出了完善股票信息披露機(jī)制健全股市行政制度和加強(qiáng)投資者再教育提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的建議。
【圖文】：

圖３．１滬深兩市上市Ａ股總數(shù)逡逑由圖可以看出近二十年在Ａ股上市的公司總數(shù)穩(wěn)步增長，其中２０１０年到逡逑２０１２年和２０１６年到２０１７年更是集中上市，尤其是２０１６年到２０丨７年，是中國逡逑歷史上Ａ股上市數(shù)量增長最迅速的階段。這無疑是受到修訂后在２０１６年１月１逡逑

￣ＴＴＴＴＪＴＴＴＴＴＴＪＴ逡逑圖３．３滬深兩市Ａ股平均市盈率逡逑圖中是近二十年我國Ａ股市場(chǎng)股票平均市盈率的變化情況，從中可以看出逡逑從股市成立開始Ａ股市場(chǎng)的市盈率？任是波動(dòng)較大的，其中２００７年到２００８年逡逑是波動(dòng)最大的階段。在２００７年９月左心平均市盈率達(dá)到歷史頂峰。隨后市盈率逡逑垣降低趨勢(shì)且波動(dòng)慢慢變小，近兩外史妃相對(duì)穩(wěn)定。逡逑１３逡逑
【學(xué)位授予單位】：南京師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 劉煜輝;沈可挺;;是一級(jí)市場(chǎng)抑價(jià),還是二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)——關(guān)于我國新股高抑價(jià)的一種檢驗(yàn)和一個(gè)解釋[J];金融研究;2011年11期

2 浦軍;范麗;劉娟;;轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)下IPO發(fā)行抑價(jià)問題研究——基于中國A股市場(chǎng)的實(shí)證分析[J];管理世界;2010年07期

3 謝金樓;;全流通背景下A股IPO抑價(jià)研究[J];金融與經(jīng)濟(jì);2010年02期

4 李妍;;承銷商聲譽(yù)與IPO抑價(jià)的實(shí)證分析——基于我國股票發(fā)行監(jiān)管制度改革[J];湖南科技學(xué)院學(xué)報(bào);2010年01期

5 周塵;;從股票發(fā)行與上市價(jià)格的影響因素看我國股市IPO抑價(jià)現(xiàn)象的原因[J];商業(yè)經(jīng)濟(jì);2008年13期

6 周孝華;姜婷;;詢價(jià)制下后市流動(dòng)性和IPO抑價(jià)研究[J];經(jīng)濟(jì)與管理研究;2007年10期

7 曹鳳岐;董秀良;;我國IPO定價(jià)合理性的實(shí)證分析[J];財(cái)經(jīng)研究;2006年06期

8 郭泓;趙震宇;;承銷商聲譽(yù)對(duì)IPO公司定價(jià)、初始和長期回報(bào)影響實(shí)證研究[J];管理世界;2006年03期

9 張雁翎;盈利預(yù)測(cè)自愿披露行為與新股發(fā)行抑價(jià)研究[J];中山大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2004年02期

10 陳柳欽,曾慶久;中國股市IPO抑價(jià)實(shí)證分析[J];貴州財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào);2003年04期

，

本文編號(hào)：2631277